《巴菲特給股東的投資報告》

作者： 林汶奎  

出版社：布拉格文創社  

出版日期：2024/05/10

語言：繁體中文

ISBN：9786267459003

叢書系列：新世紀．文庫

規格：平裝 / 320頁 / 14.8 x 21 x 1.6 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版

出版地：中国台灣

本書分類：商業理財> 投資理財> 股票／證券

 （页面参数仅供参考，具体以实物为准）

內容簡介

巴菲特用思想的力量，拓展了我的視野，讓我以非同尋常的速度從猩猩進化到人類，否則我會比現在要貧窮得多。――查理．芒格

巴菲特致伯克希爾．哈撒韋公司全體股東 

2011年，我們公司持有的A股、B股的每股賬面淨值的增長幅度為4.6%。在過去的47年期間(其實，也就是從現在的管理團隊一開始接管公司到如今)，每股賬面淨值從最初的19美元快速增長至99,860美元，相當於每年的複合增長率為19.8%。

我和查理．芒格(他是伯克希爾公司的副董事長)，對2011年公司業務的快速發展非常滿意。其中最令人振奮的好消息主要有：董事會成員自身最主要的工作，第一是現在由正確的領導人在經營管理企業業務，第二是已經選定下一代接班的管理者，而且他已經準備好明天就上任。

就我本人而言，曾經加入過19家公司的董事會，在我看來，在對接班人選計劃方面付出的時間以及精力上，伯克希爾公司的董事會一定是排在前列。更讓人欣慰的是，他們付出的努力已經取得了豐厚的回報。 

2011年初，托德．康布斯以投資經理人的身份加入到我們公司，而2012年初泰德．韋斯切勒也加入公司。這兩位在投資方面都具有獨特的技巧，並且願意鞠躬盡瘁地為伯克希爾公司服務。2012年他們管理的投資大概在幾十億美元左右，我和芒格通過觀察發現，他們兩個人具備靈活的頭腦，敏銳的判斷，他們完全可以管理好伯克希爾公司。

需要強調的是，公司董事會對作為我的接班人―—擔任公司未來首席執行官職位的經理人同樣充滿著無比堅定的信心，巴菲特致伯克希爾．哈撒韋公司全體股東他們對他已經瞭解得非常多，對於此人自身具備的管理能力以及個人素養也十分敬佩。我想，在未來需要將管理職責進行移交的時候，整個過程將會是非常平穩的，也會讓伯克希爾公司的發展前景一片光明。不得不說的是，我個人財富的98%都在伯克希爾公司的股票上，這些持股最終都會捐贈給世界各地幾家不同性質的慈善組織。我想說的是，如此高度集中投資於一支股票與傳統的投資智慧顯然不符。但是，由於我本人對伯克希爾公司以及其擁有的各家企業的品質非常瞭解，也知道這些企業的經理人才幹出色，因此我對這種安排不會感到擔憂，反而充滿了信心。能夠擁有如此優質的資產，我想未來的接班人將會擁有一個非常好的起點。但是，千萬不要因為我的這些說法，就輕易推斷出我和合夥人芒格將很快會離開公司的管理崗位，從目前的情況來看，我們的身體非常健康，而且我們熱愛我們目前的工作，也時刻享受著工作的樂趣。 

2011年9月16日，我們成功收購了全球性的添加劑及其它特殊化學品生產企業―—Lubrizol公司。該公司自2004年James Hambrick擔任首席執行官以來，其自身便展現出不俗的發展業績，稅前利潤從早期的1.47億猛增至10.85億美元。Lubrizol公司在特殊化學品領域將會擁有很多並購企業的機會。事實上，我和查理成功談成的收購案已經有三起，累計投入的資金總量高達4.93億美元。可以說，James Hambrick既是一個紀律性非常強的收購者，又是一個與眾不同的卓越經營者。我和查理非常期待能夠繼續擴大他的管理範圍。

