深入剖析中国科创金融发展脉络  全方位解读中国科创生态体系

探索中国科创金融未来趋势  助力加快培育中国新质生产力

内容简介：

本书结合中美科技竞争的大背景，解析我国教育体系、科技成果转化、科创企业等问题，并系统梳理我国科创金融体系的现状、问题和发展方向。在理论研究的基础上，作者对发达国家科创金融的经验进行了介绍，并走访了全国多地的科创企业、股权投资机构、金融机构以及相关政府部门，剖析我国科创金融体系的特征及存在的问题。本书为完善我国科创金融体系，加强对科创企业的金融支持，加强科技强国建设提出了相关的政策建议。

全书共分为三篇，共十二章。第一篇关注大国科技竞争，讨论我国建设成为创新型国家的重要战略意义。第二篇结合理论、国际经验和我国实践，对我国的教育体系、科研转化机制和创新型企业等基础性问题进行了深入的分析，为我国科创金融体系的研究奠定基础。第三篇结合国际经验和实地调研，对我国科创金融体系的现状和问题进行深入和系统性的分析，并提出完善我国科创金融体系的相关政策建议。

作者简介：

张雪春

博士，研究员。现任中国人民银行研究局副局长，负责宏观经济、货币政策、国际金融、国际贸易、科技金融、绿色金融等方面的研究和政策制定工作。

历任《金融研究》编辑部主任、中国人民银行金融研究所副所长、中国人民银行驻法兰克福代表处首席代表、中国人民银行货币政策二司副司长。发表和出版了多篇中英文学术文章和书籍，获得2014年度“孙冶方金融创新奖”。

曾在亚洲开发银行、国际货币基金组织、美国联邦存款保险公司、美国联邦储备委员会任职。

苏乃芳

博士，副研究员。现任职于中国人民银行金融研究所，研究方向包括宏观经济、货币政策、科技金融等。发表多篇中英文学术文章，主持及参与的课题多次获得中国人民银行重点课题、青年课题奖项。曾获“中国人民银行金融研究工作先进工作者”称号、中国人民银行青年论坛金奖。

编辑推荐：

1. 本书深入剖析了科技创新在大国竞争中的核心地位，提出了我国科创体系的发展方向与路径。通过对比国际经验，分析了我国大学、科研体系、企业以及科创金融体系的现状与问题，并给出了具体的政策建议。从政府引导基金、股权投资市场、资本市场到银行、科技保险，全方位地探讨了如何支持科创企业，推动科技创新与金融深度融合，助力我国科技强国建设。

2. 本书作者为金融领域权威，结合其丰富的国际经验和政策制定实践，深入剖析了科技创新在金融领域的应用与影响。作者权威解读宏观经济、货币政策等关键议题，为科创金融发展提供了宝贵见解和政策建议，具有较高的社会价值。

