金融帝国贝莱德

贝莱德是全球最大的资产管理公司之一，2022年所管理的资产约8.6万亿美元。本书展现了贝莱德的成长史及其创始人拉里•芬克的起落沉浮，呈现了贝莱德崛起背后华尔街的变化，以及美国和欧洲经济金融事件千丝万缕的联系。  
在2008年金融危机中很多金融机构倒闭或凋零，贝莱德却抓住机遇迅猛扩张。华尔街的金融人士如何实现阶层攀登？美国资本如何影响欧洲？养老金投资如何成为新的大生意？普通人的生活如何受到影响？  
《金融帝国贝莱德》是一本让你看懂金融世界如何运行的书。  




  
海克•布赫特  
1968年出生于斯图加特，一名出色的财经调查记者，就职于《时代周刊》，常驻纽约，以其商业金融方面的深入调查和专业知识而闻名。  


媒体评论：  
王晓军 中国人民大学统计学院院长、博士生导师  
贝莱德是全球最大的资产管理集团之一，以对风险的控制和在养老金领域的投资闻名，书中讲述了这家公司的成长史，在金融创新、风险管理等诸多方面都带给我们很多的启发和思考，值得一读。  

秦朔 人文财经观察家、“秦朔朋友圈”发起人  
自J.P.摩根之后，还没有任何一家金融企业像拉里•芬克所领导的贝莱德这样拥有如此大的资产管理规模和影响力。创立35年来，贝莱德在债券市场产品创新、通过并购丰富服务客户的类别、风险管理、指数投资和被动投资、ESG与可持续发展等方面都走在行业前沿，而且被证明代表了发展趋势。要了解当代美国金融和资产管理行业的来龙去脉、风云变幻以及金融企业如何创新发展而屹立不倒，《金融帝国贝莱德》一书是难得的敲门砖。  

陈欣 上海交通大学上海高级金融学院教授  
本书作者用敏锐的观察和通俗易懂的语言，向我们讲述了全球最大的资产管理集团之一——贝莱德的成长史，刻画了贝莱德创始人拉里•芬克的荣辱沉浮与投资运作经验，让我们对国际金融公司的商业模式和资本运作、金融创新背后的机会和风险以及国际金融市场的复杂结构有更清晰的认识。  

《巴伦周刊》  
贝莱德是资产管理行业前所未有的巨人，跟它异乎寻常的规模和影响力相比，这家公司的表现实在是太低调了，就像是有意在隐藏自己巨大的身躯。在全球范围内，贝莱德管理着多元化的资产，同时具有强大的风险管理体系，它的财富深深扎根于全球金融体系，远远超脱于单一国家和地区的经济波动。要了解这个低调的巨人，《金融帝国贝莱德》一书非常值得一读。  

  
1强大而低调的贝莱德  

低调行事  

“借”来的权力  



2“德意志公司”的新主人  

德国人日常生活中的沉默股东  

深度参与德国住房市场  

在商业地产发力：弗赖辛市的黄金地块  

隐身的超级投资者  



3隐藏在巨人背后：华尔街输家的逆袭  

在债券领域扶摇直上  

潘多拉魔盒中的神奇证券：CMO  

致命错误和坠落  

来自黑石的机会：从别人的后台起步  

贝莱德登场  

一个好汉八个帮：创始团队  

来自杰克•韦尔奇的关键委托  

成长，成长，再成长  



4金融危机：焉知非福？  

危机中的幸存者  

影子财政部长  

进入权力阶层  

进军欧洲  

携带秘方到雅典  

危机现场的爆炸性角色  

希腊悲剧的延续  

达沃斯的圈子  

雇到一个“开门人”  

欧洲央行的垂青  

与央行共生  



5影子银行：黑暗中一无所见  

监管争论  

到底发生了什么  

新形式的银行挤兑  

影子银行之母  

通过债务赚取高额利润  

杠杆收购与解绑垃圾债  

公司猎手  

公司猎手带来的威胁  

世界上最危险的公司  



6ETF：追捧与危险  

衍生品的美丽新世界  

ETF业务  

押注ETF：赛道上的唯一赛马  

如果ETF一枝独秀会怎样？  

巨大的债券泡沫  

出现在市场各个角落  

股票价格还有多准确？  



7金融资本主义20  

新时代的金主  

管理层崛起  

如何成为摩根转世  

股东价值：1968年的另一场革命  

持久价值何在  



8如何掌控德国公司  

德国工业资本主义日薄西山  

在“特遣队”的掌控下  

信息单行道  

没有资本家的资本主义  

ETF“实在很糟糕”  

