《投资聪明的事》
★《逃不开的经济周期》《金融心理学》作者穿越经济周期的投资法则，讲透经济周期的本质
★历经5次经济危机总结的投资法则，通过对周期性的有效利用和理性的决策，帮你追求超越市场的高额收益
★全面分析以股票为代表的不同资产的周期表现，帮你筛选投资品种将承担风险、分散风险和长期主义三者结合，做对投资聪明的事
★帮助你审慎地看待悲观的预言，坚信长期的增长仍将继续，坚定且耐心地投资并享有投资回报


《投资重要的事》
当前，投资人的热情和信心再一次被点燃。无论当前所处的投资环境是牛市还是熊市，如何通过投资的方式保有我们的财富，才是每个人特别关心的话题。价值投资师霍华德先生的《投资*重要的事》，道尽了投资成功的奥秘。
享誉华尔街的霍华德•马克斯所写的投资备忘录，受到巴菲特先生的推崇：“当我看到邮件里有霍华德•马克斯写的投资备忘录，我做的*件事就是马上打开邮件阅读其内容。现在，我读他的书又重读了这些备忘录。” 霍华德先生从备忘录中汲取精华，将他*重要的投资经验结集成书。

《投资聪明的事》
本书以作者的投资实践为线索，探讨了如何在繁乱的经济现象中，通过对周期性的有效利用和理性的决策，获得超越市场的高额收益。

本书从人的理性与非理性、个体认知和群体认知、人的多样性等角度切入，揭示了如何判断人性、个体行为和市场行为，如何筛选投资品种，如何把握经济周期，如何纠偏投资中的思维误区，提示我们在投资时应该发现具有真正价值的投资标的，投资自己擅长的领域，把握时机同时注意应用科学的分析方法。

本书还展现了作者关于金钱、幸福与人生的思考，提示我们，一个理性的投资者应该对悲观的预言保持审慎的态度，并且坚信长期的增长仍将继续。同时，投资者应该将承担风险、分散风险和长期主义三者结合，做对投资聪明的事。


《投资重要的事》
霍华德 ·马克斯所写的投资备忘录，备受包括巴菲特在内的全球专业投资者推崇。这本书撷取了投资备忘录中的精华内容，将作者几十年来的投资理念和亲身经历娓娓道来，告诉每位读者如何取得**市场平均水平的投资业绩——这种**市场平均水平所须的与众不同的思维，被称为“第二层次思维”。
霍华德从自己投资的逆向思考和逆向投资的经验中，总结提炼出了18件投资重要的事。他告诫投资者：投资决策应以价值为本，投资重要的不是买好的，而是买得好；在投资风险的问题上，应深刻理解巨大的风险发生在人人都乐观之时，要永远坚持低风险高收益。但霍华德同时指出，即使逆向投资也不会永远带来收益。端价格不会天天出现，而投资者然要在周期中非端时间买进卖出，因此我们须识别出不利的时机，采取更加谨慎的行动。
此外，这本书除了饱含作者本人的投资智慧外，还融入了其他4位知名投资专家、教育家的评论、看法和不同意见。他们共同就“第二层次思维”、价格与价值的关系、耐心等待机会、防御性投资等概念发表了真知灼见。

《投资聪明的事》
目录
序言
PART ONE. 世界经济的兴衰
1章一二
第2章可预见的世界经济增长
第3章总会柳暗花明，尽管铿锵前行
第4章经济趋势的复杂性
第5章实践中的经济周期
第6章理性的歇斯底里
第7章一种病毒出现了
PART TWO.投资与价值
第8章我从杰里米·西格尔那里学到的
第9章马尔基尔和蒙眼猴子
10章马尔基尔的局限性
11章巨富大学
12章地段，地段，还是地段
13章也许我不该卖出少女峰的股票
14章要小心那些光鲜亮丽的标的
15章闪光的古董藏品
PART THREE. 投资者和市场
16章推理中存在的问题
17章度非理性和从众思维
18章我买下奔驰AMG的来龙去脉
19章人类的多样性. 投资实践
第20章唐老鸭和小鸭子们
第21章一位洞察者
第22章做你擅长的事
第23章像保险公司那样思考
第24章时间，图表和技术分析
第25章用简单的方法做明智的投资
PART FIVE.投资的回响
第26章侏儒、蜥蜴和犹太人
第27章人生课堂中的有益历练
第28章金钱、幸福与生活


