新财税论丛

金融安全视域下中国地方债与经济增长

Chinas Local Government Debt and Economic

Growth from the Perspective of

Financial Security

李  娜  著

  图书在版编目（CIP）数据

  金融安全视域下中国地方债与经济增长/李娜著

--北京：经济科学出版社，2024.4

（新财税论丛）

  ISBN 978-7-5218-5151-9

  Ⅰ.①金…  Ⅱ.①李…  Ⅲ.①地方财政-债务管理-

影响-中国经济-经济增长-研究  Ⅳ.①F812.7

②F124.1

  中国国家版本馆CIP数据核字（2023）第179196号

责任编辑：王  娟  李艳红

责任校对：王肖楠

责任印制：张佳裕

金融安全视域下中国地方债与经济增长

李  娜  著

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2024年4月第1版  2024年4月第1次印刷

ISBN 978-7-5218-5151-9  定价：76.00元

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作者简介：

李娜，经济学博士，硕士生导师，主要研究方向是地方债与经济增长、财政与金融协同。兼任财政部政府债务和评估中心特聘专家、四川省财政学会理事、四川省税收法律服务中心智库专家、成都市人大预算审查监督咨询专家。在《管理世界》《财贸经济》《Finance Research Letters》《China Finance and Economic Review》等CSSCI/SSCI期刊发表多篇学术论文。主持和参与多项课题研究，如主持国家自然科学基金青年项目、四川省哲学社会科学规划项目，参与国家社会科学基金重大项目、教育部人文社会科学研究项目等，多项决策报告成果被教育部采纳。

内容简介：

面对供给冲击、需求收缩、预期转弱的严峻形势，促投资稳增长成为当前政策框架的核心，地方债成为国家宏观调控的重要工具。同时，地方债是财政与金融的连接点，是风险传递和转化的桥梁。如何在保障金融安全的前提下发挥好地方债促投资稳增长的作用，是当前亟待深入讨论的重要课题。本书全面审视中国地方债的发展历程和形成机理，客观反映其规模和事实特征，在对其经济效应考察中创新性区分实体挤出和金融挤出，提出新增和存量分而治之的理念，并从经济货币化、金融剩余、风险转化等视角探讨其与经济增长和金融安全的关系，最终提出中国地方债与货币金融政策的协同机制，以期为这一重要课题的讨论提供参考和借鉴。

前言  

在供给侧结构性改革的背景下，中国经济转型降速。与此同时，复杂多变的国际形势和新冠疫情等因素，使得经济下行压力进一步加大，政策托底经济成为当前政策框架的核心。其中，以地方债为重点的财政政策持续发力，债务增速达到年均16.7%（2015~2021年）。根据中国地方政府债券信息公开平台整理得出。地方债成为拉动投资、保就业促增长的重要力量。但随着地方债规模不断累积，财政风险以及由此可能触发的金融风险和系统性风险引发人们的关注和担忧。因此，在金融安全视域下探讨地方债与经济增长的关系具有重要的现实意义，关系到能不能守住不发生系统性风险底线、如何推动高质量发展和怎样发挥国家战略导向作用等根本性问题。

关于政府债务与经济增长关系的讨论，最早可以追溯到18世纪。如今经历三百年的时代变迁，对于二者关系的认知也在与时俱进。正因如此，这个话题虽颇受争议却历久弥新。从世界范围来看，地方债在许多国家早已存在，比如地方债的起源国美国，官方记载最早的地方债券发行开始于1812 年，到如今包括日本、欧洲等许多国家和地区的地方政府都将举债作为融资手段。而植根于中国特殊的政治制度和财政体制之下的地方债，具有非常浓厚的中国国情特征。晋升激励、预算软约束和垂直财政不平衡等体制特征是孕育中国地方债的制度土壤。尤其是为经济增长而竞争成为地方政府积极举债的强烈动力，促使他们将这场竞争从争夺财政资源扩展到金融资源上，进而引发增长与风险的权衡取舍。而理论界对如此富有中国特色和时代特点的地方债研究才刚刚起步，还有大量研究工作亟待开展。

正因如此，本书试图在该领域进行探索，尝试将地方债影响经济增长的一般作用机理与中国地方债的特征机制和特征事实相结合，构建起中国地方债与经济增长的理论模型，描绘出新增与存量债务的不同影响渠道，刻画中国地方债累积叠加对实体和金融市场的经济效应，揭示出中国地方债密集度攀升的内在逻辑，提炼出防控风险的财政金融联动机制以及地方举债与货币金融政策的协同机制，为当前经济下行压力下如何在保证金融安全的同时发挥好地方债托底经济并推动高质量发展的政策作用提供有益的借鉴和参考。

目录  

第1章  导论/

1.1  选题背景与研究意义/

1.2  文献综述/

1.3  基本结构与框架/

第2章  地方债、经济增长与货币供给的理论基础/

2.1  各经济学派的公共债务理论概览/

2.2  地方债与经济增长的作用机制/

2.3  地方债与货币供给的作用机制/

2.4  地方债的界定和分类/

2.5  本章小结/

第3章  中国地方债的发展历程和形成机理/

3.1  中国地方债的发展历程/

3.2  中国地方债的形成机理/

3.3  本章小结/

第4章  中国地方债的事实特征/

4.1  中国地方债规模测算/

4.2  中国地方债的规模特征/

4.3  中国地方债的结构特征/

4.4  中国地方债与经济增长的事实特征/

4.5  中国地方债与货币供给的事实特征/

4.6  本章小结/

第5章  中国地方债的乘数效应及实体和金融挤出效应/

5.1  基于中国地方债特征的理论假设/

5.2  基于IS-LM的基准模型/

5.3  引入地方债的拓展模型/

5.4  均衡比较分析/

5.5  本章小结/

第6章  从新增与存量视角看中国地方债的经济效应/

6.1  研究设计/

6.2  模型设定/

6.3  变量和数据/

6.4  回归结果/

6.5  异质性分析/

6.6  稳健性检验/

6.7  本章小结/

第7章  中国地方债与区域均衡发展/

7.1  地方债影响经济增长收敛性的分析框架/

7.2  中国地方政府债务影响经济增长收敛性的实证检验/

7.3  中国地方债影响经济增长收敛性的原因探究/

7.4  本章小结/

第8章  从财政与金融风险转化看中国地方债/

8.1  财政风险与金融风险的内在联系/

8.2  防控风险的财政金融联动机制/

8.3  本章小结/

第9章  中国地方债与货币金融政策协同/

9.1  模型构建与参数校准/

9.2  地方债与货币供给的冲击动态分析/

9.3  政策协同仿真模拟/

9.4  本章小结/