本书聚焦中国私募股权投资，从行业海内外发展状况、机构投资者资产配置、LP和GP双视角下的“募投管退”流程、前沿趋势探讨等多维度，对私募股权投资进行了深度剖析，力求全面覆盖、精准解读、别开生面、破除迷思。  
本书语言平实凝练，案例生动鲜活，脱胎于国内*大机构投资者的私募股权投资实践，兼具实用性、专业性，力求在为读者展现私募股权投资真实面貌的同时，阐发富有启迪性的行业观点，传递LP视角下独特的行业解析，为促进中国私募股权投资行业规范、健康、可持续发展建言献策。  



 
刘寒星，管理学博士，中国金融四十人论坛（CF40）特邀成员，先后供职于中国人民银行、中国银监会、交通银行、全国社会保障基金理事会。  

媒体评论：  
段国圣  
中国保险资产管理业协会会长，泰康保险集团&席投资官、泰康资产CEO  
本书既有国内顶*机构的一手投资经验，也有基于LP视角的深入思考，是观察我国PE基金的一扇窗户。  

高天红  
中国证券投资基金业协会党委委员、副会长  
在私募股权投资领域，这本书的内容全面丰富而简单明了，让人印象深刻。它既是可以摆在案头随时翻看的工具书，也是具有一定理论性的参考书。  

曹德云  
中国保险资产管理业协会党委书记、执行副会长兼秘书长  
本书兼具深度和广度，结合国际视野、大类资产配置和专业机构实操，对私募股权行业进行了系统性分析梳理，体现出很强的专业性和实用性。无论是*深从业者、监管部门人士，还是旨在进入这一行业的朋友们，都能在阅读本书的过程中发掘独特的价值。  

王静波  
IDG资本联席管理合伙人  
私募股权投资行业正在中国快速发展。此书站在机构投资者的视角，通过国内国际之比较，描绘了LP、GP、被投企业、行业监管等构成的行业生态，展示了有中国特色的私募股权投资的魅力所在。我向所有私募股权投资行业的从业人员推荐此书！  

李家庆  
君联资本总裁  
这是一本私募股权投资行业的综述和教科书，从国外与国内、理论与实操、现状与未来等多个角度，结合翔实的经典案例，积极探索与总结中国私募股权投资行业的*佳实践。对于所有私募股权行业相关的人员，无论是监管机构还是从业者，或是希望对该行业有所了解的读者，都具有非常好的借鉴意义。  

  
绪 论  

第一章 私募股权投资概述  

第一节 私募股权投资鸟瞰  

*二节 私募股权投资的要素与类型  

第三节 私募股权投资的地位与作用  

*二章 全球视角下的私募股权投资  

第一节 全球私募股权投资概览  

*二节 全球私募股权投资的运作模式  

第三节 全球私募股权投资的监管实践  

第四节 全球私募股权投资的经验启示  

第三章 私募股权投资的中国实践  

第一节 中国私募股权投资概览  

*二节 中国私募股权投资行业发展状况  

第三节 中国私募股权投资行业监管与自律  

第四节 私募股权投资的“中国特色”  