目录：

第一篇 科技创新是大国竞争的关键

第一章  科技创新是新质生产力的核心要素

一、科技创新在近现代历史发展中的重要性 · 003

二、科技创新是新质生产力的核心要素 · 006

三、科技创新需要科创生态体系 · 015

四、中国需要什么样的科创体系 · 020

第二章  未来30年的科技发展方向

一、影响未来发展的因素 · 030

二、未来的国际政治、社会结构和人类 · 032

三、未来的经济、金融和商业模式 · 034

四、未来的关键科技与行业 · 035

五、新兴技术预测 · 037

第三章  科技竞争与大国博弈

一、美国与其他大国的科技竞争 · 041

二、美以意识形态为名，从产业链/供应链入手 · 051

三、大国科技竞争的未来展望 · 062

第二篇 我国大学、科研体系和企业

第四章  我国大学和科研机构的创新机制分析

一、大学和科研机构在科技创新中的重要作用 · 075

二、我国大学和科研体系存在的问题 · 077

三、美国大学和科研体系的经验 · 083

四、完善大学和科研体系创新机制的相关建议 · 084

第五章  我国科技成果转化情况分析

一、科技成果转化在科技创新中的重要意义 · 087

二、科技成果转化的影响因素 · 088

三、美国斯坦福大学模式 · 090

四、我国科技成果转化的不足 · 094

五、完善科技成果转化的政策建议 · 096

第六章  我国独角兽企业分析

一、独角兽的基本概念 · 100

二、独角兽企业的现状 · 102

三、独角兽企业的融资方式与股权投资的作用 · 109

四、独角兽企业上市存在的问题 · 112

五、推动我国独角兽企业发展的政策建议 · 117

第七章  我国半导体行业分析

一、半导体行业在大国博弈中的重要性 · 119

二、我国半导体产业发展现状 · 120

三、我国半导体产业落后的原因 · 123

四、半导体产学研合作国际经验 · 124

五、发展我国半导体行业的政策建议 · 127

第三篇 我国科创金融体系

第八章  政府引导基金

一、政府引导基金的基本运作方式 · 131

二、政府引导基金的国际经验 · 134

三、我国政府引导基金的发展历程 · 142

四、我国政府引导基金存在的问题 · 146

五、完善我国政府引导基金的政策建议 · 150

第九章  股权投资市场

一、股权投资的特征 · 152

二、股权投资与创新的关系 · 154

三、我国股权投资发展历程 · 160

四、我国股权投资市场的特征和问题 · 172

五、完善股权投资市场的政策建议 · 184

第十章  资本市场

一、资本市场在科创金融中的重要作用 · 187

二、资本市场支持科创企业的国际经验 · 188

三、我国多层次资本市场的特点 · 193

四、我国资本市场支持科创企业存在的问题 · 200

五、加强资本市场对科创企业的支持相关政策建议 · 211

第十一章  银 行

一、银行在我国科创金融体系中举足轻重 · 216

二、银行支持科创企业的优势与局限性 · 220

三、美国和日本银行支持科技发展的经验 · 223

四、我国科技信贷的实践和特点 · 229

五、我国科技信贷存在的问题 · 238

六、完善银行对科创支持的政策建议 · 241

第十二章  科技保险

一、科技保险的定义 · 243

二、美国科技保险的成功经验 · 246

三、我国科技保险发展历程及存在的问题 · 251

四、给我国科技保险的建议 · 254

后  记 · 257

参考文献 · 265

精彩试读：

前  言

我国需要什么样的科创金融？

一、我国科创金融体系的现状和不足

当前，我国的科创金融主要是银行等金融机构对中小企业科创活动的信贷支持，辅以政府引导基金、创业投资基金、私募股权投资等直接融资渠道。但是，由于科技创新投入大、不确定性高、周期长，各类创新主体、创新活动的融资需求各异，而我国融资渠道狭窄、融资方式单一，金融供给结构与科技创新融资需求不匹配，股权融资占比低，对种子期、初创期科技企业覆盖不足，金融支持科创既不平衡也不充分。

银行是我国科创金融体系中重要的部分，完善科技信贷对于支持科创企业发展具有重要作用。分析发现，银行贷款约占高新技术企业融资的60%，虽然资金规模大，但仍缺乏支持科创企业的人力和产品，即使部分银行有科创分支机构专营科创金融，但大多数银行的各类考核和风险管理机制要求限制了他们的科创支持能力，科技贷款、投贷联动一直没有发展起来。

科技创新存在复杂性和偶然性，特别需要股权投资的长期支持。股权投资主要包括风险投资（VC）和私募股权投资（PE）两种形式。目前中国已成为仅次于美国的全球第二大股权投资市场，其中政府引导基金是股权投资市场的重要出资人。政府引导基金是一种政府设立的按市场化方式运作的投资基金，旨在利用财政基金支持创业投资企业发展，对发展核心和新兴科技至关重要。股权投资对于创新具有重要的促进作用。近年来，股权投资的资金规模迅速发展，对科创企业发展的支撑作用日益显著，而且与其他方式相比风险投资促进企业创新的效率更高。

