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资产泡沫时代，你变穷还是变富了？

2021年05月27日

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「全球资产泡沫时代」

文｜谢九

美联储为首的全球央行大放水，一场前所未有的资产泡沫呼啸而来。学会如何在泡沫时代生存，已经是我们每个人不得不面对的挑战。

美国这一轮大放水到底有多严重呢？去年3月份，美国宣布实施无上限量化宽松，就此打开了货币供应的水龙头，到了拜登时期，刺激力度更上一层楼，上任不到半年，拜登的刺激方案已经高达7万亿美元左右。无限量放水让美国的货币供应呈现出天量增长，美国广义货币供应量M2的同比增速高达24%左右。

插图｜泡泡龙

24%的货币供应增长是什么概念呢？通常而言，货币供应比GDP增速高出两、三个百分点，是一个比较合理的水平，美国今年一季度GDP增速6.4%，货币供应比GDP增速足足高出了18个百分点，大水漫灌程度可见一斑。历史上来看，美国货币供应的平均增长水平大概是5%左右，只有少数年份稍稍超过10%，如果和中国做对比，中国最新的货币供应量增速只有8.1%。

无论以怎样的角度来看，美国的这一轮放水都堪称“史诗级”。作为全球货币供应的总闸门，美国史无前例的放水，在全球市场引发洪水滔天，一场超级资产泡沫呼啸而来，各类资产价格开始狂飙猛涨。

为了抵制美联储的货币霸权，越来越多的人开始选择用数字货币对抗传统货币。
在这一轮全球性资产泡沫大潮里，数字货币的涨幅最为惊人，比特币年内的最大涨幅超过5倍，狗狗币的最大涨幅更是超过了100倍。自从2009年数字货币诞生以来，人们开始有了对抗央行放水的新工具。

位于土耳其伊斯坦布尔的一家比特币交易商店

除了数字货币这些新型资产，传统资产也不甘落后。在货币大放水的背景下，为了避免资产贬值，全球人民开始恐慌性购房，加之前所未有的低利率刺激，全球很多主要城市的房价都创出了历史新高，美国房价已经摆脱了次贷危机的阴影，中国房价也从去年年底以来开始集体普涨。

全球股市也在大涨。去年疫情期间，全球股市一度陷入暴跌恐慌之中，但是现在，大部分国家股市早就超越了疫情之前的水平，美国股市更是频频创出历史新高。中国股市虽然涨幅不算太大，但和去年疫情期间相比也有可观的反弹，近期也是在持续稳步上涨之中。

2020年11月12日，江苏连云港市赣榆区一家快递公司分拣中心的工作人员在分拣货物。（视觉中国供图）

在实体经济领域，涨幅最大的还是大宗商品，原油、铜、钢、铁矿石甚至粮食价格，有些创出了十几年新高，有些干脆创出了历史新高。大宗商品涨价，迅速带动了工业品价格上涨，中国的生产者价格指数（PPI）从去年的负增长快速飙升到6.8%，创下3年半以来的新高。

大宗商品价格上涨，逐渐向下游消费品传导，全球通胀压力近期明显上升。美国的CPI达到了4.2%，这是2008年以来的最高水平，远远超过了美联储2%的政策目标，也大大超过了市场预期，俄罗斯、巴西等新兴经济体，物价指数更是来到了6%上下。中国的CPI指数虽然暂时还在低位，但是也呈现出快速反弹的势头。

插图｜泡泡龙

对普通民众而言，资产泡沫就是一场财富重新分配的过程，因为能够最大程度享受泡沫的，主要是持有房产和股票等资产的富人。
所以，如果不想在财富分配的过程中被边缘化，普通民众也不得不适度拥抱资产泡沫，否则就有可能在贫富分化的道路上被越甩越远。

西方资本主国家几百年的发展历史，贫富差距之所以越来越大，主要原因就是资本收入相对劳动收入增长过快。换而言之，如果仅仅依靠劳动收入，是完全跑不过资本收入的，尤其在今天全球大放水的时代，如果不能通过资本收入增值，就很有可能成为财富洗牌的牺牲品。对普通民众而言，不管是股票、基金、房地产或者是其他资产，在资产配置的篮子里，至少得有几个能够对抗贬值的硬通货。

5月20日，维也纳街头景象。奥地利统计局公布的数据显示，该国2020年国内生产总值比上年萎缩6.6%，为1945年以来最大幅度的衰退。（视觉中国供图）

当前这场前所未有的全球性资产泡沫，最大的不确定性就在于美联储的货币政策何时转向，一旦美联储缩减刺激规模，甚至提前加息，这场资产盛宴将就此终结。不过，美联储加息的真正受害者，并不是美国自身，而是其他的新兴经济体。

美联储在低息时期释放出巨大的流动性，大量美元为了寻求高回报流向新兴经济体，推高了当地的资产价格，一旦美元进入加息周期，全球各地的美元开始回流，那些资产泡沫严重的新兴经济体，就会因为美元大撤退而遭遇重挫。上世纪90年代，美联储开启加息通道，在全球范围内引爆了东南亚金融危机、俄罗斯主权债务违约以及拉美国家的货币危机等等。

这一次如果美联储的货币政策如果再度紧缩，同样的悲剧还有可能再度上演，现在的资产泡沫狂欢，到时候就有可能一地鸡毛。上世纪70年代，美国前财长曾经有一句名言，“美元是我们的货币，但却是你们的问题。”这句话已经被历史屡屡证明，到现在依然有效。

插图｜泡泡龙

最近，由于美国通胀率快速上升，美联储内部已经开始讨论缩减购债的可能性。
虽然这并不意味着美联储的货币政策已经转向，但很多新兴经济体已经开始提前预防美元大撤退带来的冲击。俄罗斯、巴西和土耳其已经实施加息，中国的货币供应量也开始明显放缓，在美国M2以百分之二十几的速度放水之际，中国的货币供应量大幅放缓至8.1%，近期人民币汇率表现也相当强势，反弹到了3年来的高点，这些迹象其实并非偶然，很大程度上都是在应对可能到来的美联储货币政策转向带来的冲击。

面对可能到来的全球流动性大拐点，国家层面已经开始未雨绸缪，普通人也要有足够的风险意识。
随着美联储开始释放出鹰派言论，全球资产泡沫已经开始做出了反应，首当其冲的是数字货币。在美联储缩减刺激规模的言论下，加之全球很多国家开始监管数字货币，这一轮资产泡沫的领军者，数字货币一夜崩盘，比特币、狗狗币等在近期持续暴跌。

NFT工作室和基金Metapurse创始人MetaKovan。NFT是一种存在于区块链的加密数字资产

从历史上来看，美联储的角色是在宴会进入高潮时拿走大酒杯的那个人，美联储也因此赢得了市场足够的尊重。但现在的美联储早已物是人非，全球资产泡沫狂欢，美联储还在宴会上频频续杯。不过天下没有不散的宴席，只要是泡沫，终究就会有破灭的一天。对于普通民众而言，既要学会适度拥抱资产泡沫，不被财富新一轮洗牌所抛弃，又要时刻警惕，关注可能到来的流动性大拐点，这并不是一个容易的选择。