马丁弗里德森在金融分析师和投资者中享有很高的声誉，被《纽约时报》称为;华尔街zui具思想和洞察力的分析师之一。本书包含他关于如何提前找到年回报率排名di一的股票的研究成果。弗里德森通过对过去表现zui好的股票的研究，指出了依赖传统股票研究的陷阱，找到了冠军股的共同定量和定性特质。利用这些被验证有效的定量与定性指标，将有助于你提前找到超高回报的大牛股。如果你对如何找到表现zui好的股票感兴趣，你可以阅读本书。你将学到如何以一种系统的方式做研究，从而提高创建一个既可靠又有利可图的投资组合的技能。通过了解表现zui好的股票，你也将获得对市场动态的洞察力，这将使你成为一个更好的投资者。

20122021年，标普500指数中表现zui好的股票年度总回报率在80%到743%之间，大幅超越该指数平均收益。是否有办法在这些股票开始迅速上涨之前发现它们？在本书中，首席投资官与证券分析师马丁弗里德森揭示了表现zui好的股票的共同特征，提供了一个实用且易于遵循的指南，帮助你找到超高回报的股票。 作者分析了标普500指数中的年度冠军股，以及标普500指数之外、年度表现优于所有标普500指数成份股的股票，讲述了它们如何成为冠军股的故事，并通过研究发现了那些即将成为年度表现zui好的股票所共有的定量和定性特征。 在本书中，你将了解为什么传统的股票研究对于找到冠军股的帮助非常有限，比如每股收益这一估值指标在近半个世纪前就已失信。你还将发现如何避开错误的选股方法，如何以一种系统的方式做研究，以及通过选股获得非凡利润的有效策略以及寻找冠军股可能存在的风险。 本书是找到股市中zui赚钱股票的路线图。利用本书中被验证有效的筛选冠军股的定量指标与定性特征，将有助于你提前发现即将爆发的超级大牛股。即使你没能成功地选到冠军股，你也可以成为赢家。如果你的选择zui终只排在前五名，你可能仍然是一个相当快乐的探索者。

马丁弗里德森，是莱曼利维安弗里德森顾问有限责任公司的首席投资官，这是一家基于基本面分析的投资管理公司。弗里德森在金融分析师和投资者中享有很高的声誉。他曾任固定收益分析师协会主席、投资管理与研究协会（现为CFA协会）主席、纽约证券分析师协会主席、美林证券董事总经理、美联储理事会顾问。他被《纽约时报》称为;华尔街zui具思想和洞察力的分析师之一，曾获得CFA协会纽约本格雷厄姆奖，并被国际金融管理协会评为年度金融高管。2000年，他成为有史以来入选固定收益分析师协会名人堂的zui年轻成员。弗里德森的作品因其幽默、严谨和实用性而受到广泛赞誉。他的《财务报表分析》是其卓越炼金术的zui佳诠释。另著有《牛市的理由》《投资错觉》《投机与骗局》。弗里德森曾在哥伦比亚大学、哈佛大学、杜克大学、麻省理工学院、沃顿商学院等学校担任客座讲师。他拥有哈佛大学历史学学士学位和哈佛商学院MBA学位。

译者简介张玉新，宁波诺丁汉大学金融系副教授，帝国理工学院金融学博士。译著有《怎样用常识做股票》。

在《寻找冠军股：如何发现隐藏的珍宝》中，博学多才的马丁弗里德森将与我们分享财富。 西奥多阿伦森，AJO Vista联合创始人、CFA协会前主席

马丁弗里德森的这本;小书是获得股市;大回报的秘诀，尤其是在未来，主动选股的表现注定要远远超过过去20年里占主导地位的被动策略。无论你是经验丰富的专业人士还是新手，都可以把这本书放在格雷厄姆和多德关于价值投资的经典著作旁边。大卫罗森伯格，罗森伯格研究公司创始人、总裁

在《寻找冠军股：如何发现隐藏的珍宝》中，马丁弗里德森再次打破了公认的投资公理，用实证和常识来帮助人们做出更深思熟虑、表现更好的投资决策。理查德伯恩斯坦，理查德伯恩斯坦顾问公司CEO

如果你为了智力挑战，或者喜欢冒大的风险，在寻找投资圣杯，寻找下一只谷歌或特斯拉这样的猛兽股，马丁弗里德森的这本书具有很高的可读性，信息量大，研究充分，提供了标普500指数年度总回报率排名di一的股票的共同定量和定性特征。他以一种引人入胜的方式向你展示了为什么遵循传统的华尔街研究不会让你找到它们。无论你是选股者还是指数基金投资者，你都将从弗里德森的见解和故事中学到东西。拉里斯威德罗， 白金汉财富合伙人公司金融与经济研究主管

