适读人群
金融学，民国经济史等
精彩摘要
　　《通货新论（120年纪念版）》：
　　假定银行买进此期货美汇。出口商人虽可预知其一个月后可得之法币若干，不再遭任何外汇变动之风险；然承购之银行，仍不能确知其交易能否不受损失。故此汇兑风险之本质依然存在，不过其负担由商人移转于银行而已。银行为避免风险，不可不另筹办法。银行普通防卫之方法，在买进美币外汇时，同时借入同数之美币，即行卖出，收回法币，即可免去货币价值变动之风险。倘此银行当向甲出口商买进一个月之美币汇兑时，依1元美币合法币5元计算（原定法价美币1元等于法币2元，现既放弃，则假定跌至5元），此银行于一个月期满时，可在美国收进美币1万元，同时在中国应付甲出口商法币5万元。倘一个月后之现货美汇仅合法币4元5角，此时银行所收美币万元，依现货汇价卖出，仅能收回法币4万5千元，蒙受损失5千元矣。此即汇兑风险之负担，由商人转移于银行之意。倘此银行于买进期货美汇万元时，同时向美国往来银行借进同数之美币，则可依现货汇价卖得法币5万元，储以待用。如是，一月期满，以在美所收货款万元，偿付借款；在华一月前所已收之法币5万元，付与甲出口商人，两可了结，毫无吃亏。此为银行避免汇兑风险之方法。当其借进同数之美币现货，以备抵充所买之美币期货时，称为补进（Cover）。
　　银行补进外汇时，虽可免去币值变动之风险，于此尚有利息问题，不可不知。假定中国与美国利息相等，则无问题。如此银行向美国借入美币1万元，以一个月为期，利率4厘。所卖得之法币5万元，存储一个月，利率亦4厘，则法币所得之利息，足以偿付美币借款之利息，自无损益可言。倘中国利息2分8厘，美国利息仍为4厘，则银行对于美币借款仅付百分四之利息，对法币运用可得利息2分8厘，两数相抵，尚得余利2分4厘，即每元法币，每年得利2角4分，5元法币得年利1元2角，一个月得利1角。此银行于一个月前，因卖出所借美币现货而得之法币5万元，一月期满后，可有5万1千元，除付给出口商5万元外，可得利息1千元，称为套利。此为中国利息较美国为高时之情形。反之，倘美国利息高于中国，假定美国2分8厘，中国4厘，则银行对交易不将损失利息1千元乎？银行必将分摊此利息损失于汇价上。假定中美贸易，中国输美10万万元，美国输华8万万元，合计18万万元。中国出超2万万元。银行除以供给进口商之8万万元可与所买出口商之10万万元期货抵充外，所需补进之期汇不过2万万元。以2万万元之利息损失，分摊于18万万元之汇兑交易，每元所分担之数额甚为微小。故汇兑期货与汇兑现货因利息差异不能无差异，但其差异甚少。故期货与现货之汇价甚近。
　　此种交易，在银行方面，尚有两种困难。1.当银行向美国借进同数之美币，必须在市场卖出，收回法币。如此，足以压低美元之汇价，美国人不大乐意。美国对于此项借款，势将加重利息，或使手续重，均足增加借款之困难。2.银行于买进汇兑期货后，同时即借入同数之美币，所谓“同时”非绝对相同。如上午8时买进期货，借款告成，则在10时。故将此借款卖出最速亦须在10时以后。宽泛言之，同日内8时与10时，未尝不可称同时。然严格言之，金融市场瞬息万变，此2小时间之汇兑行市，未必不起重大变化。
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内容简介
　　今日论坛上所讨论之稳定汇价与稳定物价，亦为第1次大战后所发生之问题。有一派学者以为二者不能同时兼顾。为国家经济着想，与其牺牲国内物价之安定，不如牺牲汇价之安定。现在中国亦有此二派思想，孰是孰非，亦当加以检讨。即与稳定汇价连带发生之期货汇兑（ForwardExchange）为今日英美各大银行所锐意经营而为利润之一大来源者，其在战后发展之速，远非战前可比。此外各国整理货币之方法与步骤，亦当认为战后之新发明，可为我国将来调整币制之借鉴。
　　《通货新论（120年纪念版）》之用意，在将首次大战后所发明之各种新学说，凡可为中国将来整理通货之理论的根据，与大战后各国调整通货之种种方法与步骤，凡可为中国整理通货之经验的根据者，著成专书，对于当前的大时代，作一涓埃的贡献，庶几日后之政治家、国民大会代表、立法院委员、经济学者，以及工商界领袖、金融界巨子，凡对于通货问题有兴趣者，或与通货问题有利害之关系者，皆可以此书作参考之资料，而青年学生以及服务于工商业者，亦可从《通货新论（120年纪念版）》得一基本之知识。至于我国法币自七七以来之一切经过情形，一般人士皆已明了，《通货新论（120年纪念版）》不加以详细讨论。至法币政策成立时之理论与经过，可参考拙著《新金融政策》。
目录
自序

第一章 中国之银本位问题
一、银之金价高与银之金价低
1．何谓银之金价
2．银价趋贱之结果
3．银价趋贵之结果
二、中国于银价趋贱时之纠纷
1．禁银进口
2．征收白银进口税
3．有限银本位
三、美国何以收买白银与黄金
四、中国所受美国购银政策之影响
五、通货紧缩与通货膨胀害处孰大？
六、美国收买白银对中国提出之理由

