【封面文章】 

区块链真相 

乘着政策的红利，区块链再一次走上了风口。根据赛迪区块链研究院提供的数据，经工商部门登记注册的区块链相关企业的总数在持续增加，2019年上半年共两万七千余家，截止到12月17日，这个数字已经增加到了三万五千余家。区块链大热，其中也不乏诸多借概念“割韭菜”的投机分子。但另一方面，区块链确实正在不断渗透到各行各业中，在特定场景下发展出其良性的一面。 

作为全球新一轮技术变革的中坚力量之一，区块链以及它所构筑的价值互联网正引领新一代技术和模式的创新，极大拓展了人类的经济空间。

未来已来，大家抓紧上车! 

比特大陆，“内讧”始末 

没有想到的是，两位配合默契的创始人最终会走向决裂。团队内讧、上市失败，比特大陆会走向何方？

嘉楠耘智，撕掉“矿机”标签 

在招股书中，嘉楠耘智将自己定性为一家聚焦AI芯片研发生产的“半导体公司”和“领先的超级计算解决方案提供商”。它能撕去“矿机厂商”的标签吗? 

火币之惑，数字货币是与非 

在招股书中，火币科技表示将一步在区块链领域发力。但更名后第一份财报中亏损607.6万港元的现实，会成为其发力区块链的阻力吗?

巨人网络，“逐梦”区块链 

尽管史玉柱对区块链技术大加赞赏,但截至目前，外界并未看到区块链概念对于巨人网络业绩有多少提振作用。巨人网络的游戏业务表现平平，其能否借助区块链这一热潮扭转颓势?

易见股份,“区块链第一股”疑点重重 

伴随着公司规模的迅猛增长,易见股份的公司业绩、员工数量和员工薪酬等各方面具体情况均有不少疑点。

文化长城，区块链疑为“蹭热度” 

因受政策利好影响，区块链行业迎来一股热潮，相关概念股股价增长迅猛，这其中也包括了文化长城，但因其“区块链”技术成色不足，被认为“蹭热度”。

区块链手机，一场名不符实的炒作? 

曾昙花一现的区块链手机借着这波区块链政策利好又上风口?这一次是否会有新的发展走向?区块链手机究竟是创新还是噱头?  

蚂蚁金服的区块链野望 

区块链的技术魅力在于建立信任和建立协同。区块链必须解决社会问题，服务于实体经济。

宝武集团，用区块链破题供应链 

传统的钢铁产业遇到发展瓶颈，需要解决长期以来存在的问题。区块链技术兴起，让人们看到了破题的新方向。

微众五年，寻找最后一块“拼图” 

一场围绕区块链的大战已经打响，细观微众银行的金融科技布局，或许能一窥金融业当前的挑战与机会，也能为探索区块链如何赋能实体金融业提供一些思路。

江苏银行，试水“苏银链”成效待考 

只有大型金融机构形成关系平等的联盟链，区块链才能发挥更多信用创造的价值。

信美人寿，区块链账户的真实拷问 

按照信美人寿的设想，通过区块链技术，投保人所填写的所有信息都上链，不能修改，能够在最大程度上解决投保人信息真实问题。

特别报道·价值企业4.0 

信仰的力量

面对经济发展的不确定性和重重挑战,只有内生动力才能抵御外部环境变化。我们不仅要培养企业内在竞争力,更重要的是坚定信仰的力量。这里的信仰并非局限于意识形态,而是深入内核,给企 业以成长动力的精神力量和行为方向。作为市场主体,面对未来更深刻 的数字化变革和复杂的外部环境,企业该如何继续成就自我?该秉持怎样的信仰,向上生长? 在“价值企业4.0”开启之际，我们再次连线商学院教授,探讨企业如何坚定信仰的力量，致力成长，应对挑战，进而成为价值型企业。 

本期我们连线的教授有：

中国社会科学院学部委员、《商学院》杂志总编辑：金碚 

北大国发院BiMBA商学院院长：陈春花

美国维吉尼亚大学达顿商学院讲习教授 国际管理学会终身院士：陈明哲

中国政法大学商学院院长：刘纪鹏

中国人民大学商学院院长：毛基业

剑桥大学嘉治商学院院长：Christoph Loch

中欧国际工商学院经济学教授、桑坦德经济学教席教授、副教务长、EMBA 课程主任：朱天

实战商学院

头条

“教父”柳传志谢幕，联想志向何方?

