焦虑源于对未知的恐惧：好投资不需要焦虑在今天的投资世界里，人们经常充满了焦虑。君不见，许多个人投资者为了追逐股票的涨跌，往往搞得心力交瘁，不仅自己十分辛苦，甚至家人也感到焦虑。而机构投资者也好不到哪里去，不少名校毕业的投资经理年纪轻轻就长出了白头发，加班到深更半夜，对着公告苦思冥想，更是成了家常便饭。其实，在焦虑的状态下很难做好投资，而真正好的投资，从来也不需要焦虑。看看那些价值投资大师的人生状态：查理芒格活到99岁安然离世；1930年出生的沃伦巴菲特在2025年已经95岁高龄，仍然在处理投资事务；与巴菲特同在一个办公室的沃尔特施洛斯一直工作到87岁才退休，并且也活到95岁。显然，这些超长待机的优秀投资者，他们的工作一定和焦虑无关。一个时刻焦虑自己投资的人，就算能赚到点儿钱，也不可能愉快地工作到95岁。那么，为什么我们总是在投资中感到焦虑，而那些被上百年时间证明的投资大师们，却和焦虑无关呢？想要回答这个问题，我们首先需要明白一点：心理上的焦虑是如何产生的？人之所以会产生焦虑，其根源在于对未知的恐惧。也就是说，如果我们不确定自己能否搞定一件事，我们就会感到焦虑。在我们的孩童时代，这种焦虑就开始找上我们了。当我们不知道期末考试能考多少分的时候，我们焦虑；当我们寒假作业只做了个开头而寒假只剩下几天的时候，我们也会焦虑。在我们的一生中，焦虑常常在我们对未来感到彷徨、对搞定事情感到无助时，反反复复出现。工作业绩完不成，心爱的姑娘或者小伙追不到，减肥减不下来，这些都会让我们感到焦虑。但是，如果我指着桌上的一个杯子问你：;这里有一个杯子吗？你对这个杯子在桌上这件事，会感到焦虑吗？你可能会诧异地回答：;这难道不是一个杯子吗？你是不是疯了？在回答这句话的时候，你完全不会感到哪怕一点点的焦虑。（不过，也许你会焦虑我这个提问者的脑子是不是有点儿毛病。）很明显，如果我们对一件事情非常清楚，那么我们压根不会感到焦虑：就像你不会焦虑桌上的一个杯子是否存在一样。所以，在投资中感到焦虑，表面上看好像是一个心态问题，但是其根源是一个认知问题。这让我想到一个经典的错误：不少人都会说，投资需要保持好心态，但这句话可能是完全错误的。当你告诉我桌上有一个杯子的时候，你根本不需要什么好心态，因为那个杯子就在那里。那么，在投资中，我们如何才能做到像;相信桌上有个杯子那样，相信自己的投资呢？两千多年前军事家孙武在《孙子兵法》中的一句话，完美解答了这个问题。在《孙子兵法军形篇》中，孙子这样写道：;胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。善战的名将会在所有胜利因素齐聚之后，再发动战争，而庸才将领会把军队押上去赌一把，能不能赢不知道，先打了再说。在投资中，情况也是一样的。我们如何在投资中避免焦虑，取得长期优秀的投资业绩？答案就是先把投资标的的价值搞清楚。我们需要等到确定这笔投资有价值了，确定这笔钱花得值得了，再去投资。当我们把投资的价值分析清楚，如巴菲特所说;能用五毛钱的价格买到价值一块钱的好资产时，我们对自己的投资是丝毫不会感到焦虑的：为什么要对一笔肯定赚到钱的投资感到焦虑呢？为什么要对桌上有个杯子这件事感到焦虑呢？所以，正如孙子所说，;胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜，在投资中也是一样：;好投资者先赚到钱而后投资，焦虑的投资者先投资而后试图去赚钱（还不一定赚得到）。那么，我们怎样才能把投资的价值，在下注之前就分析清楚呢？靠每天刷刷社交网络、和朋友在一起吹吹牛，都是绝对不行的。想要找到那些让我们不焦虑的投资，方法只有一个：学习与思考。这种学习与思考，不光来自书本知识，也来自生活经验；不光来自逻辑推演，也来自客观规律与天下大势；不光来自枯燥的金融数据，更来自生动的商业头脑与直觉。只有通过大量、终身的学习与思考，我们才能充分了解各种商业和金融规律；只有了解了商业和金融的规律，我们才能找到别人无法看到的投资机会；而当我们看到那些显而易见的、极度有价值的投资机会时，我们绝不会对自己的投资感到焦虑，这就是投资不焦虑的秘诀。愿这本书中所包含的投资方法，能帮你看清商业与金融世界的规律和真相。愿你看清这些规律和真相以后，再也不对自己的投资感

