内容简介：

本书是一本有关并购的实用指南。作者为那些考虑并购的人提供了宝贵的案例知识，列出了他们必须考虑的问题，如何分析它们，以及如何有效地计划和执行交易。从战略规划到价值评估，再到业务整合，以及确保顺利的Day 1运营及其后续发展，本书全面阐述了商业领袖需要理解的一切：关于战略举措对他们组织的意义，以及如何成功地筹划和实施这些举措，同时在整个过程中建立和维护信任。

本书将指引收购者做出正确的交易决策，让愿景变为现实，使收购者更有可能在整合过程中跃升，打造出一个高效、可持续的企业文化，并培养出致力于公司长远发展的员工。

作者简介：

马克·L. 西罗沃（Mark L. Sirower）

德勤并购及重组业务前美国负责人，曾任波士顿咨询集团并购实践全球负责人，哥伦比亚商学院博士、印第安纳大学凯利商学院工商管理硕士。2008年他加入德勤，发起了并购战略实践，为数百项交易提供咨询，客户包括董事会和高级执行团队，服务范围从战略和尽职调查到并购后的整合。

马克在纽约大学斯特恩商学院担任兼职教授已达33年之久，并在宾夕法尼亚大学沃顿商学院、康奈尔大学约翰逊管理学院教授并购课程。

马克是《协同效应的陷阱》的作者，他在并购领域的研究曾被《哈佛商业评论》《商业周刊》《财富》《纽约时报》《华尔街日报》《经济学人》《金融时报》《首席财务官》和《巴伦周刊》等杂志和报纸报道。

杰弗里·M. 韦伦斯（Jeffery M. Weirens）

德勤美国战略与企业交易业务副主席，明尼苏达大学卡尔森咨询企业顾问委员会成员，康奈尔大学约翰逊管理学院研究生院工商管理硕士、明尼苏达大学卡尔森管理学院商业学士。在超过35年的时间里，杰弗里为全球一些最具标志性的并购、剥离和拆分案件提供咨询服务，是合并后整合和转型方面的专家。

编辑推荐：

1. 内容上，本书以一种清晰、简洁、可操作的方式带领读者了解并购过程的每个部分，详细分析了重大并购案例的得与失，对收购企业和被收购企业的高管和员工都有很强的借鉴意义。