《投资重要的事》
目 录
中文版作者序 全新第 1 章 学习第二层次思维
在投资的零和世界中参与竞争之前，你须先问问自己是否具有处于先 地位的充分理由。要想取得超过一般投资者的成绩，你须有比群体共识更加 深入的思考。你具备这样的能力吗？是什么让你认为自己具有这样的能力？

第 2 章 理解市场有效性及局限性
没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。我衷心感谢无效 市场所提供的机会，同时我也尊重有效市场的理念，我坚信主流证券市场已经足 够有效，以至于在其中寻找制胜投资基本上是浪费时间。

第 3 章 准确估计价值
当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确的时候， 就能获得大收益。因此，在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你须了 解内在价值；同时你须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌到 似乎在暗示你做错了的时候。

第 4 章 价格与价值的关系
假设你已经认识到价值投资的有效性，并且能够估计出股票或资产的内在价 值；再进一步假设你的估计是正确的。这并不算完。为了知道需要采取怎样的行 动，你须考察相对于资产价值的资产价格。建立基本面—价值—价格之间的健 康关系是成功投资的核心。

第 5 章 理解风险
找到即将上涨的投资并不难。如果你能找到足够多，那么你可能已经在朝着 正确的方向前进。但是，如果不能正确地应对风险，那么你的成功是不可能长久的。 一步是理解风险。第二步是识别风险。后的关键性一步，是控制风险。

第 6 章 识别风险
识别风险往往从投资者意识到掉以轻心、盲目乐观并因此对某项资产出价过 高时开始。换句话说，高风险主要伴随高价格出现。无论是对被估价过高从而定 价过高的单项证券或其他资产，还是对在看涨情绪支持下价格高企的整体市场， 在高价时不知规避反而蜂拥而上都是风险的主要来源。

第 7 章 控制风险
贯穿长期投资成功之路的，是风险控制而不是冒进。在整个投资生涯中，大 多数投资者取得的结果将更多地取决于致败投资的数量及程度，而不是制胜投资 的伟大。良好的风险控制是优秀投资者的标志。

第 8 章 关注周期
很少有事物是直线发展的。事物有进有退，有盛有衰。有些事情可能开始进 展得很快然后放慢了节奏，有些事情可能在开始时慢慢恶化然后突然急转而下。 事物的盛衰和涨落是基本原理，经济、市场和企业同样如此：起伏不定。

第 9 章 钟摆意识
投资市场遵循钟摆式摆动。这种摆动是投资世界可靠的特征之一，投资者 心理显示，他们花在端点上的时间似乎远比花在中点上的时间多
第 10 章 抵御消极影响
大的投资错误不是来自信息因素或分析因素，而是来自心理因素。投资心 理包括许多独立因素，但要记住的关键一点是，这些因素往往会导致错误决策。 它们大多归属“人性”之列。

第 11 章 逆向投资
在某种程度上来说，趋势、群体共识是阻碍成功的因素，雷同的投资组合是 我们要避开的。由于市场的钟摆式摆动或市场的周期性，所以取得终胜利的关 键在于逆向投资。

第 12 章 寻找便宜货
便宜货的价值在于其不合理的低价位—因而具有不寻常的收益—风险比率， 因此它们就是投资者的圣杯。我经历的每一件事情都在告诉我，尽管便宜货不合 常规，但是那些人们以为可以消除它们的力量往往拿它们无可奈何。

第 13 章 耐心等待机会
等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你会做得更好。在卖家积极卖出的 东西中挑选，而不是固守想要什么才买什么的观念，你的交易往往会更为划算。 机会主义者之所以买进某种东西，因为它们是便宜货。

第 14 章 认识预测的局限性
无论是进行脑外科手术、越洋竞赛还是投资，过高估计自己的认知或行动能 力都是度危险的。正确认识自己的可知范围——适度行动而不冒险越界——会 令你获益匪浅。

第 15 章 正确认识自身
市场在周期性运动，有涨有跌。钟摆在不断摆动，极少停留在弧线的中点。 这是危险还是机遇？投资者该如何应对？我的回答很简单：努力了解我们身边所 发生的事情，并以此指导我们的行动。