第四章 机构投资者的资产配置：私募股权  

第一节 资产配置与私募股权投资  

*二节 私募股权基金的风险收益特征  

第三节 国内外机构投资者的私募股权投资实践  

第四节 私募股权基金的配置理念及方法  

第五章 机构投资者投资私募股权基金  

第一节 市场近况及存在问题  

*二节 构建股权基金投资组合  

第三节 投资股权基金的尽职调查  

第四节 协议谈判及签署  

第六章 私募股权基金的项目投资  

第一节 投资项目的开发  

*二节 投资项目的尽职调查  

第三节 项目的估值与投资决策  

第四节 项目的投后管理及退出  

第七章 私募股权基金的投后管理和退出  

第一节 私募股权基金的投后管理  

*二节 私募股权基金估值与业绩评价  

第三节 私募股权基金的终止  

第四节 私募股权基金投后管理和退出面临的难点  

第八章 中国私募股权基金行业发展展望  

第一节 私募股权基金生态系统  

*二节 私募股权投资模式与ESG投资  

第三节 私募股权基金的内部治理  

第四节 私募股权基金的外部支撑  

参考文献  

后记  


绪 论  
私募股权投资（Private Equity）发端于二战后的美国，20世纪80年代开始进入快速发展期。1986年中国第一家本土私募股权投资公司诞生，1992年外资风险投资机构开始进入中国。历经三十余年的发展，作为我国多层次资本市场的有机组成部分,私募股权投资已成为直达实体经济的重要融资渠道，是实体经济转型升级的关键推动力量。  
从资产规模看， 2020年末私募股权基金资产规模约11万亿元，在中国资产管理行业100万亿元业务规模中占比超过10%，占当年国内生产总值101万亿元的比例也超过10%。从投资金额看，私募股权基金2020年投资金额9,173亿元，超过了当年我国非金融企业境内股票融资额。  
随着中国经济发展进入新时代，党中央、国务院高度重视发展直接融资、股权融资，而私募股权投资在其中扮演着越来越重要的角色。党的十九大报告指出：“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展。”第五次全国金融工作会议提出金融工作的三大任务是服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革，强调要把发展直接融资放在重要位置。近几年的政府工作报告多次强调要提高直接融资特别是股权融资比重，促进大众创业万众创新。“十四五”规划和2035年远景目标纲要*二篇“坚持创新驱动发展 全面塑造发展新优势”中更是明确提出要“更好发挥创业投资引导基金和私募股权基金作用。”  
国内现阶段对私募股权投资的理论提炼和实践总结，还存在一些不足。究其实质，无论是在金融学界还是投资业界，“私募股权投资”都存在着内涵模糊和外延宽泛等现实问题。本书聚焦于私募股权投资的理论和实践，着重解决金融学理论认识和投资业务实践操作等现实难题。我们尝试从募集方式、投资对象、运作形式等三个维度，通过三个关键词（ 私募、股权、基金）来刻画私募股权投资的三大属性。  
首先是私募属性，从监管合规的角度看，其募集方式为“私募”，即采取非公开方式向特定的合格投资者募集资金。对于募集方式的限制，主要是各国监管当局为防范私募股权投资潜在的负外部性而提出的合规要求。在我国，私募股权基金是私募投资基金的一种类型，《私募投资基金监督管理暂行办法》规定：“本办法所称私募投资基金是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金”。  
其次是股权属性，从底层资产的角度看，私募股权投资的对象为非公开交易的企业股权，包括普通股以及权益属性的其他形式投资。股权属性决定了私募股权投资与其他类型的投资（如股票、债券等标准化产品）的区别，也揭示了其风险收益特征。  
第三是基金属性，从运作形式的角度看，私募股权投资一般以私募股权基金的形式正式组织起来，专业化开展股权投资活动。在我国，私募股权基金一般采取有限合伙制、契约制和公司制三种形式，以有限合伙制*为常见。  
为了全面系统地研究中国私募股权投资，以国内*大私募股权投资机构之一社保基金的资产配置及股权投资执行人员为主，我们于2020年初组建了课题研究组，在中国金融40人论坛（CF40）的资助支持下，对私募股权投资行业开展了专项课题研究。在为时一年多的课题研究中，课题组充分研究借鉴海外行业发展经验，深入探究机构投资者对私募股权基金的资产配置逻辑，从私募股权基金的投资人与管理人两个不同视角，全面研究我国私募股权投资的“募、投、管、退”，梳理私募股权基金行业的发展状况及存在问题，讨论私募股权投资领域的部分前沿问题，展望行业未来的发展方向。  
我们认为，私募股权投资并不单纯是一种投资方式或金融工具，而是介于产业资本与金融资本之间的特殊资本形态，也是连接产业资本与金融资本之间的关键纽带和有效补充。这一资本形态通过私募基金的形式投向未上市企业股权，支持实体经济发展并以此获取投资收益，实现从现金到现金的循环，运转形态上同于马克思在《资本论》*二卷第一章提出的资本循环公式G — W — G′（即资本家先用货币G购买商品W，再出卖商品换回货币，收回的货币G′大于*初支付的货币G）。