宏观经济稳定:经济可持续发展和创造就业的前提条件
印度的经济史一次又一次地说明了同样的道理:保护宏观经济稳定是实现强大和持续的经济增长的重要先决条件。每次以牺牲宏观经济稳定为代价来换取经济增长,经济就会被推向危机。这样做的后果已经破坏了最初政策想要实现的经济增长。
确保宏观经济稳定至少需要三个元素:保持低水平稳定的通货膨胀;确保综合财政赤字为私人投资留有足够空间;确保经常项目赤字的可持续性,并且大部分能够通过稳定的资金流入筹集资金,来帮助经济免受全球经济突然波动的影响。
严重和不稳定的通货膨胀构成累退税,穷人首当其冲,因为他们的收入通常最不与通货膨胀挂钩。它还阻碍了外国投资者投资卢比资产。同样的,规模大且不可持续的财政或外部失衡会给宏观经济和金融市场带来巨大的不确定性,推高借贷成本和经济中的风险溢价,并威胁到金融稳定。所有这些都不利于私人和公共投资。
财政整顿为投资创造更多空间
近些年,经济在抵御通胀方面取得了很大进步。过去四年间(2014—2018)平均通货膨胀率刚过4%,而过去五年几乎达到10%,家庭通胀预期在逐步稳定。而财政方面情况有所不同。虽然中央财政赤字在稳步降低,但是各邦总债务—即使调整政策,实施了UDAY计划后,各邦承担了一些电力公司债务—最近几年还在持续增长。这种增长很大程度上抵消了中央的整顿。因此,中央和各邦的总财政赤字在2017—2018 年度占GDP的比重超过6.5%,与五年前相比水平变化不大。