华润集团原财务官、5C价值管理体系创始人魏斌20多年对企业经营管理的实践与思考的心血之作

宁高宁、杨国安、张磊作序并联袂倾情推荐

十个经验九个半是教训，十个感悟十个半是困惑——从教训和困惑中透视企业价值管理的本质

从经验和感悟中探索企业的可持续发展之道

书名：价值之道

定价：88.00元

作者：魏斌

出版社：中信出版集团

出版日期：2018-11

页码：512

装帧：精装

开本：32开

ISBN：9787508694504

◎在资本约束的环境中，如何保障企业的现金流？在企业发展的过程中，如何提升增长的质量？在市场的快速变化中，如何让企业持续创造价值？

◎5C价值管理体系创始人魏斌用全新的价值管理理念重新定义企业价值创造的本质，重新阐释企业管理的价值基础，重新构建企业的价值管理工具。

◎书的内容以金融和财务为切入点，让我们从整个企业持续发展的角度出发，站在企业价值创造的层次，看到一家企业在不同层面上、不同发展阶段所要具备的能力，管理的思路、方法和基本原则。

◎5C价值管理体系紧紧围绕价值理念核心，结合作者本人对公司价值的深刻顿悟和20多年的企业管理实战经验，构建了能为企业所用的行之的价值管理工具。

◎魏斌先生长期就职于华润集团——中国知名的多元化经营企业集团，在深谙西方管理思想的基础上，融入自身思考，在发展变革中不断求索，丰富并创新着属于中国的管理实践。

这本书的主题5C价值管理体系综合了作者16年间在华润转型发展过程中的探索总结与可供分享的经验教训，吸收了诸多经理人，特别是一批背景各异、表现突出的财务经理人的真知灼见，也是作者25年来对企业经营管理的实践与思考的总结。

5C价值管理体系由资本结构（capital structure）、现金创造（cash generation）、现金管理（cash management）、资金筹集（capital raising）、资产配置（capital allocation）5个模块组成，这5个模块是构成公司价值的5个关键要素。其中，现金管理和现金创造与公司的回报与增长水平直接相关，资本结构和资金筹集体现公司的财务能力或者说是主要风险水平，资产配置推动公司的持续性发展，它们与管理实践密不可分，并在很大程度上澄清了公司经理人对价值管理经常存有的困惑或认识的误区。

5C价值管理体系的5个模块按照公司价值创造的逻辑，涵盖从获得资本来源到进行业务经营和日常管理，再到进一步成长、实现可持续发展的完整价值创造及管理循环。

5C价值管理体系贯穿公司的财务报表，资本结构和资金筹集是对管理资产负债表右边占用资本的管理，现金创造和现金管理与管理资产负债表左边的投入资本密切相关，同时投入资本还由资产配置决定，并在此过程中相应驱动利润表和现金流量表的变化。

5C价值管理体系各模块的内部也分别按照管理实践的逻辑，逐一厘清围绕公司价值提升目标的管理理念和管理工具，其中还包含了许多通过在实践中深入思考而得出的创新性做法，使得价值管理可以系统地在公司落地实施。