政府引导基金和股权投资在“募投管退”四个方面仍存在不足。不少机构存在圈钱即退出的动机。早年，没有法律基础及高净值人群，红杉资本、软银等美元基金支持了不少科技企业。近年的监管规则变化、经济下行、美国严厉打压我国初创科技企业资金来源，加剧了私营风险投资基金的募资难，而中央和地方科创引导基金的管理和考核机制使其在辨识和引导资金投向真正需要的企业和项目方面存在一定困难。

资本市场在促进科创企业发展中具有重要的作用，不仅可以为科创企业提供直接的资金支持，还有助于缓解信息不对称降低科创企业的融资成本。近年来，我国多层次资本市场发展迅速，科创板、创业板和新三板对科创企业具有重要的支持作用，但我国直接融资仍不够发达，难以支撑大量符合条件的科创企业上市，在完善上市企业的公司治理、防止投机性的中小企业打着科创的牌子套现等方面仍存在不足。

 二、我国科创金融体系的发展方向

处于不同生命周期的科创企业有不同的金融需求，我国需要优化银行等已有的科创产品和科创专营机构，并大力发展资本市场、股权投资基金等直接融资渠道，建立适合中国科创企业需求的金融机构及相关产品。

（一）进一步完善我国股权投资市场

在顶层设计层面，需明确政府引导基金的战略定位。政府引导基金是股权投资市场的重要出资人，需明确其市场定位。一是财政资金不能急功近利，锚定短期化的目标。否则，政府引导基金可能并未充分发挥“引导”作用，反而“挤出”私人部门的投资。二是减少投资限制。针对产业特点，做好引导基金顶层设计和投资规划，灵活调整对于项目注册地、出资金额、返投比例、行业阶段等的投资限制。三是政府引导基金的投资策略应该是跟投好的风险基金和私募基金，不应该以撬动私募基金作为投资出发点。

在操作层面，需从“募投管退”四个方面进一步加强股权投资对科创企业的资金支持。首先，缓解募资难是完善股权投资市场的基础。需完善长期资本投资机制，有序扩大长期资金来源。逐步提高国企、社保、保险、企业年金等资产配置型长期资本投资优质创投基金的比例和范围。可以考虑允许高净值人群的理财产品投资股权投资市场，在缓解股权资金市场募资难的同时增加居民财产性收入。其次，完善绩效考核和激励机制，提高股权投资的效率和支持效果，针对股权投资市场的特点和引导基金及子基金全生命周期的不同特征，建立标准化、系统化和实用性的考核体系。健全政府引导基金管理运作机制，更聚焦前沿战略领域。另外，加强股权投资市场化管理水平。改善行政化、条款式管理模式，优化基金公司遴选、投资项目审查、资金审计、资金退出等方面的监管规定和操作流程，提高标准化、专业化、市场化水平，提高资金运作效率。同时重视投后管理，对投资项目提供政策解读、产业链扶持、项目对接等政府支持。优化监管与考核，化解股权投资基金重复征税难题。最后，完善容错机制和上市标准，拓宽退出渠道。对高风险项目的亏损给予一定的容忍，建立科学性、包容性和可操作性的容错机制。推动并购市场发展，畅通多样化的股权投资退出渠道。

（二）加强资本市场对科创企业的支持

需进一步规范资本市场制度，优化我国资本市场结构，提升资本市场活力，完善退市和转板机制，优化我国资本市场结构、加强创业板、科创板和新三板市场的建设，进一步加强资本市场对科创企业的支持。

一是规范资本市场制度、提升资本市场活力。完善法律体系、充分发挥律师事务所、会计师事务所、审计事务所等中介机构的作用，提升资本市场活力，充分调动民间资本、保险资金等机构投资者投入不同层次的资本市场，需放松初创企业上市的行业限制。

