1.作者维度：丰富阅历，深厚积淀。缪延亮博士多年深耕学界、国际组织、金融政策部门与金融一线，理论功底深厚，兼具政策视野和实战经验。亲历全球金融救助、国际货币研讨等核心实务，立论扎根实践，不流于空谈。本书摒弃晦涩的学术堆砌，搭建起完整的国际货币体系分析框架，观点历经市场与政策双重检验，专业扎实又通俗易懂，非常适合各界人士快速把握国际金融格局。
2.内容维度：前沿独到，紧跟时局。紧扣地缘政治变化带来的大国博弈和全球政策变局，破解关于国际货币体系的十大认知误区，洞察国际货币秩序的深层规律，总结国际货币体系“慢积累、快触发”的重构特征，进而展望美元霸权拐点与多元货币新格局，据研究，这一格局变化或将带来几十万亿甚至几百万亿美元的财富重新配置。该书视角新颖、预判超前，可帮助读者树立全局视野，读懂长期金融趋势，把握天量财富再配置过程中的机遇。
3.话题维度：国家战略、热点话题。顺应金融强国建设与人民币国际化发展大势，系统梳理人民币储备货币、计价货币地位的提升路径。针对中国资本账户开放，厘清八种认知误区，提出循序渐进、协同推进的改革思路。此外，还分析了汇率清洁浮动、跨境结算、稳定币应用等关键议题。为企业开展跨境贸易、海外资产配置、产能出海、供应链布局提供趋势性判断，助力在全球货币格局重塑中把握产业与市场新机。
当下国际货币体系正迎来深刻重构，本书立足全球金融大变局，梳理国际货币体系运行逻辑与美元霸权兴衰之路，深度探寻人民币国际化发展方向，搭建起兼具理论高度与实践价值的分析框架。
全书从十个“未解之谜”破题，梳理国际货币体系中的旧误解与新困惑。跳出传统解读思维，透视过去五百年间货币秩序的“变”与“不变”，洞察货币秩序重构的“快”与“慢”。本书创新性提出美元“双锚论”，从法理与功能两大维度拆解美元霸权的底层逻辑，详解美元依托安全资产地位享有的多重特权，并直指随着美债信用下滑、美元根基持续弱化，单极货币体系已迎来重大拐点。书中还客观研判了黄金、欧元的替代短板，认为人民币是未来具成长潜力的国际货币，并结合全球经贸、数字金融等全新趋势，破除金融开放相关认知误区，明晰人民币国际化推进路径。
本书融合学术、政策与市场多维视野，透彻剖析全球货币竞争本质，既厘清国际货币和金融领域的核心争议，也为研判市场趋势、把握布局机遇、优化跨境投资与资产配置，提供前瞻性的专业参考。
自序
前言

一部分 理解货币体系：基本框架与演进逻辑
一章 国际货币体系的十个“未解之谜”
谜题一：美国会主动放弃储备货币地位吗？
谜题二：“特里芬难题”的误读与误导
谜题三：美股会变成安全资产吗？
谜题四：为何美元实体地位下降，金融地位反而上升？
谜题五：美元为何有周期律动？
谜题六：“我们的美元，你们的麻烦”
谜题七：我们是否需要国际货币体系？
谜题八：如何实现从美元体系向多元货币体系的平稳过渡？
谜题九：稳定币会强化美元的地位吗？
谜题十：我们还能回到金本位制吗？

第二章 国际货币体系的三大制度安排
一、什么是国际货币体系?
二、汇率的决定及制度选择
三、如何看待资本管制?
四、全球金融安网

第三章 国际货币秩序的“变”与“不变”
一、国际货币体系的历史演进
二、货币为何天然有秩序？
三、国际货币秩序的推动力量
四、货币秩序如何演变？

第二部分 透视美元体系：过去、现在和未来
第四章 美元周期：潮汐与联动
一、美元周期的分析框架
二、不同寻常的美元周期
三、全球金融周期就是美元周期
四、全球金融市场联动的新机制

第五章 美元之锚：法理与功能
一、主权货币之锚：从金本位制到“法理之锚”
二、国际货币之锚：强大金融市场的“功能之锚”
三、历史验证：“双锚”如何锚定美元霸权
四、美元“双锚”的挑战与启示

