1.为什么牛市里你还是赚不到钱？为什么好公司的股票一买就跌、一卖就涨？拥有三十余年实战经验、管理两百亿资产的职业投资人吴伟志，首次系统公开他的投资体系。这不是一本教你;抓涨停的投机手册，而是一部帮助你在混沌市场中建立完整认知框架的实战指南。2.;种树还是;种粮？成长股与价值股的投资逻辑截然不同，用错方法比不投资更危险。本书独创MAPER模型，帮你精准甄别成长股的真伪；以;春播、夏长、秋收、冬藏的四季循环模型，揭示A股牛熊转换的底层规律。一套体系，应对所有;季节的市场变化。3.投资不是预测明天是涨是跌，而是理解商业模式的本质，并在市场狂热时保持 ?清醒、在恐慌时看见希望。本书直面投资者;拿不住;总踩坑;风格漂移的三大核心痛点，用大量实战案例告诉你：真正的风险不是波动，而是用不合理的价格买入了错误的资产。4.这本书，根植于中国资本市场的真实土壤，作者用三十多年的实战经验将复杂的投资形象化。无论你是初入股市的新手，还是征战多年的老股民，都能在这本书里找到属于自己的;投资策略。

你是否曾困惑于为何在牛市中;踏空，又在熊市中被;深套？面对市场涨跌，你是否难以分辨哪些是昙花一现的;天气，哪些是长期持续的;气候？面对瞬息万变的市场，普通投资者究竟该如何构建一套能穿越牛熊、实现资产稳健增值的投资体系？本书是百亿元级私募掌门人吴伟志三十余年实战经验的集大成之作。作者摒弃晦涩的金融术语，以;春播、夏长、秋收、冬藏的四季模型为核心，将复杂的投资逻辑转化为通俗易懂的智慧。书中不仅独创了;种树、种粮、种菜的资产配置分类法，还结合MAPER模型、资本周期理论，系统阐述了如何通过定性分析筛选优质企业，如何利用量化指标把握择时节奏，以及如何在不同市场周期中灵活切换策略。阅读本书，读者将获得一套完整的实战方法论：从识别市场周期的关键信号，到构建攻守兼备的投资组合；从规避常见的行为偏差，到修炼从容淡定的投资心态。无论是渴望摆脱;追涨杀跌的新手，还是寻求突破瓶颈的资深投资者，都能从中找到穿越迷雾的指南针，在时间的复利中实现财富的;长赢。

中国资本市场*早的从业者之一。拥有33年（1993年至今）证券投资经验，中欧瑞博创始人、董事长兼首席投资官，管理资产规模超百亿元。从2007年创办中欧瑞博至今，19年间公司累计获得12次金牛奖、25次英华奖、14次金阳光奖、11次金长江奖。巴菲特曾说，霍华德马克斯的投资备忘录是他;第一时间打开阅读的邮件在中国的私募圈，吴伟志每月亲笔撰写的;伟志思考扮演着类似的角色。

推荐序　只羡伟志不羡仙序言第一章 投资流派的体系与底层逻辑阿尔法与贝塔：四大投资流派的本源基本面投资：成长股是;树，价值股是;粮趋势投资：;追涨杀跌，顺势而为量化投资：用数据和模型说话被动投资：放弃战胜市场，选择拥抱市场第二章 基本面投资：种树，种粮，种菜从选股到盈利：成长股与价值股的投资原则初心定终局：基本面投资与趋势投资的核心分野基本面投资的核心：抓住商业模式的本质穿越市值迷雾：小市值公司的投资价值价格回归价值：基本面投资规律的实战启示第 三 章 如何做好成长股投资MAPER 模型：界定成长股的五个维度成长股类型一：新经济成长股成长股类型二：传统行业份额提升型成长股成长股类型三：利润率提升型成长股成长股类型四：周期成长股成长股的建仓策略第四章 如何做好价值股投资为什么要做价值投资如何衡量企业的价值价值投资的盈利原则价值投资的资本周期第五章 市场周期规律：春播，夏长，秋收，冬藏四季循环模型：股市中的;春夏秋冬投资该关注;季节还是;天气资本市场可以预测吗如何抓住每一轮大的产业机会*好的投资时机出现在何时哪些指标可以用来择时牛市是怎么形成的牛市第一波赚钱效应来自哪里经济不好，股市可以走牛吗为何会有股灾型牛市A 股的底部特征有哪些熊市不同阶段分别有哪些陷阱如何才能穿越熊市如何面对熊市C 浪的绝望如何应对熊市后期的加速下跌第六章 投资实践：从获取知识到知识变现小资金如何建立适合的交易体系该坚守单一策略还是努力追求策略适配如何判断一个行业或一家企业能不能投如何解决企业定性好而估值偏高的矛盾如何识别和规避财务造假的公司如何应对市场的热点轮动如何应对市场的非理性如何应对市场的波动什么时候可以加仓什么情况下应该买入不止损投资者为何会踏空，踏空后该怎么办股票什么时候卖出*合适业余投资者是选股票还是选基金投资基金时要注意什么第七章 投资心法：投资中*难的是知行合一投资中*难的两件事优秀投资人要;不迁怒，不贰过专业投资者必备的三种能力业余投资者如何做好投资如何应对市场的不完美如何看待及应对市场的分化股市中的规律是用来遵循还是用来打破的为何多数人在大机会面前容易裹足不前为何多数人在牛市中赚不到钱如何避免掉入美盛传奇基金经理的陷阱后 记附　　录附录1：伟志思考附录2：媒体访谈附录3：中欧瑞博书单

