亲历中国股市 30 年的实战活化石，亲力亲为，历史沉淀与人文关怀相融合的股市操盘指南。
作者谢明夷作为中国一代股民，从 1988 年深圳特区黑板交易时代入局，亲历深圳 8・10 事件、327 国债事件、股权分置改革等有关键历史节点。书中每一个策略都源自真实的市场搏杀，如 1990 年深发展从 140 元跌至 13.8 元的熊市洗礼、2015 年股灾中杠杆爆仓的惨烈教训，用 30 年牛熊周期验证的生存法则，比学院派理论更贴近中国市场本质。符合当下股民的投资与阅读需求。
颠覆传统的 “强弱分析法” 实战体系，从本质到实操，为散户提供可复制的博弈工具，实用性强。
创以 “多空力量动态变化” 为核心的分析框架，摒弃因果逻辑，直接以价格、成交量、时间三要素为坐标追踪市场本质。提出 “烧开水理论” 量化资金热度（如判断涨停板 “水温”），通过 K 线形态与成交密集区识别强弱转折点，为散户提供可复制的博弈工具。将反身性理论本土化，构建“五浪上升三浪下跌”的情绪演化模型：牛市一浪的“黎明蛰伏”需观察缩量横盘抗跌性，熊市主跌浪的“绝望轮回”要警惕套牢盘踩踏，将行为金融学转化为具体操盘信号。
• 短线博弈：拆解凯恩斯 “选美理论” 在中国市场的应用，提出“题材发酵三阶段”（萌芽-狂热-击鼓传花）的参与策略，配套 “营业部热议减仓、扫地阿姨问股空仓”的民间实战口诀。
• 趋势交易：创“潜伏蹲守+右侧追随”双轨建仓法，2005 年熊市末期布局银行股分红对冲下跌，2014 年沪指突破 2200 点时通过券商股联动确认牛市主升，将巴菲特 “模糊的正确” 转化为可量化的仓位管理公式。

反人性投资的底层思维变革，既深植于实战经验，又与散户可感知的市场现象形成呼应，兼具深度与落地性，文风畅快爽利，共情共感，可读性高。
直击资本市场“反人性”本质，提出 “市场永远是对的” 追随原则：在注册制背景下，用“退市常态化”警示盲目抄底风险，以美国每年退市 1000 家企业的数据对比中国现状；通过“预期-概率-追随” 法则，将327国债事件中“政策与市场博弈”的教训，转化为“不预测顶底、只跟随共识”的生存哲学，帮助读者跳出贪婪与恐惧的认知陷阱。

这本书凝结了中国一代股民谢明夷三十余年的市场实战经验，从1988年深圳黑板交易时代入局，亲历8·10事件、327国债事件等市场关键节点，以“从1万到1亿”的实战轨迹，揭示股市运行本质。围绕三大实战体系展开：「强弱分析法」以价格、成交量、时间三要素为坐标，摒弃因果逻辑，通过“烧开水理论”量化资金热度，在申能818保卫战等案例中验证趋势力量；「趋势交易」构建“五浪情绪图谱”，将反身性理论本土化，提出“潜伏蹲守+右侧追随”双轨建仓法，精准捕捉2014年券商股启动等主升行情；「短线搏杀」解码凯恩斯“选美理论”，揭秘涨停板博弈中题材发酵三阶段策略。老谢以“市场永远是对的”为核心原则，将注册制下“退市常态化”等新趋势融入策略，通过1990年深发展暴跌、2015年股灾等生死教训，提炼出反人性的“预期-概率-追随”生存法则，为散户提供从理念到实操的完整投资指南。
卷首 我的股票投资生涯
买卖一张纸也能赚钱
深圳8.10事件
上海申能股票818保卫战
327国债事件
股票全流通的到来
2015年惊恐的大股灾
注册制带来新纪元

一章 投资的逻辑
从 “买卖一张纸” 说起：投资的本质是认知变现
股市不是赌场：投资逻辑的底层基石
政策与市场的博弈：注册制时代的新逻辑
从 1 万到 1 亿：逻辑验证的三十年实证
我的操盘手记：在涨跌中触摸市场本质