2.本书两位作者是德勤高管，拥有多年的并购经验，操作过重大并购事件，作者也在沃顿商学院教授并购相关课程，是领域内的权威专家。

目录：

第一章  并购游戏

一、从过去到现在：事实与证据 005

二、并购游戏 012

三、解决之道 017

四、并购过程 019

第二章  我做好准备了吗

一、被动者状态：为避免失败而参与 028

二、成为准备充分的公司：追求胜利之道 030

三、亚马逊：为收购创建路径 033

四、从被动型公司到“随时待命”的收购者 037

五、收获成果 048

第三章  这靠谱吗

一、FDD：深度解析财务数字 057

二、CDD：答案蕴藏于市场之中 065

三、ODD：成本协同效应是否真实 078

四、结论 088

第四章  我们如何估值和定价

一、贴现现金流 093

二、恶作剧的邀请 096

三、你到底承诺了什么 099

四、当你愿意为目标公司支付溢价时会发生什么 105

五、延迟：投资者听到什么 108

六、将所有内容整合起来 110

七、重温大型交易案例 116

八、结论 121

第五章  他们会有理由欢呼吗

一、公告日的准则 127

二、投资者推介会关键测试 130

三、在实际案例中的三个问题：百事可乐收购桂格

燕麦 139

四、为公告日成功的战术准备 142

五、挪威邮轮控股公司的公告日 145

六、结论 149

第六章  如何兑现我的愿景和承诺

一、整合规划：精髓要义 155

二、运营模式与整合方法：交易愿景的实现 161

三、IMO：推动整合计划的超级引擎 169

四、Ecolab 收购 Nalco 181

五、结论 183

第七章  如何实现我的愿景与承诺

一、组织设计：构建未来的正确结构、角色和领导层 187

二、协同规划：细节决定成败 196

三、Day 1的准备：从规划到执行 214

四、剥离业务和过渡服务协议 217

五、总结 219

第八章  梦想触手可及吗

一、过渡1：从IMO向日常业务的过渡 226

二、过渡2：从组织设计到人才选拔和劳动力转型的

过渡 230

三、过渡3：从协同效应规划向协同效应跟踪和报告的

过渡 236

四、过渡4：从清洁室向客户体验和收入增长的

过渡 242

五、过渡5：从员工体验向管理和文化变革过渡 251

六、总结 259

第九章  如何规避协同效应的陷阱 

一、股东价值风险 265

二、公司如何做出明智的选择 270

三、PMI 董事会资料包 274

四、达成溢价线与可行性框架 281

五、能力/市场准入矩阵和协同效应组合 288

六、“如何做”的案例 291

七、案例对比 293

八、结论 296

第十章  精通并购之道 

一、成功并购的基本原则 304

二、实现承诺的艺术 315

附录1  并购中的股东回报 317

附录2  M&M 1961 和经济附加值的起源 338

附录3  经济附加值模型的发展 341

致   谢 349

注   释 353

索   引 375

精彩试读：

序言

并购，作为全球商业战略的核心力量，持续展现其不可替代的地位。只要精心关注那些促成交易成功的要素，公司及其利益相关者，乃至整个经济体，都能从中收获丰厚的回报。这是一项充满挑战的任务，但完全在我们的能力范围之内。

拥有在德勤咨询有限责任公司从事并购实践及领导工作超过 20年的丰富经验，并为公共和私人全球交易提供咨询，我深知规划、执行和实施一次成功并购的巨大的工作量。虽然许多交易在纸面上看起来光鲜亮丽，但成功的真正秘诀在于策略与成效的完美融合。并购涉及重大风险，因此从一开始就充分理解所有变动因素，并确保一切准确无误，这需要有卓越的领导力和执行力。

成功的并购有很多经验教训，但它们几乎都需要以信任为核心。说起来容易，但赢得信任却异常艰难。将两个实体合并以创造更优成果绝非易事，这需要责任感、信守承诺和开诚布公。开启一项重大交易，意味着要与你的董事会、投资者、双方员工、客户以及其他关键的利益相关者建立起坚不可摧的信任。

我与西罗沃、韦伦斯相识逾 20 载，在我负责德勤咨询业务期间与他们紧密合作。他们是并购领域真正的思想领袖，为德勤的客户在并购生命周期的各个阶段提供了无数次的咨询与支持，处理过数以百计的交易。

本书之所以成为一部重要著作，是因为它深刻揭示了并购这一复杂过程的本质。正如西罗沃和韦伦斯在书中描绘的那样，并购是一个过程，它们称之为“瀑布效应”——这一过程在交易达成前很久就开始了，因为企业领导者正在为公司刷新未来愿景。首席执行官（CEO）及其团队必须敏锐地捕捉市场的波动和机遇，把握并购不仅是达成交易，更是一连串精心引导和管理的步骤，以实现远大的成功愿景。这本书的宽广的视角和细致的建议，可以给各层次的收购者带来启发。

作者对那些酝酿并购的企业领导者提出了挑战性的问题：您是否真正理解出错时的风险和成功时的潜在回报？您的长期并购策略是什么，并且在评估目标之前，您是否已经完成了充分的准备工作以验证您的理念？当公开宣布交易时，您如何向各方利益相关者清晰传达此举在战略和财务上的合理性？在交易达成前后，您的组织是否已经为迎接种种挑战做好准备？您如何最大程度地预见员工与客户的要求以及他们面临的不确定性？本书不仅回答了这些问题，更提供了影响深远的启示。

本书堪称每位最高管理层领导者，以及所有有志于此的人士当下必备的并购宝典。无论您是寻求传统的并购以拓展市场和提升效率，还是为了弥补竞争力和客户满意度中的能力差距，这本书都将引领您走向正确的交易之路，并极大提升您成功的可能性。从战略规划到估值，再到业务整合，以及确保无问题的首日（Day 1）及其后续发展，本书全面阐述了商业领袖需要理解的一切，关于战略举措对他们组织的意义，以及如何成功地筹划和实施这一举措，同时在整个过程中建立和维护信任。

本书提供了关于并购过程中的成功机制的深刻见解。它不仅是一本全面而实用的指南，更是对并购交易实操深入解析的手册。卓越的组织不仅注重文化、使命、员工未来和共同福祉，更重要的是，它们专注于满足客户的需求并交付成果。这些要素对于成功的并购交易至关重要，这使得这项任务变得更为复杂，但同样地，也更具深远的意义。

无论是您的第一次交易还是第一百次交易，本书中揭示的原则将帮助您实现更清晰的目标并专注于此。因此，您将能够更好地从整合过程中脱颖而出，拥有高效、可持续的企业文化，并培养出致力于公司长远发展和成功的员工。

浦仁（Punit Renjen）

德勤全球名誉CEO