第 16 章 重视运气
与世界不确定的认识相伴而行的其他表现为：适度尊重风险，知道未来不能 预知，明白未来是概率分布的并相应地进行投资，坚持防御性投资，强调避免错 误的重要性。在我看来，这就是有关聪明投资的一切。

第 17 章 多元化投资
关键是平衡。投资者除了防守外，还需要进攻，但这并不意味着他们无须重 视二者的比重。投资者如果想获取更高的收益，通常要承担更多的不确定性—更 多的风险。投资者如果想得到高于债券收益的收益，他们就不可能单纯靠规避损 失来达到目的。选择怎样的投资方式，需要谨慎而明智地做出决策。

第 18 章 避免错误
在我看来，设法避免损失比争取伟大的成功更加重要。后者有时会实现，但 偶尔失败可能会导致严重后果。前者可能是我们可以更经常做的，并且更可靠…… 失败的结果也更容易接受。

第 19 章 增值的意义
有股票投资者并非都从一张白纸开始，而是存在着简单模仿指数的可能性。 他们可以走出去，按照市场权重被动地买进指数内的股票，在这种情况下他们的 收益会和指数保持一致。或者他们可以通过积极投资而非被动投资来争取更好的 表现。

第 20 章 合理预期
在投资中坚持美往往会一无所获，我们所能期待的佳情况是尽可能地进 行大量的明智投资，在大度上规避糟糕的投资。

第 21 章 重要的事
我把成功投资的任务托付给你，它会带给你一个富有挑战的、激动人心且发 人深省的旅程。

《投资聪明的事》


《投资重要的事》
我会*时间打开并阅读的邮件就是来自霍华德•马克斯的备忘录。我总能从中学到不少东西，他的著作更是如此。
沃伦?巴菲特 伯克希尔•哈撒韦公司主席

鲜有投资书能够达到霍华德 • 马克斯在这本书中设定的高标准，这本书十分睿智、妙趣横生，具有广阔的历史视野。你如果正在寻找避免投资错误的方法，就一定要读一读这本书！
约翰?伯格 先锋集团创始人

这是一本出色的、充满投资智慧的书。它是作者43年投资经验的结晶。难能可贵的是，你在这本书中可以从不同的角度看到投资理念包含的丰富内容，以及在真实的投资分析决策中如何体现和运用这些理念。作者的思维模式和分析方法、对市场复杂性的深刻理解、对投资者行为的洞察，这些不仅有助于投资者拓展视野，而且能够帮助投资者深化对投资活动的认识，为投资者迈向成功提供非常有价值的指引。
李克平 中国投资有限责任公司前副董事长、总经理、首席投资官

伟大的投资者然也是伟大的思考者。橡树资本董事长霍华德?马克斯先生就是这样的投资者和思考者。投资者只有成为伟大的思考者，才能在短期市场情绪面前始终保持从容淡定，让理性引领自己的投资。每次读马克斯先生的《投资*重要的事》，都有新的领悟，总是受益匪浅。
缪建民 中国人民保险集团股份有限公司董事长

《投资聪明的事》
投资人若不用心关注自己现在所处的周期位置，后果肯定很严重，损失一定很惨重。这是一本帮助普通投资者理解经济周期的佳作，展现了作者历经5次经济周期得出的投资智慧，以及对经济周期的深刻洞察。
——窦玉明，中欧基金管理有限公司董事长
投资聪明的事就是成为聪明的投资者。作者借助其40年投资历程中的亲身经历和思考，生动地分享了如何把握市场周期、如何筛选投资品种、以及如何避开投资思维的误区等几方面的心得。对有志成为聪明投资者的人来说，阅读此书定会有收获。
——徐高，中银证券首席经济学家，北京大学国家发展研究院兼职教授，《宏观经济学二十五讲》《金融经济学二十五讲》作者


《投资重要的事》
我会*时间打开并阅读的邮件就是来自霍华德•马克斯的备忘录。我总能从中学到不少东西，他的著作更是如此。
沃伦?巴菲特 伯克希尔•哈撒韦公司主席

鲜有投资书能够达到霍华德 • 马克斯在这本书中设定的高标准，这本书十分睿智、妙趣横生，具有广阔的历史视野。你如果正在寻找避免投资错误的方法，就一定要读一读这本书！
约翰?伯格 先锋集团创始人