第二章 投资与投机
持有 1 天与持有 10 年：时间维度下的本质分野
价值与价格的背离：投机者眼中的 “套利窗口”
810 事件的启示：投机狂潮里的理性锚点
趋势交易中的 “投资性投机”：模糊边界的平衡术
我的操盘手记：游走于涨跌之间的分寸感

第三章 市场博弈哲学
多空对抗：股市的永恒主旋律
327 国债事件：博弈失控的代价与警示
强弱转化：从 “以结果推导结果” 看博弈进阶
散户与主力：不对等博弈中的生存哲学
我的操盘手记：多空角力里的攻守之道

第四章 巴菲特与价值投资
从 “深发展 200 股” 到长期持有：价值投资的本土化适配
与趋势为友？巴菲特思想与 A 股牛熊的碰撞
注册制下的价值重估：巴菲特逻辑的新土壤
不买 “热门股”：价值投资与短线投机的根本分歧
我的操盘手记：在价格之外看价值的温度

第五章：强弱分析法
什么是强弱分析法
强弱分析法的三要素
价格，多空厮杀的主战场
成交量，兵力部署的显微镜
时间，趋势演变的计时器
强弱分析法的实战原则
预期，是投机市场的一法则
概率，是投机市场的第二个法则
追随，是投机市场的第三个法则
强弱分析法中的点、线、面
市场的底层逻辑
自然法则：市场运行的底层密码
市场原理：博弈实践的经验凝练
预期博弈：市场非理性的核心
我的操盘手记：从看盘到悟道的实战心法

第六章：趋势交易
趋势交易的底层逻辑
趋势交易的建仓艺术
牛熊周期的情绪图谱
牛市一浪：黎明前的蛰伏
牛市第二浪：黄金买点的博弈
牛市第三浪：犹豫中的主升
牛市第四浪：狂热前的混沌
牛市第五浪：疯狂后的落幕
熊市一浪：泡沫破裂的开端
熊市第二浪：反弹中的陷阱
熊市主跌浪：绝望中的轮回
趋势交易的资金管理和及时止损
我的操盘手记：趋势交易的生存法则

第七章：短线搏杀
炒短线似玩游戏
凯恩斯的游戏智慧
股市里的游戏实战
涨跌停板的双刃剑效应
短线交易的读盘智慧
我的操盘手记：短线博弈的生存法则

第八章 炒股的核心是与自我对抗
贪婪的陷阱：2015 年股灾里的 “不止盈之痛”
恐惧的牢笼：熊市主跌浪中的 “割肉冲动”
知行合一：从 “懂理论” 到 “能执行” 的鸿沟
30 年操盘反思：每笔亏损都是人性的照妖镜
我的操盘手记：K 线背后的内心拉锯

第九章 如何看盘
裸 K 与成交量：看盘的 “源代码” 解读
从分时图到月 K 线：多周期联动的看盘逻辑
涨停板与跌停板的资金暗号
不盯盈亏盯强弱：职业看盘的核心心法
我的操盘手记：从看盘到悟道的实战心法

第十章 交易系统是成熟的开端
从 “凭感觉” 到 “有规则”：交易系统的进化之路
趋势交易系统的三大支柱
强弱分析法的系统化应用：信号过滤与执行纪律
穿越牛熊的关键：系统迭代与市场共振
我的操盘手记：让规则驯服随性的感悟

第十一章 点石成金
从弱势股里找强势信号
政策红利期的机会捕捉
每笔亏损都是 “点石” 的原材料
点石成金的本质是认知升级
我的操盘手记：从混沌到通透的投资觉解

后记：生命就是一场旅行

谢明夷，北京益明投资管理有限公司董事长，中国一代职业投资人，三十年股市沉浮的“活化石”，经历了从投资个股到资产配置、从散户投资到机构投资的转变。老谢1988年揣着1万元在深圳特区证券营业部开启了自己的股票投资生涯，后续在股权、债券、商品乃至艺术品等多元赛道均创下亮眼战绩，更以“从1万到1亿”的实战神话，成为散户圈层的标志性人物。
卷首：我的股票投资生涯