在不确定中寻找确定性，将投资看作一场享受价值发现之旅。

投资者的焦虑普遍源于市场的不确定性，以及对未知事物的恐惧，比如未知的市场波动与自己不了解的投资领域。在焦虑的状态下很难做好投资，而真正好的投资，从来也不需要焦虑，因为聪明的投资者经过充分的研究与学习，能够了解市场规律，理解商业本质，利用市场情绪，做出理性的长期投资规划。本书结合近年来证券市场现状，通过大量案例与数据实证，用通俗易懂的方式讲解如何在变化的市场中看懂价值逻辑、把握投资大势、发现未来有确定性的投资方向。本书介绍了适合普通投资者参与的投资方法，如指数投资与价值投资等。

陈嘉禾，毕业于牛津大学历史系，2006年加入金融行业，从业二十年，投资风格完全遵循经典价值投资理念。近年来远离北上广，安居于海岛，白天看企业，傍晚看日落。同时一直热爱写作，乐于分享，自2010年活跃于财经媒体界，任中国国际电视台（CGTN）财经评论员，《证券时报》《证券市场周刊》《金融博览财富》等特约作者，常年接受新加坡亚洲新闻台、CNBC、彭博电视台等国际媒体采访，研究观点亦多次被英国《经济学人》杂志具名引用。职业履历：自2006年历任平安资产管理公司投资经理助理、信达证券并购部高级经理、研究部首席策略分析师、执行总监、管理委员会委员等职。2019年加入创建北京九圜青泉科技有限公司，现任首席投资官。出版著作：《不焦虑的投资》《理解投资：基于数据与商业的投资逻辑》《投资者一生的机会》《投资的原理》《好投资与坏投资》《投资的奥妙》《投资精要》

自序?焦虑源于对未知的恐惧：好投资不需要焦虑第一章　学好价值投资，你会远离焦虑投资最简单的方法3学曹参做投资3从班超的故事看投资不难8一个帮助你成功投资的好方法11一个好投资者，需要什么素质和能力15投资不需要好心态15优秀投资者的7种素质18投资者要学会;自己做饭23投资吃功夫27专业投资者需要果断　　32让投资组合的价值只增不减34投资需要自己做一把尺34减肥、跑步与投资37高估值的危害39投资的艺术在于权衡44第二章　如何利用焦虑的市场理解市场的周期48有趣的周期48别追刚过去的风53买卖的逻辑58股票择时大不易63我爱熊市68熊市里价值投资者应该做什么68抄底时需要注意4个问题73谁在市场底部买入78牛市最大的红利是什么83牛市中更容易找到;脱离战线的股票83历史上的实证85牛市为何在怀疑中成长88警惕追高的投资建议90第三章　指数投资指数投资不简单96指数基金投资为何不简单96高股息指数为何也会大跌101指数投资的6个误解106股票指数的各种构成方法及其利弊111指数投资的赚钱本质115A股第一只指数基金教给我们的经验115红利指数20年历史的投资启示120价值如何战胜成长124第四章　三百六十行，金钱在哪里什么行业天生难赚钱133为什么开酒店难赚钱133服装和餐饮行业的共同难点136汽车行业的竞争从何而来144什么行业最容易赚钱150寻找有提价能力的行业150寻找商业中的寡头竞争格局155寻找品牌差异度：消费行业超额利润的重要来源159银行与电信：估值的悖论163港口：价值投资的中流砥柱168抽水蓄能：新能源发电的配套173高端白酒：支撑超高利润率的商业要素178黄金珠宝：高利润率从何而来181宠物经济：未来前景最好的行业之一187看懂形形色色的商业逻辑194零售的演变194物业这门生意203直播电商的商业规律209海运价格周期从何而来215为何卖水比卖油赚钱221第五章　看懂好公司，投资才能放下焦虑分析公司的基本流程和方法228理解公司的五个层次228选择股票的五个步骤234如何判断实际控制人是否与投资者利益一致238如何看清一家公司十年以后的经营状态241重视股息247高股息率的好处247别用TTM口径计算股息率253公司研究要善用;势256成长股爆发的推力256牛市的起点静悄悄261失势企业难反转264最传奇的投资需要最好的运气269第六章　用聪明的方法投资基金基金投资如何避坑276为什么爆款产品容易赔钱276别被算术平均回报率误导279过高的管理费用会埋没优秀的基金281你能发掘;巴菲特基金吗285看透投资中的动机与时运285从台风中学到的投资技巧290好投资需要好资金292做自己最好的基金经理296如何管理你的;财务王国296价值投资者怎样做年终总结301结语307