萃取67年致股东信中精华，展现巴菲特价值投资理念精髓

巴菲特作为二十世纪价值投资的代表性人物，其价值投资的理念与方法深刻影响着金融投资业。巴菲特在全世界的机构和个人投资者群体中拥有众多粉丝，影响极大。

目前能够完整展现巴菲特的投资生涯及投资理念的权威资料，主要为长达67年致股东的信（1957-2023），以及过去几十年每年股东大会的发言。因此，通过这些权威资料来解析巴菲特的价值投资理念，能够保留其原汁原味。

实际上，市面上关于巴菲特价值投资理念的书籍不少，且绝大多为国外作者并翻译引进国内。这类书籍主要分为几类，一种是巴菲特的生平传记；一种是将巴菲特致股东信中内容分门别类，原汁原味出版；还有一种是以致股东信中内容为主，辅以其他内容，但仍以主题内容为纲，而不是以投资理念为纲。

本书与过往出版的书籍不同，是以致股东和股东大会发言为核心资料，以价值投资理念为提纲进行分门别类，详细阐述巴菲特价值投资的方法框架，并结合他过去几十年的实际投资案例，形成“投资理念+实践案例展示”、夹叙夹议的生动组合。

目　录

第1章　百年一遇的投资大师　/ 1

1.1　简单的道理，却用一生去坚守　/ 7

1.2　直达生意的本质，并知行合一　/ 9

1.3　关于巴菲特的几个谣言　/ 13

第2章　投资理念进化的三部曲　/ 24

2.1　阶段一：古典价值—崇尚烟蒂股投资　/ 24

2.2　阶段二：追求优质企业并长期持有　/ 38

2.3　阶段三：追求业务永续性，控制风险　/ 51

2.4　巴菲特投资理念的变与不变　/ 59

2.5　芒格为巴菲特带来了什么　/ 62

第3章　巴菲特如何选股票　/ 68

3.1　选股票就是选公司　/ 68

3.2　回避困难，追求简单　/ 73

3.3　无须投入过多资本　/ 76

3.4　对商业模式的追求　/ 81

3.5　不断加深护城河　/ 85

3.6　重视定性分析　/ 92

3.7　不为清单　/ 94

第4章　他眼中的保守型投资　/ 106

4.1　什么是保守　/ 106

4.2　什么是风险　/ 109

4.3　关于分散投资　/ 116

4.4　股债性价比　/ 120

第5章　几笔成功的投资　/ 126

5.1　华盛顿邮报（1973）　/ 126

5.2　盖可保险（1976）　/ 131

5.3　可口可乐（1988）　/ 134

5.4　富国银行（1990）　/ 142

5.5　美国运通（1994）　/ 147

5.6　比亚迪（2008）　/ 154

5.7　苹果（2016）　/ 156

第6章　投资错误集锦　/ 159

6.1　伯克希尔-哈撒韦纺织厂（1965）　/ 160

6.2　国民赔偿保险公司（1967）　/ 165

6.3　所罗门兄弟公司的优先股（1987）　/ 167

6.4　Dexter鞋业（1993）　/ 169

6.5　Tesco公司（2006）　/ 172

6.6　康菲石油（2006）　/ 177

6.7　卡夫亨氏（2015）　/ 179

6.8　派拉蒙全球（2022）　/ 181

6.9　过早卖出的错误　/ 182

6.10　那些没投资的公司　/ 184

第7章　投资中的错误心理　/ 189

7.1　从众心理　/ 189

7.2　犹豫不决　/ 192

7.3　痴迷调研　/ 197

7.4　频繁交易　/ 199

7.5　高价买入　/ 204

7.6　懂得多才能赚得多　/ 205

7.7　小资金做不好　/ 210

第8章　对基金的看法　/ 213

第9章　人才观及企业经营观　/ 225

9.1　管理层的价值与局限　/ 225

9.2　对企业并购的看法　/ 235

第10章　不为人知的一面　/ 240

10.1　宏观大师巴菲特　/ 240

10.2　投资风格多变　/ 246

后记　/ 253