股票到底是什么？
它让人又爱又恨——你要是喜欢谁，就让他去炒股，股市有时像天堂；你要是恨谁，也让他去炒股，股市也能像地狱。
我对股票是喜欢的，对我来说股市就是天堂。
总有人问我：“都说炒股是一赚二平七亏损，赔钱的人这么多，为啥还要去碰呢？”
我跟他们说：“正因为一个人能赚到七个人的钱，这才是股票吸引人的地方。但关键是，你得比那七个人做得都好才行。”
2024年2月，中国证券登记公司公告，中国在册股民已突破两亿人。仅2021年一年，就新增股民1800万人。
此前二十多年，中国股民总数也只有一亿人；而近六年，股民数量新增了一亿人。据相关数据统计，股民中，1990年后出生的人，以及大学本科学历人群的占比都有明显上升。
炒股票还有几个特点，或许是吸引人投身其中的理由：
炒股是有生意中决策链条简洁的——正确的判断加上合适的时机，一买一卖就全完成了。而做实业，要经过设计、研发、生产、销售、收款等一系列复杂环节，还要管人员、团队、品牌，总得来说“人财物产供销”一样都不能少；任何一个环节出问题，都会影响盈利。还得有强大的活动能力和社会资源，和供应商、销售商、政府打交道，全是求人的事，难上加难。对比之下，炒股就没这些麻烦。
其次，股市是个公平的竞技场。不论出身显赫还是平民百姓，不论北大、清华毕业还是职高、初中毕业，该赔的还是赔，该赚的还是赚。这里不讲出身、不看背景、不凭关系，也不看过去多辉煌，只看当下的能力、定力和学习力。
后，炒股是个不用看别人脸色的职业。现在的年轻人更崇尚自由和自我，炒股也成了他们中更多人的选择。
于我而言，炒股是一场自己与自己的战斗。
我曾糊里糊涂闯进这行，一干就是30多年，恰好成了中国股票市场发展的同路人。

