信息传递是维持资本市场平稳运行的核心，充分的披露能够有效降低内外部间的信息不对称，促进资本市场健康可持续的运行。会计信息作为外部人获取信息的重要来源，能够为投资者提供决策有用的信息。以往的研究显示投资者大多关注的是数字化的财务信息，而文本信息较少受到投资者的关注。随着计算机技术的不断进步，文本分析成为当前会计热点，通过正面和负面情绪表达度量的语调研究得到了迅速发展。管理层会将情感态度在文本信息中反映出来，那么当投资者在解读年报文本信息时，管理层所表达出来的情感语调是否影响投资者决策，进而影响资本市场定价效率呢？基于此，本文选取了2012-2019年A股非金融类上市公司，从股价同步性、股票流动性和股价崩盘风险三个层面分析资本市场定价效率，多维度、系统地研究年报语调对资本市场定价效率的影响，并揭示了其影响机制。