这是一本出色的、充满投资智慧的书。它是作者43年投资经验的结晶。难能可贵的是，你在这本书中可以从不同的角度看到投资理念包含的丰富内容，以及在真实的投资分析决策中如何体现和运用这些理念。作者的思维模式和分析方法、对市场复杂性的深刻理解、对投资者行为的洞察，这些不仅有助于投资者拓展视野，而且能够帮助投资者深化对投资活动的认识，为投资者迈向成功提供非常有价值的指引。
李克平 中国投资有限责任公司前副董事长、总经理、首席投资官

伟大的投资者然也是伟大的思考者。橡树资本董事长霍华德?马克斯先生就是这样的投资者和思考者。投资者只有成为伟大的思考者，才能在短期市场情绪面前始终保持从容淡定，让理性引领自己的投资。每次读马克斯先生的《投资*重要的事》，都有新的领悟，总是受益匪浅。
缪建民 中国人民保险集团股份有限公司董事长

《投资聪明的事》
第3章
总会柳暗花明，尽管铿锵前行
尽管世界经济保持繁荣发展的大趋势，但仍有很多投资者未能从中获益，因为他们误判经济会陷入停滞。在我们的人和狗的故事中，他们错误地相信主人会间歇性地停下脚步。
铿锵前行会戛然而止吗？
他是不会停下脚步的。

.　对通货膨胀的恐惧
针对基于未来经济持续增长进行投资，为常见的反对声音是：中央银行货币超发将导致恶性通货膨胀。这个观念年复一年地出现，它认为末日审判终将来临。因此，明智的做法是防御性地投资金币和罐头食品。理论上这当然有可能发生，而且历史上也确实出现了例证：一次世界大战之后的德国，以及乌戈·查韦斯统治下的委内瑞拉。
但是，为什么欧盟、美国和日本等没有出现严重的通货膨胀？
说来话长。重要的原因或许是，在贸易自由、互联网普及的当下，对于能够在世界各国普遍生产的产品，企业很难提高价格。即便它们尝试这么做，也会立即有人以更低的价格抢占市场。任何人都可以便捷地在网上查找并订购他们想要的产品——眨眼间就能从中国或其他成本更低的国家空运过来。
.　国家债务的威胁
和对通货膨胀的担心一样普遍的，是对政府不断举债的忧虑。
很多人认为：“有的经济扩张都基于举债和谎言。假以时日，沙上之塔终将倾覆，市场将暴跌。”不可否认，确实有这样的事情发生，但持这种观点的人忽略了两个因素。
首先，国家银行是政府债券的大买家。换句话说，政府向国家银行举债，而通常国家银行存在的主要目的就是帮助政府举债。实际上，这意味着政府欠自己的钱。然而，这只适用于那些足够强大、能够出售以本币计价的政府债券的国家，例如丹麦。
此外，丹麦等国的大量债券实际上被用于国民的养老金计划，这意味着丹麦国民欠自己的钱。
简言之，这种威胁并不像许多人担心的那样严重。事实上，政府发行政府债券，然后由国家银行购买，主要是一种货币创造机制。这就把我们带回一个反对意见：对通货膨胀的恐惧（前文已有论述）。
是的，我很清楚，也许我听起来就像个自作聪明的辩护律师，试图用无数个循环论证来解释彼得实际上并没有谋杀布兰达。但布兰达如果能在庭审过程中活生生地出现在法庭上，那么肯定会对这个案子的辩护大有助益。我们须承认，在过去的几十年里，没有一个主要的现代经济体因为过度举债而破产，或者受通货膨胀拖累，一蹶不振。不仅没有出现上述情况，人均 GDP和主要股市还大幅上涨，那些预言中的厄运并没有成为主流。
.　不断被唱衰的世界
还有许多其他原因导致人们认为宏大的“派对”即将结束。根据媒体源源不断的消息，几乎有东西都要完了。自从 18岁拥有了我的一只 Wessel & Vett公司的股票，关于发生各种灾难的消息便不绝于耳。例如：
（1）蜜蜂快要灭绝了！
（2）事实上，有昆虫都要灭绝了！
（3）DDT（双对氯苯基三氯乙烷）会让我们得癌症！
（4）包括欧洲在内有地区的森林都会因酸雨而消失！
（5）太平洋上出现了一个巨大的塑料岛！
（6）埃博拉将成为全球流行病！
（7）我们的咖啡快喝完了！
（8）我们的沙子快用完了！
（9）数百万人将死于李斯特菌中毒！
（10）高压输电塔会让我们得癌症！
（11）世界上很多人将死于艾滋病！
（12）基因工程将导致生态灾难！
（13）地球将因人类而窒息！
（14）我们的煤快用完了！
（15）全球变暖将导致物种灭绝！
（16）马尔代夫正在消失！
（17）我们的稀土快用完了！
（18）数百万人将死于疯牛病！
（19）我们的磷矿快用完了！
（20）手机会让我们得癌症！
（21）我们的工业金属快用完了！
（22）臭氧层正在消失！
（23）我们的木材快用完了！
（24）数百万人将死于核事故！
（25）疫苗会导致自闭症！
（26）我们的食物快吃完了！
（27）第六次大灭绝正在发生！
（28）杀虫剂让我们中毒了！
（29）我们的鱼快吃完了！
（30）我们的天然气和石油快用完了！
（31）空气污染将引发新冰期！
（32）我们的水资源快被耗尽了！
（33）吃鱼会让我们塑料中毒！
（34）千年虫会让人类文明陷入停滞！
（35）噢，不！石棉危害！
（36）数百万人将死于禽流感！
（37）5G（第五代移动通信技术）来了！
（38）更多的端天气即将到来！
（39）我们的氦气快用完了！
（40）我们的黏土快用完了！