买卖一张纸也能赚钱
我把钱交到柜台，里面递出一张小小的收据，只有A4纸的一半那么大，上面用笔写着“深发展 200股票”，盖着红色公章。我接过这张纸，胆战心惊地开始了自己的炒股生涯……
1988年春，国家机械电子工业部农机局要在深圳设点，作为对外开放的窗口招商引资，推销中国的农机产品，同时学习外资企业的先进管理经验。
从小到大在北京生活、工作的我，听到消息后格外兴奋，立刻报了名。
派驻深圳前，我曾去深圳出过两次差：
1986年的深圳，在我印象里就是个大工地——推倒的建筑、新建的楼房，几乎没什么风景可看。只有沙头角的中英一条街是例外，在那里能买到免税的“洋货”。所谓洋货，不过是些布料、丝袜、电子表、力士香皂之类，可在当时的国内，这些都是新鲜又紧俏的产品，根本买不到。
1988年我再去深圳时，长的深南中路已经建成，国贸大厦也完工了，一切焕然一新。我的工作地点在深南中路的统建大楼，一驻就是四年，直到1992年才回北京。
在深圳，一切都是崭新的。
以前在北京的体制内工作，总觉得世界就该是这样。到了深圳，我才感受到什么是市场经济，什么是自由开放的空间。在这里，户籍、档案、出身、学历都不重要，只要展现出自己的能力，市场就会选择你。每个人都有目标，拼命工作。
深圳活力四射的市场氛围深深感染着我。无数人想在深圳站稳脚跟，不想被市场淘汰——留下来，就有改变命运的机会。记得当时，朋友们在KTV唱得多的是童安格的《把根留住》，这也映出了大家心底的渴望。
我记得当时深圳的红岭路上有一家特区证券营业部，里面人不多，门口却总有人聊天。有一次实在忍不住，我好奇地走了进去——不过是30多平米的房间，有柜台，墙上有块大黑板，写着“卖深发展xx股……买万科xx股”之类的字，简简单单，没什么特别。
这里到底在干什么？
我学的是理工科，对这些一窍不通，但却被勾起了浓重的好奇心。
我想到一位前辈——工作中认识的台湾地区一家企业的副总，这位副总是金融专业毕业。我带着“深圳特区证券公司在卖股票”这稀奇事去请教，居然找对了人！
我一开口，他就兴奋起来，推了推眼镜，得意地分享：“股票就是企业股东的证明。企业好了能分红，更重要的是，它涨涨跌跌变化特别大。在美国，还有中国的台湾和香港地区，老百姓都会买，不是买房就是买股票。买到对的股票，能赚很多钱。”我看似听懂了，其实啥也没懂，只记住了四个字——“能够赚钱”。
没过几天，我决定拿出4000元买股票。
记得是1989年上半年的一天，我走进证券营业部。当时人不多，深发展每股面值约10元，我看到黑板上写着“卖深发展200股”，就买了下来。当时我花了3800多元，换来一张写着“深发展200股”的收据，盖着章。我有点忐忑——钱就这么给出去了，但只换回一张纸条。
在那个年代商品匮乏，做商品生意的“倒爷”要实物。经验告诉人们，没实物的买卖大多是骗子。我花了大几千，却啥也没见到，心里总归不踏实。
隔三差五，我定从营业部门前路过，图的就是心里踏实。没过一个月，我进去看了看——买的股票居然涨了30%。我一下懵了，当即卖掉，生怕这一切是假的，会有后账找来。
我还是不明白：为什么一张纸买来买去，就能赚钱？这一切是真的吗？
接着，我又找那个台湾朋友聊，说我买股票了，靠谱吗？他立刻说：“不对呀，股票买卖得有交易所才行，你们没股票交易所怎么能买卖？你不会被骗了吧！”我说：“应该没有，我都赚到钱了，倒觉得像把别人骗了。”连他一个学金融的都不敢信——当时深圳连交易所都没有，居然就有股票买卖了。
我一次经历牛熊市是在1990年。那一年股市像疯了一样：几块钱买的股票突然涨到上百元，又突然从几百元跌到几元，这种场面，没人见过。
1990年4月，深发展每股才十几元，一下涨到一百多元。深圳的五只股票差不多都涨了十倍，深圳政府慌了，立刻开始调控。
1990年5月28日，市政府发布“528公告”，开始限制股价涨跌幅（此前股票没有涨跌幅限制）。先是限制到10%，后来又调到5%，股价开始走熊。
因为限制涨跌幅，1990年11月起股票开始无量空跌：深发展从140元跌到13.8元，金田股份从360元跌到6.18元，万科从40元跌到4元，原野从280元跌到6元；市盈率从100多倍跌到10倍多……一次遇到牛熊市，一年多时间里十倍涨、十倍跌，吓坏了无数股民。
大跌之后，政府一次出钱托市，大张旗鼓用2亿元人民币通过特区证券买进深发展股票。这一举动让市场一下有了信心，股价开始全面回升。
1990年12月19日，上海交易所正式成立，上证指数同日诞生。
1991年7月3日，深圳交易所正式成立，深圳综指同日诞生。
两大指数均从100点起步。
当时上海有8只股票，深圳有5只。有了交易所，就有了竞价交易——有交易在大厅进行，统一竞价，更公平、合理、市场化。那时还没有计算机集合竞价，证券公司派出的“红马甲”（穿红马甲的工作人员）常驻交易大厅，用电话报单，电话通往全国四面八方。
柜台交易写黑板的历史，从此一去不复返。
一张纸买来买去，让我赚到了人生一桶金。这张纸真是好东西——从手握那张纸的时刻起，我的炒股生涯才算真正开启。
只有投入才会关注，只有热爱才会学习。当时，只要能看到股票消息的报纸，我都会看；还到处借股票相关的书，甚至托人到香港买。
我还时不时假借工作，去上市公司门口看看。其实啥也看不到，但好像只要公司还在，心里就踏实。
深圳8.10事件
1992年1月，上海滩的股市迎来一位受追捧的“新客”——“股票认购证”。它是投资者参与摇号、中签后认购新股的新门槛。
同年8月10日，120万名从全国各地涌入深圳的股民，酿成了震惊全国的“深圳810事件”，而诱因正是“股票认购证”。
1992年是中国改革发展史上极为重要的一年，也是中国证券发展史上至关重要的一年。
“中国要不要继续改革？改革要不要走资本主义道路？中国的证券市场要不要办？”一系列问题引发了激烈争论。深圳和上海试点办股票交易所的争议更大：有人认为，股份制是市场经济的重要组成部分，股票市场是股份制的然结果，中国要从计划经济转市场经济，就该大力发展股票市场；另一部分人则认为，股市暴涨暴跌会造成社会两极分化，不利于稳定；炒股票不是勤劳致富，容易助长“不劳而获”的思想，没有股票市场也能搞股份制。两派争论不休。
中国改革开放的总设计师邓小平南巡视察，他专门考察了深圳证券市场，针对股票市场说道：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年对了，放开；错了，纠正，关了就是了。”（来源中国共产党新闻网）
邓小平同志一槌定音，确定了中国证券市场的发展方向，上海和深圳两个股票市场如火如荼地发展起来。
1992年5月21日，上海交易所全面放开价格，当天指数从617点涨到1277点，翻了一倍。其中，上海轻工机械股票涨幅大，从36元涨到205元，一天涨了470%。深圳交易所也放开了涨停板限制。两个市场风风火火的大牛市，让股民更坚信“股市可以一夜暴富”。股民的亢奋推动“赚钱效应”传播，沪深股市不再仅是试验场，而是开始向全国大量发行股票——中国证券史上一次大扩容开始了。
深圳要发行股票的消息早已家喻户晓，一种默认的共识悄然形成：谁能拿到原始发行的股票，就一定能赚钱！
深圳810事件，就发生在这样的背景下。
深圳市政府为了更公平、合理、有效地发行股票，想了很多办法，终决定用“股票认购表登记抽签”的方式。政府准备了500万张认购表，一张身份证可买一份；预计每10张中有1张中签，中签者可申购1000股新股。
公告发出后，深圳热闹起来。大家想尽办法找身份证——找到身份证，就相当于找到钱。
深圳是移民城市，很多在深圳的人开始和老家联动。据当时报道，深圳有家邮局收到一个外地邮包，重约7.5公斤，里面装着2800多张身份证。能凑这么多身份证，肯定是个“先知先觉”的“身份证大倒爷”。
深圳当时设了300个销售点，原定8月10日开始卖新股申购表，可9号晚上就有人排队了。当晚下着大雨，天气糟糕，人又多，插队的也多，排队的人就自发组成纠察队维持秩序，后干脆不分男女，后面的抱住前面的，一个接一个，生怕别人插队。300个销售点，当晚排队人数高达百万。
不仅如此，倒卖身份证的、倒卖火车票的、帮人排队的，周边“产业链”全被带动起来。深圳打工妹、打工仔多，帮人排个队，轻松赚100块。10号当天，广州到深圳的火车票一票难求，原价30元一张，被炒到120元。
8月10日开始卖申购表，不到半天就全卖完了。可等候购表的队伍还很长，有人开始质疑发放的公正性，接着骚动起来，场面逐渐失控。
队伍里的人情绪激动，秩序越来越乱。有人和工作人员冲突，砸坏桌椅玻璃；还有人和赶来的警察冲突。越来越多没买到认购表的人，从各个销售点向市政府门前的广场聚集……
态势引发深圳市政府高度重视。市政府开紧急会议，决定把第二年的股票发行额度提前到当年，再增印500万份申购表，连夜赶制。当晚，深圳市长发表电视讲话：“请大家放心，明天会继续增发500万份，且会严惩营私舞弊的工作人员。”这才平息了众人情绪。
第二天又卖了500万张，总共1000万张，排队的人基本都买到了。
后来，市政府还真查出：因营私舞弊，有105399张申购表从内部流走，相关人员也受到了处理。
深圳市政府高效果断地处理了这件事，很了不起。
百万人排队的事，在当时有，也反映出人们渴望财富、期待快速改变命运的心态。
深圳810事件是中国股票市场的转折点。这件事在当时是大新闻，震惊全国，也让更多人知道了股票，知道了买卖股票能赚钱。
从此，上海和深圳两个区域性股票市场变成全国市场，股票发行向全国铺开；证券营业部从沪深向全国蔓延，炒股票成了老百姓生活中的话题之一。
无数张新股认购表，带来了无数新股民。
那几年，全国各地大多用认购表的方式发行股票。当年的老股民，旅行袋里装着钱，背包里装着尽可能多的身份证，奔走于全国各地。
当时的股票市场被称为“级半市场”：中签后等上市卖掉赚一笔，或有部分在中途就转卖了。
雨后春笋般地，1992年两市只有13只股票，到1999年9月，这个数字已达1000只。