此外，我們旗下的一些主要企業在2011年的表現都非常優秀。從經營業績上看，包括BNSF, Iscar, Lubrizol, Marmon集團以及中美能源公司這五家規模相對較大的公司的營業利潤都創出了歷史*高紀錄。據不完全統計，2011年這五家企業的稅前利潤累計超過90億美元。和七年前的2004年相比，我們只持有這5家公司中的一家，也就是中美能源，它的稅前收益僅僅為3.93億美元。除非經濟出現放緩趨勢，不然，我們這五項業務應該都可以再創新的紀錄，相信總的盈利可以輕鬆超過100億美元。

總而言之，在2011年度，我們下屬的業務經營企業在機器設備房屋等這些固定資產方面的支出會增加，或許會達到82億美元，這一支出比我們過去的歷史*高紀錄還要高，整整高出20億美元。通過計算得知，這些投資支出有相當大的一部分花費在美國國內，這樣的事實也許會讓那些認為美國國內缺乏投資機會的人改變此前錯誤的想法。實際上，我們也非常願意將投資目光瞄向海外，但我們希望伯克希爾公司未來在資本性支出方面用於美國國內。我們有理由相信，2012年，這些資本性支出一定會比2011年有所增強，再創新高也是遲早的事情。

巴菲特簡介：

巴菲特(Warren Edward Buffett，1930.8.30~)，美國投資家、企業家、慈善家，被譽為世界上*成功的投資者，在2008年全球富豪排名*一，由於眼光獨到又奇特，投資哪種產業的股票該產業就會走紅，因此被眾多投資人尊稱為股神。

目錄

第一章 內在價值

01實際價值才是王道 

02發展的本土化戰略 

03從總體盈利上把脈公司業績增長 

04只有內在價值才能考量企業是否具有競爭力 

05買下正確的公司，用不著考慮它目前的價格 

06充分運用現有產業地位 

07選上市公司就是選擇超級明星經理人 

08極力發揮成本優勢 

09耐心，投資獲勝的關鍵

10選擇*優秀的管理團隊

第二章 風險控制

01強大金融體系的建立需要保持清醒的頭腦 

02用大師標準選擇金融股 

03在危機來臨時選准投資對象

04密切關注金融市場才能找出績優股 

05從風險中獲利 

06「錯過時機」勝於「搞錯對象」 

07成功就要敢於冒險 

08一旦認定，大膽投資 

09投機是一種危險行為 

10堅守原則，以不變應萬變 

11頻繁交易會流失財富 

12追逐高回報與滾雪球的盈利模式 

13目光遠大才能戰勝市場 

14要具備及時止損的能力 

第三章 盈利工具 

01以價格為導向決定風險 

02善用套利的方法 

03透視盈餘 

04資產迅速增長的利器―—複利累進 

05現金為王的投資智慧 

06價值投資法則 

07股票回購：分享盈利的不二法則 

08關注公司的股利政策 

09財務年報是最直觀的投資意見書 

10每股淨資產：追蹤企業價值變化的要素 

第四章 收購業務 

01收購通用再保險公司 

02內布拉斯加家具商城 

03與GEICO初次結緣 

04極具擴張特徵的收購行為 

05收購Tungaloy公司 

06*大的投資：可口可樂 

07投資股神與郵報女王 

第五章 巴氏風格 

01正確把握退出時機 

02長線投資帶來的回報 

03儘量避免去犯重大的錯誤 

04尋找回報率高的企業 

05不能避免的通貨膨脹 

06投身於慈善事業 

第六章 投資理念 

01學會借雞生蛋，讓錢生錢 

02千萬不要盲目買賣 

03永遠做價格合理的生意 

04用理性思考去贏得勝利 

05低價買進才會有安全邊際 

06把全部的雞蛋放在一個籃子中 

07面對危機的時候，不要做鴕鳥 

08掌握正確的市場策略，保持長遠的目光 

09有耐力方能成大器 

10利用自己的直覺和邏輯思維去投資