屡获殊荣的分析师马丁弗里德森在如何找到表现zui好的股票方面取得了巨大的飞跃。认真的投资者注意了!孔苏埃洛麦克，孔苏埃洛麦克财富追踪执行制片人与总编

序 言 前 言 致 谢 第 一章 忘掉传统的分析 第二章 这些是标普500指数冠军股的故事 第三章 注意！不是只有500只股票 第四章 如何寻找冠军股 第五章 开始你的冠军股探寻之旅 术语表 作者简介

请做好准备。你将从一个全新的角度看待股市。这本书的重点是找出哪只股票将成为标普500指数中年度表现zui好的股票。在本书所研究的时间段内，这些股票的一年总回报率在80%至743%之间。

你已经学过很多标准的投资方法了。金融机构和个人财富顾问提出过熟悉的主题：;关注长期投资。分散投资。坚持选择那些盈利可靠、管理成熟的高品质公司。这些都是明智的建议，如果你希望有一个安全的财务未来，这些建议是非常值得倾听的。

但让我们面对现实吧。某些投资者的行为并没有体现这些谨慎的原则。在购买股票的人中，有相当大比例的人希望获得巨额盈利，不是从现在到40年后退休的某一天获得，而是马上或尽早。他们对;很多次的成功毫无兴趣，他们希望在这一局打出大满贯。

无论我们的大学拿出多少研究来证明在所谓完美的股市中胜出是不可能的，一些投资者还是会偶尔对一只可能成为;大赢家的股票进行一番投资（如果他们是明智的，他们会克制住在这只股票上孤注一掷的冲动）。那么，现在问题就变成了，他们该如何识别那只杀手级股票？

你不太可能在华尔街的研究中找到令人满意的答案。当然，写这些报告的分析师通常都很聪明。他们对所从事的行业非常了解。但他们的智商和知识有什么用呢？

他们的主要工作是帮助机构客户获得超过市场平均水平的回报。这些投资组合经理不需要比市场平均水平高出很多。一个投资组合经理如果每年都能在所有经理中排名前半部分，那么他zui终会进入前25%。这种持续的优异表现会带来更多的管理资金，无论是来自养老金计划、捐赠基金、高净值个人或共同基金客户。管理的资金越多，管理费收入也就越多。

在这个系统中竞争的机构不会把他们的赚钱机器押在一只股票上，这只股票可能会飙升，但也可能会暴跌。当华尔街分析师将一只股票的评级从;与大盘持平上调至;跑赢大盘，或将目标股价上调10%时，专业基金经理们就会兴奋起来。他们不是在寻找;所有股票之王

这样的推荐，他们把风险分散在很多不同的股票上。理想情况下，这些股票的平均回报率将高于指数的回报率。但他们需要不惜一切代价避免的是其所持有的投资组合陷入深深的困境，以至于需要数年时间才能与市场回报率持平。

因此，如果你的目标是挑选回报排名di一的股票，那么传统的研究报告只会在有限的、特定的方面有用。它们会帮助你了解那些你已确定为排名di一的候选公司的运作内幕。在你开始深入钻研研究报告之前，di一步是找出哪些股票与过去业绩排名di一的股票zui相似。这不是股票分析的重点，但它是《寻找冠军股：如何发现隐藏的珍宝》的主要焦点。

需要说明的是：这本书的目的并不是要让读者孤注一掷地投资股票（如果他们还没有这种倾向的话）。我是在叙述，不是在推销。但是，通过了解表现zui好的股票，你将获得对市场动态的洞察力，这将使你成为一个更好的投资者。

事实上，如果你是投资俱乐部的一员，或者只是喜欢和朋友谈论股票，这里有一个想法可以尝试一下：在每年年底的时候，让每个人说出他们预计明年表现zui好的标普500指数中的股票。让每个人都往凯蒂猫存钱罐中放几美元，这样获胜者可以得到一张礼券，或者在一家好餐馆吃顿饭。如果参与者愿意，他们还可以购买一些他们提名的股票。

从历史经验来看，如果你选择的股票只排在第5位，甚至是第50位，你仍然做得很好。但你zui大的好处将来自做研究。基于你将在本书所学到的东西，以一种系统的方式做研究，这将提高你创建一个既可靠又有利可图的投资组合的技能。