上海申能股票818保卫战
1992年以后，中国股票市场高速发展，但“投机市”“政策市”特征明显，市场大起大落，牛熊市交替频繁。
1992年，股市让很多人一次尝到“轻松赚钱”的滋味；可1993年，股市突然“飞流直下三千尺”，让人措手不及——上证指数从1500点跌到777点，跌幅近50%，股民损失惨重。
股票市场该怎么管，政府当时也经验不足。眼看指数跌到777点，政府觉得不能再跌了，就组织机构出面护盘——通过国有证券公司买进股票，于是有了中国证券发展史上著名的“申能818保卫战”。
当年的申能股份是超级大盘股，对指数的影响大。
为表护盘决心，大盘跌到777点时，各证券机构和大公司死守申能股份8.18元/股的价格，每天都有99999手的巨大买单。
当时上证指数在777点，没跌破“漂亮的双底”，让人浮想联翩；政府又明确表示“不能让股市跌下去”，散户觉得“牛市肯定来，赚钱机会到了”，于是拼命买进。
但市场终究是市场。除了申能股份不跌，其他股票都在跌。
坚守半个月后，申能股份也扛不住了。大盘一路跌到325点，又跌了50%；申能股份从8.18元的“保卫战”价，跌到3元/股，相当惨烈。
我当时也在8.18元买了申能股份，总觉得“站在主力肩膀上就能赢”。可这次，我泪洒申能——防线跌破时，好在我资金少，能跑出来。
那次熊市让我明白：市场规律大于一切，趋势自有力量。