第六章 美元霸权：使用与动摇
一、美元霸权的基石：安全资产的共识
二、美元霸权的表现：三重特权
三、美元霸权的边界：维持安全资产信念
四、美元霸权的现状：因使用而动摇

第七章 美元陷阱：形成与突破
一、美元陷阱的形成
二、美元陷阱的特点
三、美元陷阱的突破
四、美元陷阱松动与国际货币体系重构

第八章 “这次不一样”：国际货币秩序变迁的慢与快
一、表象与误读：超越意愿与行为的变化
二、真正的变局：国家实力的变迁
三、变迁到达触发点？

第三部分 走向多元秩序：替代路径与人民币国际化
第九章 黄金能否替代美元？
一、黄金价值的源泉：一半是货币，一半是商品
二、黄金价值的新范式
三、回不去的金本位制

第十章 欧元的政治困局
一、欧元困局
二、欧债危机救助的经验与反思

第十一章 人民币国际化的新形势与新机遇
一、人民币汇率制度与国际化的历史进程
二、人民币国际化的四个新形势
三、新形势下推进人民币国际化的政策方向

第十二章 提升人民币储备货币地位
一、国际储备货币的基本特征和决定因素
二、人民币成为储备货币的进程和意义
三、提升人民币储备货币地位的主要障碍
四、提升人民币储备货币地位的“三驾马车”

第十三章 提升人民币计价货币地位：从“中国制造”到“中国定价”
一、国际贸易定价权是一种规则制定权
二、国际贸易定价货币的选择框架
三、如何提高人民币在国际贸易定价中的占比

第十四章 关于资本账户的若干迷思
一、资本账户不开放就一定安全吗？
二、开放资本账户会出现大规模资本外流吗？
三、顺差为什么没有带来外汇储备的增加？
四、万亿顺差去哪里了？
五、资本自由流动与固定汇率之间如何取舍？
六、汇率到底由资本账户还是经常账户决定？
七、货币互换会让人民币贬值吗？
八、出国旅游和留学的用汇额度仅限于5万美元吗？
九、在动态取舍中提升资本项目开放水平

第十五章 稳定币、金融市场与人民币国际化
一、稳定币是什么？为何引发关注？
二、稳定币在金融市场的应用与影响
三、稳定币如何影响国际货币体系
四、中国如何参与稳定币的发展

参考文献

索引
缪延亮，中国国际金融股份有限公司资深董事总经理、首席经济学家。普林斯顿大学博士，北京大学国家发展研究院兼职教授，中国人民银行金融研究所和清华大学五道口金融学院博士生导师，中国金融四十人论坛成员。
长期处于市场和政策前沿，专注于全球宏观、货币政策和国际金融市场研究。2013—2023年就职于国家外汇管理局，先后任国家外汇管理局局长高级顾问、中央外汇业务中心研究主管和首席经济学家，负责外汇储备经营管理相关的全球宏观和策略研究工作，并牵头完成了研究团队建设试点计划。2008—2013年任国际货币基金组织经济学家，一线参与欧洲债务危机的救助工作。加入国际货币基金组织前，曾在以色列央行任访问学者并在普林斯顿大学威尔逊学院讲授经济学。
在级学术期刊上发表过多篇中英文论文，入选“国际金融学佳中文论文TOP 10”榜单，著有《信心的博弈：现代中央银行与宏观经济》《从此岸到彼岸：人民币汇率如何实现清洁浮动》。
易纲 中国人民银行原行长
缪延亮博士的《货币的秩序》一书，提供了一个解释国际货币体系形成与更迭的分析框架，指出货币的竞争本质上是制度和信任的竞争，一个货币体系的形成、确立和被广泛使用，终取决于其背后的制度安排、经济实力、法治稳定和文化吸引力。在布雷顿森林体系建立80多年后的今天，向思考国际货币体系的读者荐本书，值得一读。