邱国鹭 ?高毅资产董事长作为从业三十余年、经历多轮牛熊转换的百亿元级私募掌门人，吴伟志将穿越周期的实战智慧淬炼成书，把自己多年的亲身经历和感悟，沉淀为一套可追溯、可复盘、可传承的方法论。无论是专业投资者还是对投资充满好奇的读者，都能从中获得穿越周期、行稳致远的深刻启发。

但斌 深圳东方港湾投资管理股份有限公司董事长伟志兄以三十余年市场风雨为墨，著就此书。他将牛熊轮回的宏大叙事，凝炼为;春播、夏长、秋收、冬藏的四季韵律，又将企业价值的长短本质，精妙喻为;树、粮、菜三种生命形态，寥寥数语，便道尽周期规律与投资真味。投资从不是追逐短期的天气变幻，而是顺应长期的季节更迭。我亦深以为然：投资比的是谁看得远、看得准，谁敢重仓、能坚持。芒格曾言：;钓鱼的第一条规则，是在有鱼的地方钓。此书的深刻之处，恰在于为读者指引了一条清晰的路径：如何在时间的沃土中，择良地而深耕，耐心种树，而非在荒原上徒然挥锄。它不止于方法论，更是一场心性的修行。在喧嚣的市场中，这无疑是一本难得的静心之作，值得每一位长期主义者细细品读。

周蔚文 中欧基金权益投委会主席、基金经理我与伟志兄2008年相识于中欧国际工商学院课堂，他长期投资业绩出色，公司经营也十分成功。拜读他的新作后，我对他能取得如此成就有了更深的理解。在这本书中，作者毫无保留地分享了他三十余年投研生涯的核心心得：从成长股与价值股的研究框架，到不同市场周期下的应对策略；从风险控制的实践经验，到投资心性的长期修炼，内容翔实且深刻。这些从实战中淬炼出的真知灼见，对初入市场的年轻投资者会有很大帮助，能让大家在市场中少交学费，进步更快。

石国武 大成基金管理有限公司副总经理、社保投资经理我与伟志先生相识多年，见证他秉持 ;春播、夏长、秋收、冬藏 的周期应对之道，从容穿越多轮牛熊周期。作者敬畏市场规律，深谙人性得失，博采众家之长，在市场起伏中持续捕捉投资机遇。本书凝聚作者三十余载投资实践与深度思考，体系完备、案例鲜活、立足实战，为投资者搭建起一套穿越周期、行稳致远的完整框架，是值得反复品读的投资佳作。

四季循环模型：股市中的;春夏秋冬我早期从事证券投资研究时，总是费尽心思地测算未来的指数点位，后来才逐渐明白，这是不可能精确测准的。经过多轮牛熊;耕作后，我更加明白，能否精准预测指数的点位，与能不能在股市中赚到钱没有太大关系。A 股市场永远有两种状态，要么涨潮，要么退潮，涨潮和退潮都有一个转换阶段。后来，为了研究资本市场的循环周期，我总结了一套;春夏秋冬四季循环模型，将资本市场的牛熊循环和一年四季进行类比，并在2007 年创立中欧瑞博时正式提出，作为中欧瑞博投资理念与投资哲学的重要组成部分。（见图5_1）。