进攻计划

经验丰富的垂钓者会告诉你，如果你想钓到鱼，你必须去有鱼的地方。如果你的目标是找到明年回报率di一的公司股票，不要把时间浪费在与曾经在总回报表上排名di一的股票不同的股票上。选择的诀窍在于尽可能多地从候选者名单中剔除股票。将名单缩小到少数几个候选者并不能保证你能选到zui终的赢家，但它会极大地提高你的胜算。

首先，我将描述当你试图在股市钓到一条1000磅重的马林鱼，主要依赖传统股票研究的陷阱。然后我将阐述过去排名di一的股票。接下来，我将描述几个定量筛查方法，可以帮助你区分小鱼和鲨鱼。我还将阐述一些听起来合乎逻辑，但只会让你偏离轨道的选股技巧。并 且，我将提炼出历史上脱颖而出的冠军股的定性特征。我将主要关注表0.1中列出的股票，特别是表中zui后五年的冠军股。

这项艰苦研究的结果不会是一个简单的每年保证挑选出排名di一的股票的定量公式。如果能找到这样的公式，那么每个投资者都会使用它。这样就会有大量的投资者涌入选中的目标股票，投资者们会把这只股票年初的价格推高到一个进一步上涨潜力有限的水平。但是， 如果综合运用市场领导股所共有的定量标准和定性因素，你将在一个经过精挑细选的地方钓鱼，那里通常能找到zui大的鱼。

不要把;定性因素理解为模糊的特征。前一段时间，一位来自全球排名很高的商学院的技术与创新教授告诉我，有一家公司引起了他的注意。他说，这家公司符合他精心定义的每一项标准，这些标准是用来发现有可能大获成功的企业。我买了这只股票，结果它不仅是当年标普500指数中表现zui好的股票，而且是本书的10年研究期中所有排名di一的股票中表现zui好的。这家公司就是特斯拉，其股价在2020年上涨了743%。

你不应该指望每次开始寻找冠军股时都能获得如此丰厚的利润。正如我已经指出的那样，把你财富的很大一部分集中在一只股票上，期望在12个月的时间里赚到足够退休的钱，这不是一个好主意。但你也不应该随机挑选一只股票，然后期待奇迹的出现。如果你对如何找到排名di一的股票感兴趣，你可以尝试一种利用计算的、基于证据的方式。往下读，了解如何做到这一点。