75岁的柳传志和他的“联想时代”谢幕了。联想的灵魂人物谢幕，正值壮年的联想还在继续前行。没了柳传志的联想，能否不忘初心、传志未来？未来联想会走向何方？

深度

中国制造业转移调查：出走的阵痛

中国制造业向印度及东南亚国家转移的讨论热度不减。在成本压力之下，供应链要不要外迁、如何外迁，那些留在国内的供应链怎样升级？《商学院》记者对在中国的一线管理者进行了深度访谈，试图从中解开中国制造业的困惑。 

B面

做空趣头条 

下沉市场规模红利已褪，进军“五环内”的趣头条陷入持续亏损、用户增长放缓、陷被做空境地。内容去“低俗化”、多元化布局APP矩阵，“流血”上路的趣头条能否寻找更多商业化途径依然待考。

案例

有品有鱼或涉传销，小米电商游走在灰色地带

手机业务下滑，从硬件公司发展为生态型企业的小米在加快电商步伐时，寄希望于社交“裂变”迅速膨胀。不过这一模式因涉嫌传销已有前车之鉴，有品有鱼仍游走在灰色地带。

跨界商学院

王力宏“已老” 娃哈哈年轻不再? 

当娃哈哈的产品和品牌逐渐老化，面对业绩下滑，它开始向多领域跨界操作，但依然反响平平。品牌年轻化、产品创新以及寻找新的转型方向是娃哈哈亟待破解的题。宗馥莉的创新之举能否让娃哈哈变年轻，依然待考。

  未来商学院 

车界

夏利卖身，再见！“国民车”

现在连年亏损的一汽夏利已经成为一汽集团的经营包袱,处理掉这个包袱会让一汽集团的上市更为顺畅;转让给铁物集团是因为对中铁物晟的资产重组需要一个新平台,如今的一汽夏利对铁物集团而言就是现成“壳资源”。 

奇瑞“混改”可否新生 

奇瑞的问题不是大股东的问题，是背后起实控作用的人员的问题。只是钱来了，而没有真正改制，就仍然解决不了现有问题。真正改制必须改组董事会，建立董事会领导下的总经理负责制。 

特别策划·房企发债“输血”

融信中国频发债 被疑明股实债 

融信频繁发债短期偿债压力大是主因,通过“借新还旧”可以暂时缓解偿债压力,将短期债务变换为中长期,从本质来看,依 然会增大企业的融资成本。 

连续发债超180亿元，越秀“高危”融资局 

扩张速度明显加快的越秀地产在高杠杆和高土储的情况下,其周转速度能否跟得上呢？如果开发运转不畅可能形成资金高压，越秀地产会如何应对将来融资成本升高的危机呢？

财金

贵州银行资本承压，上市可否“补血”?

在同业高成本的压力下，贵州银行的盈利指标明显下降，发行规模持续扩张，利息支出成本也水涨船高。想要继续扩充资本补充渠道，最好的解决办法还需尽快登陆资本市场。

独角兽

VIPKID 式焦虑，何时盈利是黎明？

当流量型、烧钱型、模式型企业在行业泡沫褪去后，纷纷陷入艰难境地。历经狂奔和减速的VIPKID会成为那个避免“浮夸”，实现内生增长的企业吗？焦虑中VIPKID何时能迎来黎明，依然需要负重前行。

房市

万科式难题：转型有痛，不转型更痛

房企转型需要大量的资金，而房地产板块是其最重要的输血来源。如今，在主业增长乏力的情况下，万科有选择的多元化经营的风险和机会有哪些？

 幸福商学院

幸福者说

延续“中国动画学派”血脉 

中国动画要深度挖掘展现中国文化与传统精神的故事素材,讲述属于中国人的故事,同时,艺术的发展同时伴随着科学技术的支撑,动画技术的发展推动中国动画艺术积极进行前沿技术的革新。 

更多内容……详见本期出版的《商学院》杂志2020年1月刊！！！

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