我计算了我们一生将会经历的有关于资源耗尽、环境恶化和健康威胁的恐慌，得出以下结论：平均每一年半就会发生一次新的恐慌，而我相当肯定这种情况会继续下去。

.　增长会一直持续下去
然而，值得玩味的是，实际上一切都变得越来越好。例如，自从我购买了 Wessel & Vett公司的股票，全球平均预期寿命已从 63岁提高到 72岁，这着实令人印象深刻。统计数据还显示，总体来看，水和空气变得更洁净了。我 18岁时，哥本哈根的空气因为含有太多废气而变成了蓝色。每年夏天相关部门都要检验海水中是否含有大肠杆菌，只有海水质量达标，人们才敢去海里游泳，因为丹麦周围的海域经常被废水污染。
此外，值得一提的是，我们对原材料的开采利用也在逐步改善。20世纪 60年代以来，人们普遍认为，由于能源枯竭，经济将无法持续增长。
但是，直到现在，原材料也未被用尽，尽管有无数相反的预测，正如全球畅销书《增长的极限》所言，但经通胀调整后的大宗商品价格实际上正在持续稳步下降。在我看来，由于新技术的涌现，这个趋势会持续下去。
更重要的是，在这个星球上，普通居民为获取一堆具有代表性的备原材料而付出的工作时间正在急剧下降，这正是我们前面提到的创新引擎导致的。
回到人和狗的故事。
创新驱动经济增长。例如，我们的能源供应方式已经从燃烧木材和鲸油发展到依靠化石燃料、铀、太阳能电池板和风力发电机。
在 21世纪，我们可能会看到更先进、更加安全清洁的核能，这种核能基于钍、氘、氚或质子，它们可以在未来数百万年持续供能，使我们的能源不仅比以往更清洁，而且用之不竭。
另一个非理性焦虑的例子是，有人认为我们的食物即将被耗尽。
1798年，托马斯·马尔萨斯预言：如果人口继续增长，那么全球将发生饥荒。自从那时起，人们就一直担心全球范围内的饥荒和食物短缺。
奇怪的是，即便有越来越多的人体重超标，这种恐惧也在继续。事实上，尽管人口滚雪球似的不断增长，但是地球上体重过重的人有史以来一次超过了体重过轻的人。而且，自我出生以来，世界上死于饥荒的人口比例下降了 99%以上。
尽管自 20世纪 80年代以来，全球农业用地没有增加，但我们基本上还是战胜了饥荒。以我出生以来的数据为例，单位土地产出提高了约 70%。与此同时，全球森林面积增长了 7%。如今，企业家和科研人员正致力于在金属器皿中生产人造肉，在室内多层垂直农场中全年不间断地种植农作物。这些技术应用会在进一步减少 95%以上的农业用地的同时，显著增加食物供给。
我们现在可以非常肯定地断言，到 21世纪中叶，我们能够用比 100年前养活 30亿人少得多的土地养活约 90亿人口。
.　去伪存真
我们可以得出如下结论：当从媒体上听到那些耸人听闻的末日预言时，我们需要确保自己配备了谣言过滤器。
当然，媒体本来就依靠哗众取宠谋生，另外还有无数专门贩卖焦虑的灾难预言家，以及一部分天生嗜好刺激或被阴谋论吸引的人。
然而，一个理性的投资者需要建立基于现实的世界观。我认为，应当包括以下理念：
（1）广为传播的灾难预测要么基本上是荒谬错误的，要么言过其实；（2）长期增长将会持续，并铿锵前行。
因此，概括地说，你不应该把钱藏在枕头下面，担心明天就是世界末日，因而害怕投资股票和其他资产，你完全可以安心分享未来源源不断的股权投资的收益。