327国债事件
中国证券史上，让人难忘的是1995年的“327国债事件”。

“327”不是日期，而是三年期国债期货的一个产品，兑付方式是“票面利率9.5%加保值补贴”。
当年发行的国债票面利率9.5%，因当时通胀较高，国家给定期存款都有保值补贴。327国债若不加保值补贴，正常交割价是128.5元；但当年有保值补贴，具体补多少，财政部要根据当年通胀情况定。
期货市场中，这种不确定性催生了巨大的投机空间。
1995年1月，股票市场为抑制过度投机，开始实施涨停板制度，涨跌幅度不超过10%。此前涨跌全放开，突然有了限制，大家一时不适应。
当年炒股圈里，流行玩国债期货。国债期货和股票在上交所同一个交易系统，一个资金账户切换起来很方便。国债期货采用2.5%的保证金制度——也就是说，25万元能做1000万的国债交易，相当于40倍杠杆。假设每天涨2.5%，本金就能翻一倍。
围绕327国债，做多和做空分成两大阵营：上海万国证券和辽宁国发做空，财政部下属的中经开、北京华夏证券等做多。很多机构大户、中户、散户也分了两派。当时各种消息满天飞，人们到处打听“谁在做多、谁在做空”。有参与者都在等财政部的消息——可谓“一个消息撬动上千亿资金搏杀”。
消息终于来了：财政部宣布327国债的保值补贴率是8%。这意味着，三年期国债年化利率在原有9.5%的基础上，再加8%补贴，年化收益达17.5%。
这下，做空的全傻眼了。
得知消息，做空的辽宁国发门高园、高领两兄弟立刻“由空翻多”，一次买入50万口327国债期货（当时1口是2万元面值的国债）。这一举动即刻把价格推到151.5元，让上海万国证券面临60多亿亏损。
万国证券老总管金生情急之下，做了个现在看来都无法想象的决定：账上没那么多钱，就先抛50万口空单，后交易的8分钟里，又抛730万口空单——两笔共212亿元，直接把价格打到147.4元。账面浮亏60亿，一下变成盈利42亿。
一条直线陡直下跌，有人都惊呆了。
无数人命悬一线——辛辛苦苦好几年，可能转眼回到解放前。巨额空单压着，若按这个价格收盘，当天做多的人将全部爆仓。
等待，等待……结果终于出来了：终以147.4元收盘，但后8分钟的交易违规，无效！
当时327国债只发行了240亿元，可多空双方对赌达上千亿元，成了奇闻。这就像“麻将输了掀桌子”，把国家交易所当成了赌场。
结局可想而知：该抓的抓，该判的判。后来国债期货交易全停了，至今没恢复。
327国债事件再次证明：中国证券市场需要逐步完善，距离规范良性发展，还有很长的路要走。
1993年中国证监会成立，2005年《中华人民共和国证券法》出台……一系列里程碑事件，渐渐拉开了中国证券发展史的新篇章。