第二章 世界各国之金本位问题
一、金本位之条件
二、金本位与物价之关系（由单一国家看）
1．准备率减低之场合
2．准备率增加之场合
三、金本位与物价之关系（续）（由多数国家看）
四、金本位与国际汇兑之关系
五、稳定内价与稳定外价可得兼乎？
六、金本位之崩溃

第三章 金本位与银本位之基础
一、脆弱之基础
1．信用膨胀与紧缩
甲消费与生产之连锁关系
乙信用膨胀之流弊
丙信用紧缩之危险
2．金本位可以救济信用之流弊
二、金本位之致命伤
三、应付办法——改用纸本位
四、纸本位下之通货控制法

第四章 从收支均衡说到金本位与纸本位之异同
一、支付均衡之意义
二、假定中国采用金本位
1．贸易差额与输出现金
2．现金输出之结果
三、金本位崩溃之原因
四、假定中国采用纸本位则外汇将何如？
……

第五章 内价与外价如何可以同时稳定？
第六章 内价与外价之关系
第七章 外汇变动之风险如何免除
第八章 外汇平准基金
第九章 所谓新金本位
第十章 汇兑平准基金与信用准备金之关系
第十一章 黄金支配通货乎？抑通货支配黄金乎？
第十二章 投资等于储蓄
第十三章 法币何以钉定于外汇？
第十四章 汇兑本位之放弃
第十五章 纸币之整理与物价指数之关系
第十六章 纸币之整理与物价指数之关系（续）

附录 英美加法国际货币计划之检讨及批评
马寅初先生学术年表
天公地道皆文章宏论为民欲国强
前言
　　中国战后经济问题之解决，必自解决通货问题始，盖通货问题，乃各种经济问题之根本所在，如救济难民，遣散军队，修理已破坏之路线，重建已毁灭之房屋，诸如此类，非钱莫办。至于心理，伦理，社会，政治与经济种种建设，根本无从着手。若徒靠发行纸币，则通货益乱。故欲谈建设，非单靠自身之能力所能奏效，势非借用外资不可。环顾世界，其能大量投资于我国者，其惟美国乎！英国自顾不暇，遑论投资。顾美国愿否投资，必视中国之通货稳定与否以为衡。欲求通货之稳定自以调整为当务之急，即政府欲举内债，亦必自调整始。可知中国战后，无论对内对外，不言建设则已，如言建设，必以通货为第一着。调整之方法甚多，而第一次欧洲大战后，各国调整币制之方策，足供吾人之参考者，皆于本书中加以检讨。不特此也，第一次欧战之前为金本位全盛时代，欧战之后为纸本位试行时代。昔日若干货币学说有适合于金本位而不适用于纸本位者，如金银之自动调节作用之说；亦有于金本位时代已存在而无人加以讨论，直至纸本位时代始风行一时者，如购买力平价之说；亦有在金本位之下博得多数学者之颂扬，而在纸本位之下大受批评者，如货币数量说；亦有在金本位时期尚未孕育而在纸本位时期应运而生者，如外汇平准基金之说。此种基金，顾名思义，系一种平准外汇价格的基金，目的在使英国金本位放弃后的纸币之对外价值（即所谓外价）稳定于某种水准，短期中不致发生大变化。故外汇平准基金之学说产生于纸本位时期，为第一次大战前所未闻者。
　　又今日论坛上所讨论之稳定汇价与稳定物价，亦为第一次大战后所发生之问题。有一派学者以为二者不能同时兼顾。为国家经济着想，与其牺牲国内物价之安定，不如牺牲汇价之安定。现在中国亦有此二派思想，孰是孰非，亦当加以检讨。即与稳定汇价连带发生之期货汇兑（ForwardExchange）为今日英美各大银行所锐意经营而为利润之一大来源者，其在战后发展之速，远非战前可比。此外各国整理货币之方法与步骤，亦当认为战后之新发明，可为我国将来调整币制之借鉴。本书之用意，在将第一次大战后所发明之各种新学说，凡可为中国将来整理通货之理论的根据，与大战后各国调整通货之种种方法与步骤，凡可为中国整理通货之经验的根据者，著成专书，对于当前的大时代，作一涓埃的贡献，庶几日后之政治家、国民大会代表、立法院委员、经济学者，以及工商界领袖、金融界巨子，凡对于通货问题有兴趣者，或与通货问题有利害之关系者，皆可以此书作参考之资料，而青年学生以及服务于工商业者，亦可从此书得一最基本之知识。至于我国法币自七七以来之一切经过情形，一般人士皆已明了，本书不加以详细讨论。至法币政策成立时之理论与经过，可参考拙著《新金融政策》。此书脱稿后，曾请重庆大学商学院院长刘大钧先生评阅，兹遵照其所指示，将原第二十三章“第一次大战后马克何以崩溃”删去，将第二十四章改为第二十三章，第二十五章改为第二十四章，特志数语致谢。本书行文简括，理论主明晰，惟限于篇幅，挂一漏万，在所不免，希望海内贤达不吝指教。