朱民 国际货币基金组织原副总裁
二战以来的世界地缘经济正在发生深刻的结构性变化，也在推动全球货币秩序变革和变局，延亮新著《货币的秩序》正当其时。本书从国际货币体系的基本制度安排着手，从美元霸权、美元周期、美元陷阱等多维度探讨美元的过去和今天，在此基础上，结合中国实践提出人民币国际化的思考。延亮坚持他一贯的市场、学术与政策互相验证的风格：问题导向、宏观着眼、市场推动、政策评论。大处结构清晰，细节娓娓叙出，典故顺手拈来。全书有深度，有宽度，也有颗粒度，读来津津有味。是以为荐。

廖岷 «全球金融何处寻求再平衡»作者
在国际地缘关系激烈动荡，区块链、智能合约、算力等技术因素对国际货币体系和秩序的影响日益显现的今天，我们需要的是，基于扎实专业基础的理性分析，在回望历史的同时，又能捕捉当前新的边际变化，从而实现全景与客观的分析。从这个角度来看，延亮博士的这本书值得我们认真阅读，因为它对货币秩序的分析是专业的、理性的、敏锐的，能帮助我们更好地认识国际货币体系的本质，以及可能的演变进程。

黄益平 北京大学国家发展研究院院长、三十人小组（G30）成员
《货币的秩序》透视美元潮汐，探寻人民币前行之路。作者缪延亮博士兼具深厚的学术素养与丰富的政策经验，融学理与实务于一体。尤为难得的是，他始终坚持把复杂的问题讲明白——正是这份功力，让本书兼具思想性与可读性。以本书为基础在北京大学开设的课程广受学生欢迎，相信每一位关心货币秩序变迁与人民币未来的读者，都能从这部佳作中得到启发。