绿色是生意  



9数据系统利器  

与机器合体  

电子化统治市场  

市场和模型的信徒：宽客  

预测销量和预测利率有何共同点？  

数据依赖与黑客攻击  

透过贝莱德的“眼镜”看世界  



10华尔街上的权力变迁  

华尔街的圣杯：我们的退休金  

莱温斯基救了养老金制度  

德国的李斯特养老金实验  

失败的一幕  

史上最大的银行抢劫案  

贝莱德在CumEx交易中扮演了何种角色？  

贝莱德的顶级说客如何拿下华盛顿？  

隐秘的统治者  

遇上黑天鹅  

可怜的墨西哥远离上帝，靠近美国  

冻结的数据世界  



11拉里•芬克的未竟征程  

    达沃斯的圈子

达沃斯世界经济论坛是每一个有想法的人的梦想之地。每年1月，世界精英，或者更确切地说，那些受到组织者和赞助者信任的精英，都来到瑞士阿尔卑斯山的小镇聚会。冬季背景是达沃斯世界经济论坛的重要组成部分。美国有线电视新闻网(CNN)一度要求会议组织者投掷雪炮。另外，冷杉树上最好撒上冰雪粉末。会议组织者拒绝这样的提议，因为温度太高时不可能实现。

达沃斯世界经济论坛在2015年创下新纪录。来自140个国家的2 500多人参会。苏黎世机场在1月21日至1月24日之间报告了约1 100次额外航班——主要是私人飞机。

在瑞士的银行业大都市苏黎世和达沃斯这座阿尔卑斯山上最高的城市之间，在会议期间，人们在路上几乎只能看到宽大的豪华轿车，如奥迪、奔驰、宝马等，以及车后的深色玻璃窗、方向盘旁的司机。那些赶时间的人乘坐直升机。最新版的《金融时报》被置于雷蒂亚铁路线每个一等座上。这显示出一年中的这四天与滑雪和阿尔卑斯山的良好空气质量无关。最初的路障出现于距达沃斯约20千米处。当地部署了数千名瑞士士兵。据称，组织者对达沃斯的水管和水源定期进行了检测。没有人能够毒害参会者。身穿白色迷彩服的狙击手被部署在会议酒店的屋顶上，用双筒望远镜搜寻周遭的可疑物。会议中心周围的区域完全被封锁，感觉像是一个超大木板箱。警察只允许人们凭通行证进门，参会者通过金属扫描仪的检测，再通过白色长廊进入下一处检查点，最后走出通道。然后，语言大杂烩开始了。讲各种语言的人聚到一起——中国人、印度人、苏丹人、美国人、阿拉伯人、瑞士人、意大利人、日本人、埃及人、乌克兰人、俄罗斯人、德国人。在所谓的会议中心，举行着较低层次的“权力会议”。参会者可以在小型咖啡吧台旁交流想法。潜伏着的记者在等待路过的“大鱼”，如商界和政界的贵客。为了消磨等待的时光，他们在咖啡吧台随意享用咖啡、茶、蛋糕等。一切免费！毕竟，应该尽可能有效地利用参会时间，而不是节约小钱。

镇上每一平方米空间都得到充分的利用。发廊将场地出租给一位赞助商，该赞助商在那里举行会议。理发师为在会议期间需要理发的顾客提供上门服务。不远处，瑞士信贷银行租用了一家家具店，完全清理干净，并改建成会所。微软也有展馆。据说谷歌为一套公寓支付30 000瑞士法郎的费用。瑞士电台和路透社已在市图书馆落脚。瑞士电视台、CNBC和福克斯新闻网在会议中心旁的室内游泳池的屋顶上搭起了弹出式录音棚。国家元首、经济学家和商业领袖以分钟为单位在这里接受采访。在这平淡无奇到令人吃惊的山间穷乡僻壤及杂乱无章的旅馆房间里聚集着这么多的精英，在这个星球上再也找不出这样的地方了。

达沃斯世界经济论坛会发展成为一个全球性超级组织，这一点不难预见。创始人克劳斯·施瓦布(Klaus Schwab)不乏野心。施瓦布生于1938年，在上斯瓦比亚的拉芬斯堡呱呱坠地。他年轻时就参加了“欧洲运动”。他学习了机械工程和企业管理，并获得了哈佛大学公共管理硕士学位。美国人将企业管理知识和商业知识加以组合的一些观点令施瓦布着迷，比如公司不仅要对所有者负责，而且要对其他利益方(如国家、雇员和客户)负责。1971年，他当时是日内瓦大学的教授，在达沃斯组织了一次欧洲管理论坛。他喜欢这个地方远离尘嚣，以及拥有会议中心的事实。最后但并非最不重要的一点是，达沃斯是一处知识渊薮。托马斯·曼(Thomas Mann)的《魔山》在达沃斯的沙茨阿尔卑上演。雕塑家菲利普·莫德罗(Philipp Modrow)希望在那里开设一所女子大学，并教授世界语。那是在1921年，这一要求却被政府婉拒。1928年，当一所大学真正开学时，爱因斯坦发表了荣誉演讲。次年春天，20世纪哲学的双峰——海德格尔和卡西尔，在这里举行了传奇性的辩论。无论是高山空气、滑雪场还是伟大思想的交响——施瓦布每年都会重复举行的论坛吸引越来越多的参会者，这已成为一种全球现象。1987年，他将其重命名为世界经济论坛。

围绕该论坛出现了由研究机构、会议和咨询公司组成的一整个集团。目前，世界经济论坛在科洛尼总部拥有约600名员工，在纽约有120名员工，在旧金山有80名员工，在东京和孟买也有代表处。世界经济论坛2019年的预算为344亿瑞士法郎。