序 一 企业管理的价值追求 / 宁高宁 V

序 二 组织能力驱动下的价值创造 / 杨国安 IX

序 三 以价值管理助力企业成长 / 张磊 XIII

前 言 XVII

章 引子：小酒吧引出的大道理

小故事：一家小酒吧的五年成长 003

大道理：公司价值与5C管理 019

附录1A：财务报表重构 029

第二章 资本结构：资本结构撬动公司价值

节 资本结构的力量 037

第二节 运用杠杆与保持弹性 046

第三节 有的放矢：资本结构独立和资本结构非独立公司的区别管理 057

第四节 如何进行资本结构的优化 071

小 结 080

附录2A：财务弹性评价表（参考） 083

附录2B：加权平均资本成本计算方法 084

附录2C：集团化企业资本结构优化管理框架 087

第三章 现金创造：现金流是公司价值之源

节 现金创造是公司的“自我造血” 091

第二节 打造经营获利能力 101

第三节 提升营运资本效率 110

第四节 找到合理的收入增长目标 121

小 结 126

附录3A：现金创造分析方法 129

附录3B：采购环节信用条款收益和成本比较 136

附录3C：存货环节佳采购量和订货次数预测 137

附录3D：销售环节信用政策收益和成本比较 139

附录3E：收入增长目标调整与现金余缺管理 140

第四章 现金管理：资金效率带来价值提升

节 现金管理打通公司的“血脉” 147

第二节 回报债权人和股东 150

第三节 加快周转，减少占用 159

第四节 集中管理，放大效益 167

第五节 存量现金分类管理 175

第六节 用好现金预算工具 181

小 结 185

附录4A：资金集中管理工具与方法 188

附录4B：佳现金持有量测算方法的适用情形、优点和不足 193

附录4C：现金预算编制模板（样表） 194

第五章 资金筹集：用低成本资金支持价值创造

节 资金筹集为业务增长“输血” 199

第二节 资金筹集的核心要素 204

第三节 如何安排债权融资 214

第四节 如何进行股权融资 226

第五节 融资权需要集中管理 232

第六节 融资关系维护的重要性 237

小 结 241

附录5A：制订债权融资计划 244

附录5B：单笔融资规模确定工具 246

附录5C：利率风险管理 247

附录5D：汇率风险管理 250

附录5E：银行合作关系评价（示例） 256

第六章 资产配置：资产组合实现更大价值

节 资产配置“基本法” 263

第二节 三维立体看价值 274

第三节 估值时要讲方法 284

第四节 后续检讨不能少 295

第五节 择机而退也能创造价值 305

第六节 在财务报表上看资产组合 313

小 结 321

附录6A：回报与增长的主要驱动因素 324

附录6B：价值评估方法的选择 327

附录6C：增量业务资产检讨的关键要素（参考指标） 332

附录6D：单项会计资产运营效率优化（参考） 333

第七章 价值管理在金融机构的应用

节 金融机构的价值管理特色 339

第二节 资本结构：构筑抵御风险的防线 345

第三节 现金创造：经营绩效的综合反映 358

第四节 现金管理：流动性与盈利性的平衡 371

第五节 资金筹集：高杠杆下的负债业务 379

第六节 资产配置：推动资产组合的效率提升 386

附录7A：信用风险加权资产计量（权重法示例） 397

附录7B：主要流动性风险监测指标 401

附录7C：流动性缺口分析（示例） 404

附录7D：商业银行回报与增长的主要驱动因素 406

第八章 公司可持续发展的三大支柱：战略、价值、组织能力

战略导向：发展方向与路径的清晰定位 410

价值引领：追求发展目标的市场化标准 422

组织驱动：实现战略和价值的内在动力 431

附录8A：5C制度建设框架（参考） 441

附录8B：价值管理职能设置（参考） 445

附录：5C价值管理报表体系 449

后 记 479

魏斌

曾任华润集团财务官，亲历中国大型多元化企业从香港往内地进行业务转型和产业整合的成长过程，先后参与中国华源集团和三九企业集团两大危机企业的债务重组和业务重整，具体负责过集团战略管理，主管过集团财务工作，落地价值创造型总部建设，并历经10年时间，立足企业资本层面与经营层面的视角，创新性构建并实施了5C价值管理体系，推动了各级业务单元的价值管理和整体业务组合的价值创造。

宁高宁 中化集团董事长、亚太经合组织中国工商理事会首任主席

从魏斌对资本使用、资金运用和资产运行的管理标准及方法的分析，对价值创造过程的思考研究和实践积累，以及对企业战略、企业组织等的分析中，我们可以清楚地看到管理一家像华润一样多元化控股企业的难度，以及他对追求企业价值本源的实践探索，同时他在其中也进行了许多很宝贵的经验总结和理论提炼。我相信这些内容在一般管理学院里是学不到的，所以有很高的价值。

杨国安 腾讯集团管理顾问、中欧国际工商管理学院兼职管理、杨三角学习联盟会长、青腾大学教务长

提倡价值管理、推动中国企业切实建立起价值管理能力，对于遏制资产泡沫、促使企业回归本质、扎实练好内功、获得持续成功等都有积极作用。从这个意义上说，我相信这本书在理论和实践方面都做出了重要贡献，值得企业管理者和学术研究者好好研读并加以借鉴。在此，我诚挚地希望5C价值管理体系这一管理工具能进一步彰显出更大的应用价值。

张磊 高瓴资本创始人兼执行官、耶鲁大董会董事、中国人民大董会副董事长

“管理有规律，管理无定式。”魏斌先生通过多年的管理实践，总结并诠释了企业管理的“内功心法”和“硬功招式”。无论对于企业管理者还是投资者，这本书都是在新经济转型、新商业模式再造、新企业家精神的关键时期不可错过的重要读本。因为我相信，只有经历过企业价值管理实践的企业家，才能够讲述其中的真知灼见。对投资者来说，这本书提供的管理理念和分析工具，能够帮助他们进一步理解价值投资的精髓所在。