宋铮 香港中文大学伟伦经济学教授、经济系主任
如何辨识国际货币体系的“变”与“不变”，揭示货币秩序重构中“慢积累、快触发”的内在逻辑，缪博士以兼顾理论与实践、融汇全球视野与中国立场的方式，构建了原创而系统的思考框架。其理论功底与实践历练，在学界与业界皆属翘楚。本书既是他多年淬炼的思辨结晶，也是中国智慧走向世界的有力表达。
前言
自二战以来，国际货币体系一直是美元体系，美元的主导地位在一次次危机中不仅未被削弱，反而得到加强。在围绕国际货币体系的讨论中，长期存在一种近乎“宿命论”的判断——美元或许会阶段性波动，但难以被真正取代；体系或许会局部调整，但不太可能发生根本性重构。简而言之，人们往往认为“太阳底下并无新事”。然而，近几年出现的一系列新变化或许正在挑战这一旧共识。美国公共债务的持续扩张、金融制裁的常态化使用，以及美国国内政策不确定性的显著上升，正在系统性地侵蚀美元作为全球储备货币的信用基础。那么，这一次是否和以往不一样？
为了回答这一问题，本书分三大部分展开论述。
一部分奠定国际货币体系的认知基础。对国际货币体系的认知，常伴随着普遍的传统误解与新形势下的困惑。一章“国际货币体系的十个‘未解之谜’”从十个具有代表性的问题入手，系统梳理国际货币体系的核心争议与关键逻辑，为全书奠定理论基础。
第二章“国际货币体系的三大制度安排”阐述国际货币体系的核心概念及制度安排。为维护全球金融稳定并促进国际贸易与资本流动，国际货币体系由汇率制度、资本流动管理与全球金融安网（Global Financial Safety Net，GFSN）三大支柱构成。基于笔者在政策、市场与学界交汇处的长期观察，本章试图还原这些制度安排在现实政策博弈中的真实面貌。在IMF工作期间，笔者曾参与欧洲债务危机的救助，深感全球金融安网虽层次丰富，但核心挑战仍在于治理机制；也亲历了IMF从反对资本管制到承认资本流动管理具有合理性的历史性转向，并提出了用资本流动管理措施（Capital Flow Management Measures，CFMs）取代“污名化”的资本管制。回国工作后，笔者又深入研究人民币汇率改革。没有一种优的汇率制度适合有国家或者一个国家的有时期，但对中国而言，人民币汇率走向清洁浮动是大国发展进程中的重要一环，而“达成共识”与“渐进改革”是其中的关键条件。
第三章是“国际货币秩序的‘变’与‘不变’”。回顾国际货币体系的历史演进，笔者指出它在多数时期呈现明显的“中心—外围”结构。尽管中心货币会发生更替，但这一过程通常极为缓慢，其背后是经济实力、金融市场深度、制度保障以及技术创新等多重因素的共同支撑。长期以来，尽管美国的相对经济实力有所下降，但凭借无可比拟的金融市场优势和相对稳定的制度环境，美元得以维持其中心货币地位。然而，近年来这一格局正在发生变化，叠加新一轮技术创新带来的冲击，需要重新审视美元的角色与地位。
在此基础上，第二部分转向对美元现象及其变局的分析。历史上美元多次周期性走弱并未动摇其储备货币地位，反而对其他国家产生冲击。美元作为全球融资货币，其强弱决定了全球金融中介资产负债表的扩张与收缩，进而同步影响各国的资本流动、信用扩张和金融风险。几乎每一轮重大的新兴市场危机，都与美元周期密切相关，因此“全球金融周期就是美元周期”。然而，通过构建一个涵盖基本面、政策面和资金面的三重分析框架，本书认为，美元可能正处于由强转弱的重要拐点，这种转弱并非传统意义上的周期性波动，而是进入一个以储备地位松动为特征的结构性调整阶段（第四章“美元周期：潮汐与联动”）。
美元在多次危机中得以企稳，关键在于其独特的“美元之锚”。第五章“美元之锚：法理与功能”提出并系统阐述美元“双锚论”：其一是有主权货币赖以存在的“法理之锚”，即美国的主权信用与制度保障；其二是美元独有的“功能之锚”，即一个能够持续向全球提供金融公共品的、广阔而高效的金融市场体系。正是在“双锚”以及“别无选择”（There Is No Alternative，TINA）格局的共同支撑下，美元在多次动荡中得以转危为安。
但与以往不同的是，美国公共债务的持续膨胀、国内政策不确定性的显著上升，以及金融制裁的频繁使用，正在同时动摇美元的“法理之锚”和“功能之锚”。其突出的表现是美国国债作为全球安全资产的地位开始松动。这一变化对美国而言，意味着长期享有的低成本融资、高投资回报以及危机时期逆周期融资能力等“特权”正在削弱（第六章“美元霸权：使用与动摇”）；而对其他国家，尤其是新兴经济体而言，则意味着突破“美元陷阱”的可能性正在上升（第七章“美元陷阱：形成与突破”）。