世界经济论坛由会费资助——世界上最大的千家公司几乎全都是其会员。世界经济论坛对它们来说如此重要，以至于它们虽然对会费抱怨不已，但在2014年会费上涨20%时仍然慷慨解囊。最重要的小组中的100名成员，即所谓的战略合作伙伴，可以在项目设置上拥有发言权，现在每年付费60万瑞士法郎。在这些合作伙伴中，包括安联保险、思爱普、奥迪、西门子、大众汽车和德国邮政等德国公司。世界经济论坛称，选择这些合作伙伴是根据其为“改善世界状况”所做的承诺。其中的跨国公司还包括百事可乐，化学巨头陶氏化学，制药巨头诺华，基础设施集团福陆，脸书、谷歌和思科等科技公司。但是，也有一些不那么出名的参会者，如阿塞拜疆国有石油公司SOCAR或桥水基金。桥水基金是规模达1 600亿美元的对冲基金，创始人雷·达里奥(Ray Dalio)坚信“生活与管理原则”，并要求员工采取激进的开放态度，因而该企业中的每一场对话都被记录下来。当然，还有贝莱德。

参会者可能全是世界精英人士。但是，也存在明显的差异。从参会者脖子上吊着的各种铭牌可以看出他们的身份。这些牌子显示谁有权访问哪些场所。参会者的目光会自动从对方的脸上移到其铭牌上。《纽约客》的一名(男性)记者曾经这样描述：“这种情况经常发生，以至于我第一次有了深V领口的感觉。”

但是，要想进入“真正的达沃斯”，人们不仅仅需要相应的身份证件。实际的对话并不在会议中心或其周边的场馆中进行。在酒店中，预订的套房可以使政客和商业领袖之间实现真正的“速配式约会”。在这里，他们可以无拘束地会谈，避免公众的注意。

只有真正属于这个圈子的人才能进出贝尔维迪尔酒店：中央银行官员和其他银行家，企业高管，对冲基金经理，各种预言家和继承人，天体物理学家，僧侣，硅谷代表，以及通常都会前来献唱的博诺。这位戴着粉红色眼镜的U2主唱现在是世界经济论坛的定期嘉宾，有人不太友好地将其称作达沃斯宫廷小丑。2008年，《时代》杂志发现博诺的出席是一件好事：毕竟，在讨论贫困问题时，他曾指出，参加讨论的人是世界上最富有的人，这让讨论显得荒谬。不过，这种自我批评的论调是罕见的。

所有参会者都沉浸在相互认可的氛围中。出席的人中约有80%是男性，大多数仍然是白人。自2007年以来一直在那里工作的一位内部女士说：“这使得会议有点单向度。”不过，她说，那里的一切都比其他国际会议文明得多。这位纽约女士为富人和机构投资者提供咨询服务，世界经济论坛对她来说是一年中最重要的事件。这与直接开展业务无关，太过简单粗暴会令人生厌。人们释放善意，探讨可能性，检验想法。简言之，人们可以建立一个基础，之后可以依靠它来进行更具体的交易。据说《北美自由贸易协定》就是在达沃斯设计的。正如上面那位纽约内部人士描述的那样，人们使用某种术语，即所谓的达沃斯行话。“你必须去那里几次才能理解。”而且你必须先进去。没有门票。无论是首席执行官还是专家，都必须受到邀请才行。这也有助于实现排他性。

将自己成功绑定到达沃斯网络上的人将不用再为生计担忧。“即使政治家在自己的国家无法取得成功，甚至同胞对其蔑视有加，只要被达沃斯的喷气式飞机旅行家们高度重视，橄榄枝就会纷至沓来——有欧盟委员会、国际货币基金组织等很多选择。同胞的蔑视甚至是个加分项——毕竟，这表明他已经准备好按照国际社会的要求行事，即使要站在本国公民的对立面。”左派自由主义的美国博客作者马修·伊格莱西亚斯(Matthew Yglesias)在论文《全球统治阶级》中这样说。

贝莱德老板拉里·芬克在加入这一盛会时遇到了困难。是的，有传闻说在受到邀请之前达沃斯曾将他视为“无足轻重之辈”而不予考虑。不过后来，芬克这个“加州小子”成为其中一员。当然，当他小时候在父亲的鞋店里整理鞋带和清理鞋盒时，他绝对不会想到有这么一天。一位纽约咨询顾问兼达沃斯资深人士观察到：“他不像很多银行家或政客那样圆滑。”她说，芬克在达沃斯的交际仍然密切“与交易相关”。显然，芬克没有完全抛弃其作为华尔街交易员的过往。据说，在达沃斯的圈子中，人们调侃芬克有炫耀名字的癖好，说他也有点八卦。无论如何，芬克做到了。因此，你可以发现他于2015年1月在贝尔维迪尔酒店举行的那场鸡尾酒会上显得轻松愉快，身边陪伴着一位亿万富翁的遗孀和一位中央银行前官员。一家直到最近仍寂寂无闻的纽约投资公司的老板怎么去了那里？更重要的是：他去那里做什么？