图5_1　;春夏秋冬四季循环模型图图中内侧环形对应春夏秋冬，外侧环形对应牛熊循环，并依据四季划分了市场周期：春季对应熊末牛初，夏季对应牛市中期，秋季对应牛末熊初，冬季对应熊市中期。牛熊周期遵循着;春播、夏长、秋收、冬藏的规律。;春季是;播种的季节，市场正处于熊末牛初阶段。尽管市场整体还没有完全回暖，但那些具有强大生命力和成长潜力的优质成长股，已经开始显现出独特的价值。此时投资者需要耐心筛选和观察，就像农民在春天挑选*健壮的树苗进行栽种，期待未来能长成参天大树一样，寻找优秀的成长股逐步吸纳建仓。当;夏季来临时，市场进入牛市中期，各个行业和板块都呈现出蓬勃发展的态势，市场情绪高涨，资金充裕且活跃。此时，成长股和价值股往往都有不错的表现，必须高仓位持有。即使没有*满意的优秀成长股，也要有价值股作为补充，填平估值洼地。在这个阶段，仓位甚至比品种更重要。如果实在找不到满意的投资个股，也可以先拥抱ETF，不要为了追求完美而错失牛市。究竟是哪条船能把你带到对岸并不要紧，关键在于一定要上船，否则便过不了河。进入;秋季，牛末熊初，市场也进入收获时节，;鸡犬升天，颗粒归仓，此时*重要的是具备判断牛市波动性质的能力，及时守住胜利的果实。;冬季是*适合;藏的季节，市场进入熊市中期，估值泡沫基本出清，恐慌情绪逐渐蔓延。寒冬虽然漫长，却也能为来年的;春播积蓄力量。有耐心的投资者应像农民;藏冬一样，利用这段时间多看看书，想想明年该种什么，研究一下怎么种好庄稼，然后等待;春季的到来，寻找下一轮牛市中*优秀的成长股。很多人认为，牛市之后一定是熊市，熊市之后一定是牛市。这种观点没有错，但其实熊市与牛市之间的转换时间很长，很考验投资者的耐心。而在牛熊转换阶段，;种树的成长投资者、;种粮的价值投资者和;种菜的短线趋势投资者，往往也会有不同的观感和应对策略。以熊末牛初阶段为例，此时市场行情比较;鸡肋。但对于;种树型的专业成长投资者而言，春季是*好的季节，因而应保持适当的仓位，通过研究聚焦*优质的成长股，耐心利用市场的波动情绪，在区间波动中逐步布局那些有真实业绩支撑、具备安全边际的成长股。而对于;种粮型和;种菜型投资者而言：业余投资者适合的策略可能是耐心等待，休养生息；专业投资者适合的策略可能是降低期望值，耐心打好;游击战，积小胜为中胜，在波动中寻找确定性机会，要放弃;大胜的幻想。那么，各个;季节之间*本质的区别在哪里呢？在于资金的性质与公司的类型。例如在;春末夏初，;夏季尚未开始时，只有成长型股票会上涨，价值型股票是不会涨的。价值型股票上涨的*大推动因素是;涨潮，是增量资金的大规模入场，而这正是股市进入;夏季的标志。当然，潮水上涨从来不会一蹴而就，其间需要几个必要条件产生共振才行，如场内一定要有持续性的赚钱效应，且伴随着宏观经济见底、货币政策宽松等。*早的赚钱效应一定来自场内*优秀的那一批公司，它们的业绩增长对应股价上涨。有了这一波正效应，才会陆续吸引场外投资者对市场产生新的兴趣，也才会有牛市形成的基础。四季循环模型揭示出市场周期如同自然规律一般循环往复，而投资策略则如我们应对四季温度变化所穿的衣服，需要根据环境变化灵活调整。如果投资者仅仅依据过去的牛市经验，便认定单一策略可以适用于所有市场阶段，并对此深信不疑，那么就像生活在北方的人在分明已入秋的天气里仍然固执地穿短袖一样。即使他暂时没有感觉不适，其实也已暴露在季节转换的风险之中了。为什么人们在生活中很少犯这样的错误，在股市投资时却会犯呢？原因很简单。在生活中，即使十几岁的孩子，也经历了十几个春夏秋冬，知道哪个季节该穿什么衣服；但股市中的投资者要经历一个完整的牛熊循环至少需要十年，如果专注投资少于十年，自然难以理解和接受股市;春夏秋冬的规律。真正的投资智慧，在于理解季节更替的本质，在不同的周期内调整策略，保持耐心。只有懂得春播夏长、秋收冬藏的本质，才能在涨退潮间从容播种、从容收获。