2020年：特斯拉（TSLA）743%特斯拉在本章详细研究的标普500指数五只年度冠军股中排名di一。2020年，特斯拉的股价上涨了743%，令人震惊。值得注意的是，在特斯拉的案例中，股票价格的百分比涨幅与总回报相同，因为这家 电动汽车制造商当时没有支付任何股息。 从特斯拉股价的百分比涨幅来看，按照2021年年底标普500指数4766.18点的水平计算，标普500指数从1995年9月1日的563.84点算起，用了26年多的时间才实现了745%的涨幅。特斯拉仅在12个月内实现了这一基本相当的涨幅。这不仅是超过平均水平，而且是大幅超过平均水平。 得益于与欧洲工商管理学院（INSEAD）一位创新与技术教授的私人关系，我获得了这一惊人的收益，尽管我买入得有点早。迈克尔比卡德（Michaeuml;l Bikard）的研究不涉及股票推荐。但他向我提到，特斯拉几乎独一无二地具备了他所在领域研究人员所认定的zui终成功企业的所有特征。截至2018年，预计特斯拉将在竞争激烈的市场中获胜的理由包括以下几点： 1. 特斯拉汽车的架构与之前的任何汽车都有所不同。现有的公司要复制新的架构是极其困难的。 2. 从客户的角度来看，特斯拉的技术显然优于之前的任何产品。 3. 在扩大规模过程中有些小挫折是不可避免的。但它们也可能为该股创造更好的买入机会。 4. 自动驾驶汽车即将问世。对自动驾驶汽车来说，zui重要的竞争优势来源不是技术，而是数据。 5. 谁的数据zui多？特斯拉。且超出其他公司非常非常多。因此，特斯拉应该会主导自动驾驶汽车行业。 当我在2018年12月买入特斯拉股票时，特斯拉具有所有这些特征。比卡德教授给他的论文设定了一个五年的时间框架。因此，我继续持有这只股票，这给我带来了丰厚的回报，在2020年我获得了惊人的收益。 但在此之前，特斯拉在2019年的回报率仅为26%，低于标普500指数31%的回报率。特斯拉当时还不是标普500指数成份股。事实上，它直到2020年年底才被纳入标普500指数，而这一年它是该指数里表现zui佳的股票。 进入这神奇的一年，特斯拉仍然背负着很多包袱。该公司在2019年前两个季度出现亏损之前，首席执行官埃隆马斯克保证，该公司之前的盈利攀升将持续下去。 2019年11月21日，马斯克试图通过推出特斯拉的zui新产品来震撼市场，这款皮卡被他称为;赛博皮卡。马斯克说，这辆车的超强钢铁可以经受住大锤的击打而不会有凹痕。他还补充说，这辆车的装甲玻璃也很难被打破。 不幸的是，舞台上的演示进行得很糟糕。两次金属球的投掷使皮卡的侧窗严重受损。;哦，我的天！马斯克惊呼道，;嗯，也许这有点太难了。幸运的是，这次失败并没有挫伤消费者对赛博皮卡的热情。几周后，马斯克在推特上表示，特斯拉已经收到了25万份预订订单。尽管道路上有一些坎坷，但特斯拉独特地满足了研究企业家精神的专家提出的取得非凡成功的每一个要求。然而，它并没有在2019年成为冠军股。那么到2020年年初，出现了什么新情况呢？ 当特斯拉在2019年第三季度公布了正收益，令市场感到惊讶时，这个正向事件才真正开始了将所有积极因素融合在一起推动特斯拉股价上升。此前，分析师一直预计特斯拉将连续第三季度亏损。该公司2019年第三季度却实现了盈利，尽管其旗舰车型Model 3的平均售价有所下降。特斯拉将扭亏为盈归功于运营效率的根本改善。 2019年第四季度，特斯拉的运营继续好转。因此，当该公司在2020年1月30日公布的业绩再次超过分析师调整后的盈利预期时，其股价在短短三个交易日内飙升了53%。疯狂的空头回补促成了这一爆炸性的走势。当时，特斯拉是做空zui严重的美股。 为了发现未来排名di一的股票，找出让特斯拉成为标普500指数十年期中表现zui好的股票的特征是很有用的。为了帮助你，我将根据以下小标题所示的主题讲述该公司的故事。 有些主题是你在调查每只股票时都会遇到的。还有一些是特斯拉独有的。这些主题并不一定适用于寻找未来的冠军股，但它们勾勒出了特斯拉如何在2020年成为冠军股的故事。公司基本面 2020年1月的di一周，特斯拉迈出了重要一步，开始交付中国制造的Model 3汽车。派帕桑德勒（Piper Sandler）看到了特斯拉的上升趋势，因为它有可能在中国复制这款车型在美国取得的市场份额成功。 奥本海默公司（Oppenheimer）的科林拉什（Colin Rusch）估计，特斯拉的产品在竞争中领先对手三年。 但特斯拉的竞争对手并没有止步不前。通用汽车计划推出一款电动汽车，其zui大续航里程将超过特斯拉的任何一款车型。当通用汽车与尼古拉（Nikola）达成协议，生产尼古拉标志性的氢燃料电池电动皮卡，以换取尼古拉11%的股权时，竞争进一步加剧。 当特斯拉公布2019年第四季度业绩时，其2019年交付量已经超过全年交付量指引而受关注。季度产量创历史新高。2月初，松下宣布其与特斯拉的电池生产合资企业首次实现季度盈利，特斯拉的股价随之飙升。 在之后的第二个季度，特斯拉再次超过了交付量指引，尽管由于新冠疫情不得不关闭其唯一的美国工厂。7月，商业内幕（Business Insider）声称，该公司已经摆脱了过去的制造问题。（正如下文所述，这些困难此前一直拖累着特斯拉的股价。） 特斯拉计划在9月举办电池日活动，进一步点燃了人们的希望。瑞银（UBS）分析师派崔克哈默（Patrick Hummel）将该股的目标价提高了一倍。他表示，特斯拉的新电池技术可能会在未来几年内巩固其成本和技术优势。哈默预计，zui新的创新将使能量密度提高50%，在未来三年内，每辆车的电池成本将降低2300美元。在;电池日当天，首席执行官马斯克声称，特斯拉的新技术将使电池成本降低一半，并将汽车的行驶里程提高16%。然而，鉴于人们对;电池日寄予的厚望，人们zui终还是觉得;电池日令人失望。特斯拉被抛售。