针对当前美元的种种异象，可能有三个层次的思考。一层是“见现象”，依据美国短期行为调整而判断“这次不一样”；第二层是“见历史”，拉长时间尺度，发现当前许多现象不乏先例，但美元地位依旧稳固，因此认为这次并无不同。第三层则是“见本质”，穿透表象，洞察国际货币秩序演进的深层规律。第八章“‘这次不一样’：国际货币秩序变迁的慢与快”阐述了中心货币更替“慢积累、快触发”的内在逻辑。国家综合实力的变迁构成中心货币更替的根本基础，这一过程通常是长期、渐进的“慢积累”；然而，一旦力量对比跨越某一关键临界点，特定的“触发因素”，如地缘冲突、金融危机或重大政策转向，便可能迅速打破既有体系的惯性，引发国际货币秩序的快速重构。长期以来，中美相对实力的结构性转变，正为货币秩序的重构积蓄力量；而特朗普政府的激进政策进一步动摇了美元的信用根基，上述种种美元异象正是其表现，这或许会成为推动货币体系变革的关键“触发点”。
那么，哪些货币有潜力成为美元的替代者？第三部分围绕这一问题展开讨论。第九章“黄金能否替代美元？”讨论黄金的价值与角色。近年来黄金的价值重估，本质上反映的是国际货币体系多元化趋势的强化，而非金本位制的回归。在当代国际政治经济格局下，一度为世界带来繁荣稳定的金本位制已难现往日辉煌。第十章“欧元的政治困局”聚焦欧元。欧元在诞生之初曾被寄予厚望，但“统一货币、分散财政”的制度缺陷以及背后难以跨越的政治约束，使之在与美元的长期竞争中逐渐显露疲态。不过，欧元的根本问题在于欧洲结构性增长停滞。欧洲不仅错失了上一轮数字革命机遇，而且在人工智能（AI）等未来产业中处于弱势。这种经济活力的缺失从根本上削弱了欧元的长期价值。
在此背景下，人民币被认为是具潜力的替代者之一。人民币国际化不仅是中国自身发展的战略选择，也有助于构建一个更加稳定、多元的国际货币体系。第十一章“人民币国际化的新形势与新机遇”，系统回顾了人民币国际化的历史进程，深入剖析了当前面临的四大新形势，并梳理了五条清晰的发展主线。
在此基础上，第十二章“提升人民币储备货币地位”和第十三章“提升人民币计价货币地位：从‘中国制造’到‘中国定价’”分别从货币的两项核心职能展开分析。第十二章指出，市场自发力量、政策推动和历史惯性是提升储备货币地位的三大驱动力，其中市场自发力量为根本。这要求人民币在满足国际支付的预防性需求、汇率稳定需求以及资产保值需求等方面展现更强的竞争力，从而夯实市场自发使用的基础。第十三章针对人民币计价占比偏低的现实问题，对生产者货币定价（producer currency pricing，PCP）、当地货币定价（local currency pricing，LCP）和媒介货币定价（vehicle currency pricing，VCP）三种定价模式进行了对比分析，提出应充分发挥中国作为全球一制造业大国的优势并抓住以直达消费者（direct to consumer，DTC）为代表的全球产业链变革的机遇，通过提升生产者货币定价占比、降低对主导货币定价（dominant currency pricing，DCP）的依赖，进一步增强人民币的国际定价权。
总体来说，美元信用基础的松动，确实为人民币**了一个难得的外部窗口。加上中国制造业的持续崛起、国际经贸格局重构以及加密货币的兴起，共同构成了人民币国际化的重要时代背景。但外部机遇还需要依靠内部的制度改革。历史一再证明，经济实力并不能自然演化为金融实力，贸易规模的扩张也无法自动生成国际货币信誉。中心货币的形成，不仅依赖于经济实力，还需要持续的市场培育和制度建设。为此，需要增强汇率弹性、扩大安全资产供给、深化跨境结算、统筹在岸与离岸市场、发展数字货币。沿着这五条主线推进，人民币国际化有望实现历史性突破。
然而，围绕人民币国际化常见的怀疑是，在中国资本账户尚未完全实现可兑换的情况下，人民币是否具备真正实现国际化的可能性？第十四章“关于资本账户的若干迷思”围绕资本账户开放、汇率制度选择以及跨境资本流动的风险传导等核心问题，澄清长期存在的误解，指出资本账户并非简单的“开”或“关”问题，而是与汇率弹性、金融稳定和宏观审慎管理密切相关的制度组合。厘清这些认知偏差，是稳步提升资本项目开放水平、推动人民币国际化行稳致远的前提。
第十五章“稳定币、金融市场与人民币国际化”讨论稳定币的机遇和挑战。稳定币是一把“双刃剑”，既具备成为新型跨境支付基础设施的潜能，又可能对金融稳定、反洗钱监管及资本流动管理带来冲击。综合权衡多种可能路径，发行离岸人民币离岸人民币（CNH）指在中国大陆以外进行交易的人民币。离岸人民币源于2009年启动的跨境贸易人民币结算试点，2010年香港的人民币业务进一步放宽，旨在促进人民币国际化和全球支付使用。稳定币或许是中国参与该领域竞争的可行路径。但须强调，技术工具只是推进人民币国际化的“术”，人民币能否成为广受信任的国际货币，根本上取决于其“法理之锚”和“功能之锚”的“道”。
综上所述，本书的贡献在于构建了一套解释国际货币秩序形成与更迭的分析框架，系统厘清了“中心—外围”秩序的结构及其成因，并总结出“慢积累、快触发”的秩序演进逻辑。当前正处于国际货币体系演进的关键节点，美元体系或将迎来历史性拐点。如果中国能够在保持自身稳健发展的同时，加速推进人民币国际化进程，国际货币体系的演变速度或将超出预期。
那么，这一次，或许真的会不一样！