书名：赢得市场的微笑：一位基金经理的毕生投资手记  
定价：69.0  
ISBN：9787111795582  
作者：清原达郎  
版次：1  
出版时间：2026-08  

内容提要：  

本书作者清原达郎是日本著名对冲基金经理，在2005年的富豪排行榜中，位列日本个人纳税者top 1（年收入100亿日元，纳税37亿日元），成为日本当年的“打工皇帝”。从1998年起，清原便负责运营Tower K1基金长达25年，累计收益率达到了9300%（25年间，日经指数的收益率为266%）。因个人累计资产800亿日元，被称为代表日本的职业投资者。2023年，他因为咽喉癌而决定隐退，决定将人生的投资技巧整理成书。本书连续4个月在日文亚马逊所有书类排名100名以内。

本书首先介绍了作者的投资理念，以及投资方法，同时回顾了其管理的Tower基金在过去25年中的投资思路，以及在一些股票投资上的成败得失。对于投资者来说非常有现实的借鉴意义。

目录：  

前言

第一章?市场没有放弃你1

做错了不一定会亏损，做对了也不一定会赚钱2

投资的想法=股价中未反映的想法4

投资的第一步是“质疑常识”7

不要因为写在教科书上就认为绝对正确8

所有信息都带有偏见11

将偏见化为武器13

收集信息其实不必花钱15

为了信息收集而设立的“投资俱乐部”20

投资者能战胜市场吗？——关于有效市场假说23

被动投资管理vs主动投资管理30

第二章?通往对冲基金的漫漫长路35

概要36

进入野村证券——感受到的“强烈反差感”40

亏钱的散户投资者的典型模式42

海外投资顾问室——北尾吉孝先生拯救了我45

军曹48

野村证券纽约办公室——的下场54

可转换公司债、附认股权证的债券与日本股票空头套利

?交易57

与老虎基金管理公司的相遇62

加入高盛东京办公室——“多空对冲投资”时代的黎明65

创办对冲基金68

什么是对冲基金7075

本章关于“现在野村证券”的一点补充76

第三章?低估值成长型小盘股的爆发力81

什么是“低估值”82

什么是“合理的PER”83

实际上无用的PBR86

净现金比率89

现金中性PER92

现金中性PER的问题93

从增长率与利率推导出合理PER95

“单阶段模型”对低PER股票有效100

利率上升，高PER股票更吃亏？102

买低估值股票一定能赚钱吗103

低估值成长型小盘股的破坏力108

小盘股被低估的原因111

“印象不佳的行业”中反而蕴藏机会113

小盘股的成长性有九成都取决于“经营者”116

“正反馈”与“负反馈”121

攀登估值的阶梯123

用100万日元投资“被低估的小盘成长股”128

股票投资并不需要所谓的“天赋”132

“成长股投资”与“价值投资”的区别134

MOTHERS市场（即“Growth市场”）是“最糟糕的

?市场”135

价值投资者应有的“理想姿态”究竟是什么137

“趋势追随者”与“逆向投资者”139

“自下而上”与“自上而下”的投资方法140

我是“自下而上的投资方法”的坚定信仰者144

股票投资与概率论146

贝叶斯式的思维方式148

第四章?持股能使鬼推磨：25年的轨迹167

K1基金的投资风格演变168

基金业绩表现170

1998年7月～1999年9月

派对开始，我们就该退场了171

小盘股投资在资金较少时更具有优势175

1999年9月～2000年2月

IT泡沫时期——在科技股的空头操作中遭遇重大损失，

“拼命挣扎”177

2000年2月～2005年10月

通过REIT、房地产公司股大赚179

2005年10月～2007年12月

小盘股暴跌、外资买入力压空头，“股裂”带来重大损失182

2007年12月～2009年2月

雷曼危机的地狱，屋漏偏逢连夜雨184

2009年2月～2018年2月

安倍经济学行情、日银买入ETF推动市场繁荣191

2018年2月～2020年3月

因疫情暴跌、大量买入大盘银行股195

2020年3月～2023年6月

大盘银行股暴涨，股市整体走强205

关于股价指数期货的套利交易余额210

第五章?REIT：再次接起了落下的刀子213

意外中了20亿日元的IPO214

雷曼危机与REIT市场崩盘221

第六章?实战精华篇：做多227

HS控股（8699）228

奥林巴斯（7733）234

UT集团（2146）240

普雷桑斯公司（3254）243

第七章?实战精华篇：空头配对交易249

我不建议个人投资者做个股的空头操作250

做空的分散投资，是一种愚蠢的行为252

优衣库255

日经225指数的“黑暗面”257

终于明白怎么做空才能赚钱260

空头操作的成功案例262

配对交易273

配对交易①：Acom vs Aiful274

配对交易②：东京三菱vs UFJ银行276

第八章?投资人必须避开的陷阱279

ESG投资根本是胡扯280

日本企业的公司治理284

AIJ投资顾问诈骗事件287

绝对不要买“未上市股票”292

谨防金融商品的“手续费陷阱”296

第九章?对未来市场的预测301

十年内可能发生的灾难性风险302

关于未来日本股市环境的八点预测304

不断缩小的内需规模305

日本人的英语水平已经差到危机级别308

整合是关键310

“日本股票的供不应求时代”即将来临312

尾声?退休315