顺便说一句，事实上，这个世界越富有，越在很多方面积极向好。
例如，统计数据显示，世界上富有的国家实际上也是清洁的国家。这表明，世界如果变得越来越富有，那么也将变得越来越清洁。
富有的国家往往会不断开发应用新技术，帮助其他国家一同创造一个更富裕、更清洁的世界。财富与创新密不可分。例如，我们通过整合、协同、虚拟、回收、替代等有你能想到的方式不断探索，使产品更加精简，使资源利用更有效率，使能源更加清洁。
一个很好的例子就是化肥。我们把收割后的农作物从土地中移除，而不是让它们在生长的地方腐烂的做法，会导致土壤缺乏氮元素。在农业发展的早期，为了解决这个问题，当土地肥力耗竭时，人们就会放弃原有的土地，迁徙耕作。后来，人们开始使用人和动物的粪便作为肥料，但这还不够。
幸运的是，人们随后发现了太平洋岛屿上厚厚的鸟粪层，鸟粪层是鸟类和蝙蝠的粪便，含氮量非常高。事实上，美国占据众多太平洋岛屿的原因之一是 1856年通过了《鸟粪岛法》，这使得任何发现有鸟粪的太平洋岛屿的美国人都有权将其指定为美国领土。
但是鸟粪这一解决方案无法长期持续下去。人们开始开采硝酸钾，然而这也不是一个永久的解决方案。因此，德国人发明了一种从大气中提取氮的方法。如今，世界上大约 1%的能源消耗被用于这一工程。考虑到氮会返回到大气中，这一过程可以无限持续下去。但是，即使这种解决方案如此精妙，未来也可能会被植物基因改造取代，基因工程可能会使农作物从大气中吸收要的氮，从而永久地解决这个资源问题。
另外，我们的压缩技术也取得了惊人的发展。例如，一款当下常见的手机所包含的技术，在几年前能够装满一整个车库，而且要花费约 3 200万美元。或许，我们经济增长中惊人的一部分被投入压缩领域，这听起来有违直觉。
“如何才能让事物在缩减规模的同时保持增长？”
事实就是如此。这也反映在我们对原材料的消耗上。例如，统计数据显示（参考安德鲁·麦卡菲的著作《以少创多》），自 2000年以来，美国对化肥、水、铝、镍、铜、钢铁、石头、水泥、沙子、木材和纸张的消耗量显著下降。
创新可以解决很多问题。值得深思的是，事实证明，创新带来的财富增长是有的避孕手段。人们越富有，越倾向于生育更少的孩子。因此，增加财富并不是通向衰落的道路，而是解决问题的方法。我们不应该也不会停止增长。
.　独立求证，独立思考
我的结论是：如果你还年轻，那么在未来 50年的投资生涯中，你将遭遇大约 35次未曾谋面的恐慌。请乐享其中，姑且会心一笑。
马克·吐温曾说：“我一生中的烦恼太多，但大部分担忧的事情却从未发生。”事实正是如此，我遇到的优秀的投资者有一个共同点：具有强大的精神上的谣言过滤器。这个过滤器会让他们总是眯起眼睛思考：这是真的吗？这符合常理吗？这是谣言吗？
然而，这些恐慌通常都是子虚乌有的谣言。因此，我需要不断训练自己精神上的谣言过滤器。当人们谈论“太平洋上出现了一个巨大的塑料岛”或“世界出现了有的高温天气”的时候，我会眯起眼睛判断真伪。活得越久，我就越相信，很多人们认为真实的、自然而然的或合乎逻辑的东西，实际上是信息不足、人云亦云或洗脑的产物，简言之，其中大部分都是谣言。
作为投资者，你需要独立思考。在我看来，人和他的狗会不屈不挠地铿锵前行。


