《價值——我對投資的思考》

出版社：商務印書館（香港）有限公司

作者：張磊

ISBN：9789620766596

版次：初版

出版地：中国香港

出版日期：6/2021

開度：165mmx 240mm (H)

圖書分類：股票投資

印刷用色：黑白

重量(公克)：808g

裝幀：平裝

頁數：450頁

語種：繁體中文

（页面参数仅供参考，具体以实物为准）

高瓴創始人張磊首部力作，價值投資思想首度全面公開。

內容簡介

本書全面公開高瓴創始人張磊的個人歷程、其堅持的投資理念及價值投資者自我修養的思考，還介紹了他對具有偉大格局觀的創業者、創業組織以及對人才、教育、科學觀的理解。本書提出了7大高瓴公式，詳細拆解10多個投資案例，附11張精緻手繪插圖。

張磊以樂觀主義創業者的心態創立高瓴，堅持價值投資理念，以長期主義和研究驅動發現價值，創造價值，堅定地「重倉中國」，支援實體經濟，助力產業創新。經過15年的發展，高瓴不僅成為亞洲地區資產管理規模最大的投資機構之一，更支援和參與了一批偉大企業的誕生和成長。

張磊首次有系統地闡述了其對投資和商業的全方位思考，第一次全面剖析了高瓴的投資體系和創新框架，也第一次傾情分享了他對工作和生活的個人體悟。

本書特點 

(1) 「IPO金手指」高瓴資本首本著作。

(2) 提出了7大高瓴公式，詳細拆解10多個投資案例，深入說明高瓴的營運理念，並首度公開創始人張磊沉澱15年的價值投資思維。

名人推薦

這本書讓我深入瞭解了張磊的創業故事和投資理念，特別有啟發。

——雷軍

《價值》給了我很多啟發，希望大家也都能從中獲益。

——李小加

張磊的遠見卓識和投資頭腦給我留下了深刻的印象。

——蘇世民

作者簡介

張磊

高瓴創始人兼首席執行官。「我們是創業者，恰好是投資人」，張磊以樂觀主義創業者的心態創立高瓴，堅持價值投資理念，以長期主義和研究驅動發現價值，創造價值，堅定地「重倉中國」，支援實體經濟，助力產業創新。經過15年的發展，高瓴不僅成為亞洲地區資產管理規模最大的投資機構之一，更支援和參與了一批偉大企業的誕生和成長。張磊同時擔任耶魯大學校董會董事兼亞洲發展委員會主席，中國人民大學校董會副董事長，西湖大學創始捐贈人、創校校董兼發展委員會主席，未來論壇創始理事、未來科學大獎發起人和捐贈人之一，團結香港基金參事。曾任中美交流基金會董事、香港金融發展局委員以及香港金融科技督導小組成員。