二是优化我国资本市场结构、加强创业板和科创板市场的建设。进一步加强创业板和科创板对于突破关键核心技术、面向科技前沿企业的金融支持力度。需完善上市标准，适当放松监管要求，提升科创板和创业板规模和活力。

三是拓宽科创企业的融资渠道、加强新三板市场的建设，积极推进新三板扩容，加快完善转板机制。

（三）完善银行对科创的支持

银行贷款是我国科创企业融资的主要渠道，对于科创企业发展起到了重要作用。应从机制设计、配套制度、风险补偿等多个方面完善银行对科创的支持。

一是建立适应科技创新行业融资的体制机制。引导银行制定支持科技领域行业发展的信贷指引，建立健全信贷人员尽职认定和免责处理相关细则，能够真正可操作、可评价，为信贷人员开展科技金融业务提供明确、切实、有力的支持。

二是推进信息服务平台等金融中介建设。政府应牵头完善科技创新行业信息共享平台，提高企业信息透明度和行业信息公开性，缓解信息不对称的问题，增强银行对科创企业筛选识别、风险研判等能力。

三是完善支持科创企业风险补偿机制。引入国有融资性担保公司、担保风险补偿基金等，建立完善风险补偿机制，提高银行积极性。

三、本书的基本安排

本书结合中美科技竞争的大背景，分析我国教育体系、科技成果转化、科创企业等存在的问题，并系统梳理我国科创金融体系的现状、问题和发展方向。在理论研究的基础上，我们对美国等发达国家科创金融的经验进行了介绍，并走访了我国多地的科创企业、股权投资机构、金融机构以及相关政府部门，剖析我国科创金融体系的特征及存在的问题。本书为完善我国科创金融体系，加强对科创企业的资金支持，加强科技强国建设，提出了相关的政策建议。

全书共分为三篇。

第一篇关注大国科技创新，分析中美科技竞争的演化历程、现状和未来的发展方向，从而讨论我国建设成为创新型国家的重要战略意义。其中第一章讨论了科技创新在近现代历史和当前我国新质生产力培育中的关键作用，科技创新的生态体系等我国科创体系的发展方向。第二章分析了未来30年的科技发展方向。第三章回顾中美科技竞争的演化历程。

第二篇结合理论、国际经验和我国实践，对我国的教育体系、科研转化机制和创新型企业等基础性问题进行了深入的分析，为我国科创金融体系的研究奠定基础。其中第四章分析我国大学和科研机构的创新机制，讨论大学和科研机构在我国科技创新中的重要作用和目前存在的问题，并结合美国的经验从教育理念、评价机制和管理方式三个方面给出建立与新时代相适应的大学和科研体系的相关建议。第五章梳理我国科技成果转化情况，并讨论人才、资金和中介对于促进科技成果转化的意义。第六章关注我国独角兽企业，并从政府支持、人才支持和资金支持等维度讨论推动独角兽企业发展的方向。第七章以半导体行业为例，分析中美竞争背景下我国科技创新重点领域面临的问题和未来的发展方向，指出可以通过人才突破技术壁垒。

第三篇结合国际经验和实地调研，对我国科创金融体系的现状和问题进行深入和系统性地分析，并提出完善我国科创金融体系的相关政策建议。其中第八章分析我国政府引导基金的发展情况，并提出了我国政府引导基金应调整战略定位等相关政策建议。第九章解析我国股权投资市场的发展历程，基本特征和存在的问题，并提出完善募投管退各环节的政策建议。第十章关注我国资本市场支持科创企业发展的实践和不足，提出优化我国资本市场结构、加强资本市场对科创企业支持的建议。第十一章分析我国银行支持科创企业发展的情况，基于我国科技信贷的发展历程和典型案例分析我国科技信贷的发展特点和存在的问题。第十二章介绍美国科技保险的经验及对我国的启示。

本书的最后是后记，对我国科创金融体系进行展望。