《投资重要的事》
荐序1
一本巴菲特读了两遍的投资书
，很少荐书籍的巴菲特为什么如此荐霍华德·马克斯的书？
巴菲特很少荐投资书籍，2011年他却大力荐霍华德·马克斯的书《投资重要的事》，而且他说自己读了两遍这本书。
霍华德·马克斯的投资业绩接近于巴菲特，他的投资理念和巴菲特非常相似，且他对巴菲特的投资理念非常推崇：“我认为巴菲特是一个伟大的投资者。”
他们两个人还有一点相似之处，全球投资者非常期待巴菲特每年写给股东的信，而专业投资者同样非常期待霍华德·马克斯写的投资备忘录。
你肯定想不到，巴菲特也非常重视阅读霍华德·马克斯写的投资备忘录：“当我看到邮件里有霍华德·马克斯写的投资备忘录，我做的件事就是马上打开邮件阅读其内容。现在，我读他的书又重读了这些备忘录。”
霍华德·马克斯的《投资重要的事》，收录了他自己过去20年写的投资备忘录的精华集锦。
巴菲特的投资水平高，且他荐的投资书籍极少，那么他怎么会如此荐霍华德·马克斯的这本书呢？
一是英雄所见略同。两个人都是价值投资的拥趸，都非常信奉格雷厄姆提出的价值投资的基本原则。霍华德·马克斯几乎在书的每一章都引用了巴菲特的话，可见他和巴菲特的投资思想是多么相同。
二是英雄各有所长。巴菲特擅长把非常复杂的投资哲理用非常通俗易懂的话说出来；霍华德·马克斯则擅长结合自己的投资经验把价值投资基本原则的实践应用方法解释得非常务实，并结合的经济情况和市场情况提出自己的独到见解。
巴菲特初主要投资股票，后来更多地收购和经营企业，而霍华德·马克斯只投资证券，而且主要进行股票投资。所以说从这一点来看，霍华德·马克斯的这本书相当于专门解读自己的股票投资想法、操作方法和心法，他和巴菲特的基本投资原则完全相同，但他比巴菲特更加专注于股票投资，他的投资备忘录更加详细，更加具有可操作性，所以这本书对于以股票为主的投资者更有实践上的借鉴意义。
第二，霍华德·马克斯这本书的核心是超越市场的价值投资的“降龙十八掌”。
霍华德·马克斯这本书的中心思想非常明确：如何取得超越市场平均水平的投资业绩？
这个投资目标看似简单，但是要实现它却相当不简单。他一开始就引用格雷厄姆的话：“投资艺术有一个特点不为大众所知。门外汉只需些许努力与能力，便可以取得令人尊敬（即使并不可观）的结果。但是如果人们想在这个容易获取的标准上更进一步，就需要更多的实践和智慧。”
如何才能战胜市场？
格雷厄姆给出的答案非常精辟：“人们要想在证券市场上取得投资成功，要正确思考，第二要独立思考。”
巴菲特强调投资成功须将用脑和用心结合：“人们要想在一生中获得投资成功，并不需要的智商、超凡的商业头脑或机密信息，而是需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种思考框架造成侵蚀。格雷厄姆的书能够准确和清晰地为你提供这种思考框架，但对情绪的约束是你自己须做到的。”
霍华德·马克斯说得更加直白：“记住，你的投资目标不是达到平均水平，你想实现的目标是超越平均水平。因此，你的思维须比别人更好—更强有力、水平更高。正因其他投资者非常聪明、消息灵通，并且高度智能化，所以你须让自己具备一种他们所不具备的优势。你须想他们所未想，见他们所未见，或者具备他们所不具备的洞察力。你的反应与行为须与众不同。简而言之，保持正确可能是投资成功的要条件，但不是充分条件。你须比其他人做得更加正确……其中包含的含义是，你的思维方式须与众不同。”
霍华德·马克斯把超越市场平均水平所需的与众不同的思维称为“第二层次思维”。为什么说是第二