目錄

自序這是一條長期主義之路 I

第一部分尋找價值的歷程 1

第1 章價值的底色 3

我的知識大樹 5

人生第一次「操盤」 11

從五礦到五湖四海 17

第2 章價值投資啟蒙 23

現代歷史交集之地紐黑文 25

偏執帶來的不斷碰壁 29

初識大衞A 史文森 33

走近耶魯捐贈基金 38

第3 章價值投資初試煉 49

孕育和新生 52

「老友記」開張 57

「中國號快車」，請立即上車 61

大行情中的「特立獨行」 67

基因決定了非如此不可 74

第二部分價值投資的哲學與修養 81

第4 章價值投資方法與哲學 83

從持續20 年的零售業研究談起 87

研究驅動 95

理解時間的價值 107

世界上只有一條護城河 114

投資的生態模型 123

從發現價值到創造價值 132

堅守三個投資哲學 140

第5 章價值投資者的自我修養 149

堅持第一性原理 152

強調理性的好奇、誠實與獨立 157

拒絕投機 163

警惕機械的價值投資 166

避開價值投資中的陷阱 170

價值投資無關對錯，只是選擇 177

交給我管的錢，就一定把它守護好 180

高瓴公式 184

第三部分價值投資的創新框架 201

第6 章與偉大格局觀者同行 203

擁有長期主義理念 207

擁有對行業的深刻洞察力 214

擁有專注的執行力 220

擁有超強的同理心 224

選擇與誰同行，比要去的遠方更重要 229

第7 章持續創造價值的卓越組織 237

實踐價值管理：做一名超級CEO 240

打造文化：追求內心的寧靜 244

「綻放」人才：和靠譜的人做有意思的事 249

激活組織：創建好的小生態系統 253

第8 章產業變革中的價值投資 261

啞鈴理論：讓科技成為和諧再造的力量 264

突破生命科學：研發與創新 270

擁抱消費轉型：升級與細分 283

闖入智能時代：產業互聯網 291

價值創造賦能路線圖 301

第9 章價值投資的實踐探索 311

創造新起點：實體經濟巨頭的價值重估 314

激發新動能：重倉中國製造 325

開拓新世界：think big, think long 330

第10 章永遠追求豐富而有益的人生 339

長期主義的人才觀 344

成長型的人才培養機制 347

教育和人才是永不退出的投資 353

後記做時間的朋友 361

附錄我的演講和文章 367

將綻放進行到底 368

選擇做時間的朋友 372

有一條解決當今很多現實問題的根本途徑 377

用「科技+」做正和遊戲 382

數字化轉型時要讓企業家坐在主駕駛位上 389

人工智能是對話未來的語言 392

這是一門需要用一生去研習的必修課 395

論一個投資人的自我修養 398

以價值投資理念優化市場資源配置 420

「科技創新2.0」助力構建經濟新格局 430

大學籌資核心在於廣泛性和永續性 434

致敬雪山之魂 437

「守正用奇」，論耶魯捐贈基金的投資哲學 440

心靈寧靜，「延遲滿足」 444

敍事：理解過去與未來 447

序

在紛繁複雜的世界中，變化可能是唯一永恆的主題。我時常思考：究竟怎樣才能在這樣的世界中保持心靈的寧靜？作為一名投資人，究竟怎樣才能找到穿越週期和迷霧的指南針？作為一名創業者，究竟怎樣才能持續不斷地創造價值？當這些問題交織在一起時，有一個非常清晰的答案閃耀在那裏，那就是「長期主義」——把時間和信念投入能夠長期產生價值

的事情中，盡力學習最有效率的思維方式和行為標準，遵循第一性原理，永遠探求真理。

在多年投資實踐中，我逐漸理解，長期主義的勝利，不僅關乎投資的結果，更關鍵的是在投資的旅途中發現創造價值的門徑，與一羣志同道合的人，與擁有偉大格局觀的創業者，戮力同心，披荊斬棘，為社會、為他人創造最有益的價值。更讓人欣喜的是，這條長期主義之路，因為志同道合，因為創造價值，而變得妙趣橫生。

這是一條越走越不孤獨的道路。

長期主義不僅僅是投資人應該遵循的內心法則，而且可以成為重新看待這個世界的絕佳視角。因為，於個人而言，長期主義是一種清醒，幫助人們建立理性的認知框架，不受短期誘惑和繁雜噪聲的影響。於企業和企業家而言，長期主義是一種格局，幫助企業拒絕狹隘的零和遊戲，在不斷創新、不斷創造價值的歷程中，重塑企業的動態護城河。企業家精神在時間維度上的沉澱，不是大浪淘沙的沉錨，而是隨風起航的揚帆。於社會而言，長期主義是一種熱忱，意味着無數力量匯聚到支撐人類長期發展的基礎領域，關注教育、科學和人文，形成一個生生不息、持續發展的正向循環。無論是個人、企業還是社會，只要在長期的維度上，把事情看清楚、想透徹，把價值創造出來，就能走在一條康莊大道上。

這是一條越走越行穩致遠的道路。

其實，人生的每一次選擇都是一次重要的價值判斷，而每一次判斷都來源於人們的底層信念。在社會、經濟、科技、人文迅速發展變化的當下，對機會主義和風口主義尤要警惕。長期主義不僅僅是一種方法論，更是一種價值觀。流水不爭先，爭的是滔滔不絕。從事任何工作和事業，只要着眼於長遠，躬耕於價值，就一定能夠經受時間的考驗，找到迎接挑戰的端緒。

這是一條越走越坦然寧靜的道路。

在堅持長期主義的歷程中，無數難忘的經歷構成了我的人生體認。書中介紹了我的個人歷程、我所堅持的投資理念和方法，以及我對價值投資者自我修養的思考。只要保持理性的好奇、誠實與獨立，堅持做正和遊戲，選擇讓你有幸福感的投資方式，就能夠從更長期、更可持續的視角理解投資的意義。

真正的投資，有且只有一條標準，那就是是否在創造真正的價值，這個價值是否有益於社會的整體繁榮。堅持了這個標準，時間和社會一定會給予獎勵，而且往往是持續、巨大的獎勵。

書中也談到我對具有偉大格局觀的創業者、創業組織以及對人才、教育、科學觀的理解，這些恰恰是投資工作中最難得的際遇。今天的價值投資，在科技創新、商業進化的歷程中，不僅可以扮演催生創新發展動能的孵化器，也可以消弭傳統經濟與科技創新之間的數字鴻溝。這也是資本服務於實體經濟、參與資源最優化配置的最好方式。

為此，我需要感謝所有的師長。得益於良好的教育，我可以永遠走在探索真理的路上，這也是投資的最大樂趣。我也無法忘記在歷次關鍵時刻始終信任我們的出資人、投資人，他們專業審慎的態度和堅持長期主義的眼光始終令我敬仰。我尤其需要感謝與我們擁有同樣價值觀、矢志不渝地創造價值的創業者、企業家和科學家，與他們共同創造價值，是人生最快意的事情。

感謝香港商務印書館推進本書繁體版的發行工作。在新冠肺炎疫情陰霾仍未散去，全球面臨着諸如氣候變化、經濟格局重塑等重大議題的時刻，我們依然堅持長期主義，是因為我們相信，每一次困難和危機都提供了一次難得的壓力測試和復盤機會，而最終是價值觀決定了你如何應對和自處。越是在充滿挑戰的特殊時期裏，越需要我們既看到當下，關注短期的利潤、現金流，努力做足準備以擺脫暫時的困境，挺過「眼前的苟且」；又看到長遠，對

於創造價值的事情從不懷疑，堅持追求長期結構性的機會，找到價值的「詩和遠方」。

最後，我想和大家分享的是，每個人都可以成為自己的價值投資人，時間、精力、追求和信念，這無數種選擇，都是對自己人生的投資。價值創造無關高下，康莊大道盡是通途。以赤子之心，不被嘈雜澆鑄；出走半生，歸來仍是少年。希望在堅持長期主義的旅途中，與你們同行，做時間的朋友。

張磊