第6 讲
你是股神吗? ———过度自信心理与行为
频繁的交易能够提升收益率吗? 每次买卖都有手续费,进出频繁的投资者,通常只想快快地赚几块钱的价差,而不惜“换一匹自己认为跑得更快的马”。这样反复多次之后,手续费就吃光了价差带来的小盈利,从而导致投资绩效不佳。
过度交易是散户最大的致命伤。中国散户的股票周转率相当高,频繁买卖的决策往往不经思索,没有耐心等足一个波段便匆忙卖出。大量散户的注意力总是放在短期内几块钱的价差上,却忽略了中长期的趋势。尤其是在转折点时缺乏耐心,喜欢在长期结构式的下行波段中博一把的赌徒心理,很容易导致收益降低甚至亏损。
案例
清晨不到5 点,方老爹走进书房打开电脑,惊醒了刚刚在书房沙发上睡着了的小方。小方揉着惺忪的眼睛问:“爸,您干吗这么早起呀? 我刚和外国客户通过电话会议,现在才睡下呢。”
方老爹说:“我想看看昨晚美股怎么样,在亚洲开盘之前做点功课,待会好做点小买卖。”
小方说:“您做些什么功课呀? 让我帮您看看做了哪些买卖?”
方老爹拿出笔记本, 小方数了数, 老爹目前持有的股票少说也有80 只,金额大的有好几万块,小的有几千块。再往下翻,是密密麻麻的买卖记录。看得出来, 老爹十分勤快,有的时候同一只股票在短时间内都要买卖许多次。
偶然间,小方一眼瞥见其中好几只股票,公司曝出丑闻,股价早就已经一落千丈。小方这一会儿全醒过来了:“爸,你炒股范围这么大,到底有没有赚钱呢? 那几个已经没救的公司,您还没减仓?”
方老爹神秘地笑笑说:“股票总是有赚有赔,可以赚钱的股票我就勤快点,现在挣不到钱的股票我就放着,反正金额也不大。这些股票全是我精心挑选的宝贝,舍不得砍啊!那些现在账面上亏钱的股票,没准儿等到我孙子上大学的时候就翻了几番呢!”
案例中投资非常努力的方老爹,除了有过度交易的倾向之外,还在亏损时拒绝将账面浮动亏损变成实际亏损,不愿卖出股票及时止损。这种明显讨厌亏钱的心理,称为“ 损失厌恶”,由此引发的倾向于持有亏损股票、卖出赢利股票的行为,称为“处置效应”。我们将在之后的章节中介绍这些概念,本讲中,我们主要关注过度自信心理与行为。
自信是一个充满正能量的词,能够给我们带来很多好处,也与聪明能干的英勇形象设定有些关联。例如,自信使人自我感觉良好,自我成就动机较高,从而带来更好的学习成绩、工作表现等。但是,万事都有界限,自信也不例外。过度自信会使一个人丧失应有的理智,盲目地相信自己可以“慧眼识珠”,发现更好的投资标的,从而在预测收益与损失概率的时候,将太多的财富押在同一个篮子里,这是非常危险的。人都不是完美的,我们都会做出一些糟糕的投资决策。智者千虑,必有一失,即使是最优秀的投资者,也没有办法做到稳赢不亏。