股票全流通的到来
中国股票市场从诞生起就有两项制度性问题：一是发行市场采用计划经济的政府审核制；二是上市公司不能同股同权，国有股和法人股不能流通。
这两个问题一直影响着市场健康发展，解决起来却很难。
国有股和法人股不能流通，有特定历史原因：当时股市规模小，股票估值高，没法解决大量国有企业上市的问题；可国企上市又迫在眉睫——既要从社会融资，又要尽快破解“机制僵化”的难题。国有股和法人股的持股成本低，若上市后全流通，市场承接不住，对二级市场股民也不公平。所以采取了“溢价发行的股票可流通，国有股和法人股不能流通”的方式。
制度设计之初，为保证国有股东的控制权，规定上市公司约三分之一的股份可上市流通，其余不可流通——这就是“股权分置”。
大批国有企业开始股份制改革，剥离非经营性资产，成立股份公司。中国一大批超大型企业进入上市公司行列。
中国股票市场为国企从单一体制转向股份制改革立下汗马功劳，推动国企走向市场、做大做强，但也埋下了“不能全流通”的隐患。
随着股市不断扩大，大批公募基金设立，社保和主权基金进入市场，解决全流通的基础条件成熟了。
2005年，证监会次提出解决国有股和法人股全流通问题，市场一片恐慌，股价暴跌。
证监会见状，立刻暂停推进。解决全流通的核心是“合理且公平”：用行政手段能解决，但会伤害二级市场股民和市场。怎么办？证监会终决定“用市场的方法解决市场问题”——对上市公司股权分置进行改革。这一举措得到了广大股民认同。
改革怎么推进？上市公司的控股股东和法人股若想流通，要和流通股股东协商，制定补偿对价方案，给流通股股东不同形式的补偿；决定权在流通股股东投票，不搞一刀切，也没时间表，“先通过先全流通”。
上市公司的大股东和法人股持有者积极性很高，通过给现金、送股票等各种方式响应改革。
我当时手里有不少股票，恰好接待过很多上市公司高管，他们希望我投票赞成他们的方案。
整个市场用了一年多时间，就解决了国有股和法人股不能流通的问题。悬在散户头上的“利剑”，终于落了下来。
这么大的难题迎刃而解，这是中国证券史上的伟大创举。

2015年惊恐的大股灾
2015年的股灾，只能用“惊恐”来形容。
有经历过的人回想起来都后怕：千股跌停，连续四个跌停板一气呵成；大部分股票几天内跌掉50%，还都是开盘就封死跌停，没逃跑的机会。这种情况，在中国股市30多年历史中少见——过去只有庄股崩盘才会这样，从没见过一个行业或全市场如此。
当年大盘涨到5000多点时，我就觉得不对劲，似乎有“头部形成”的迹象，赶紧离场了。
果然，市场越走越差，恐慌性抛盘涌出，出现连续千股跌停。每天一开盘，就有几万股卖单封在跌停板上。
我经历过多次熊市，却从没见过这样的。
政府出面救市了：通过媒体呼吁大家保持信心，要求国家投资公司、证券公司托市，允许上市公司大股东回购自家股票。
大家终于松了口气。
股价跌得太急、太深，国家又出来护盘，我觉得“该反弹了”，于是又杀回股市。
我在4000点大手笔买入，没想到股市反弹乏力，转头又跌了下去，让我损失惨重。
证监会见股指继续跌，推出了熔断机制：跌幅达7%就熔断暂停交易。本想防止“情绪性下跌”，没想到反而助跌——大家生怕熔断后跑不出来，越熔断越恐慌，越恐慌越熔断。实施四天后，熔断机制只好取消。
眼看股价从4000点跌到2400点，无数股民悲痛欲绝。
市场为什么会这样？这已超出了熊市的“恐惧”，更像“无路可逃的暗牢”。
后来很多数据证明，这是一次“杠杆性熊市”。当时场外配资无限扩张，场内券商融资也到了1:1；更重要的是，国有股和法人股全流通后，股票在市场上有了“流动性溢价”，能从银行融到更多资金。可银行监管不严，这部分融资又回到股票二级市场，加大了资金供给——二级市场大量资金都是加杠杆的。这样一来，推到高位后下跌时，强制平仓量巨大，杠杆性熊市就爆发了。
这次暴跌后，国家严格清理了场内融资和场外配资，银行对融资更谨慎，还严禁用上市公司股权抵押贷款再买股票。
2015年的杠杆式熊市，对股民杀伤力太大。当年很多托市的资金至今未解套，九年过去了，重返4000点仍是梦。这也让股民意识到：市场系统性风险，远大于情绪波动的风险。
注册制带来新纪元
2021年12月，中央经济工作会议决定，中国全面实行股票发行注册制。将上市从“审核制”变为“注册制”，是制度性的重大变革，将解决中国股市发展史上的一大遗留问题，对市场发展产生巨大影响。
为什么要推行注册制？这是中国改革开放的需要，也是证券市场发展的然。中国四十多年的改革开放，让国家从“站起来”到“富起来”，但还没“强起来”；要想强起来，须加速发展高科技，步入世界强国行列。高科技企业的发展决定中国未来，而发展高科技，既需要高素质人才，也需要资本扶植。可过去的审核制“以利润为中心”审核企业上市，不考虑未来前景。众所周知，很多创新型高科技企业成长中未有高利润，自然难以上市。互联网时代催生了无数新型科技企业，流量经济又改变了对传统企业的认知，可中国很多优质企业只好去美国上市，影响了中国证券市场的发展。
新实行的注册制将放开这些限制，让市场更好地选择企业。
注册制是全球资本市场的通用规则，中国股市与世界接轨，符合市场内在规律，也会让市场更完善、健康、快速发展，是然选择。
但注册制是体制性改革，然对二级市场产生巨大影响。二级市场股民该如何应对？这引发了一系列思考：
一是上市公司数量会大幅增加，对二级市场资金供给形成压力；
二是新上市公司质量差距会拉大，评判标准更复杂，需多维度考量，传统“看是否赚钱”的方法不再管用；
三是退市会成常态，政府监管更严格，对上市公司及关联人可能终身追责；证监会提出“无禁区、全覆盖、零容忍”的监管原则，要求信息真实——经营不好可以，但不能作假；
四是涨跌幅度放宽，波动率然加大，操作中损失和盈利都会放大；
五是上市公司增多，二级市场估值中心会下移；
六是上市公司大量退市，会导致二级市场股民损失加大。
注册制实施后，上市公司和退市公司会有多少？不妨看看美国：40年共退市2.4万家，前32年退市1.7万家，近8年退市7000家左右；目前美国上市公司7000多家（纽交所3000多，纳斯达克4000多），每年退市约1000家。而我国目前有4500多家上市公司，30多年只退市143家；2021年就上市431家。若未来上市公司数量大幅增加，每年退市上百家也有可能，这对二级市场不算乐观。
中国股市未来的路还很长，涨涨跌跌是常态，但“在曲折中不断向上”是然。只要看好中国，就该看好中国股市。
我们是这个时代的幸运儿，我有幸赶上了伟大时代。我的股票投资生涯，也是中国股市的发展史；能参与其中，是我的荣幸。一辈子炒股，或许是偶然，或许是然——炒股是刺激、兴奋的，也是痛苦、悲伤的。看看和我一路走来的人，很多中途倒下了——他们不是没机会、没能力，只是倒在了人性的弱点上。控制自己的人性太难了，我也曾无数次和自己斗争，多次失利。说起来，我不算成功者，只能算这个市场的幸存者。
我想把一生的经验写下来，让更多人不像我这样在摸索与试错中前行，尽量少走弯路；更希望能有更多人受益，畅行在股票投资的大道上。