估值大师达摩达兰重磅新书，用企业生命周期帮普通投资者看懂公司价值。本书不讲复杂公式，用通俗逻辑讲清：初创、成长、成熟、衰退期的公司，该怎么看、怎么选、怎么判断风险与机会。无论你是普通投资者还是企业管理者，都能快速抓住核心：不同阶段的企业，赚钱逻辑、风险点、增长潜力完全不同。帮你跳出刻板认知，精准看懂一家公司好在哪里、贵不贵，轻松建立稳健靠谱的投资与分析思路。

在他传奇的职业生涯中，达摩达兰一直在寻找揭开企业融资和估值神秘面纱的万能钥匙。现在，他终于向世界各地的读者提供了开创性的答案。事实证明，企业的生命周期与人类非常相似——有独特的增长和衰退阶段。正如我们必须学会根据自己的年龄行事一样，公司也必须学会。通过更好地理解企业的年龄及其生命周期每个阶段的特征，我们可以解开任何业务行为背后的秘密，并相应地优化我们的管理和投资决策。在阿斯沃斯·达莫达兰的《企业生命周期》一书中，读者将了解到：
*哪些指标可以判断一家公司在企业生命周期中的位置，以及管理者在应对不同阶段时的关键见解
*为什么不同行业的生命周期的形状和时间存在差异
*当过渡点对公司和征服它们的战略构成特殊挑战时
*投资理念的差异，特别是增长和价值投资之间的差异，应该如何引导投资者转向处于不同生命周期阶段的公司
由于企业生命周期几乎涉及商业的每一个方面，这本书适合任何参与企业融资游戏的人——从经理到投资者，从新手到经验丰富的专业人士。Aswath Damodaran的《企业生命周期》是理解业务增长、行为和价值的明确指南。

Aswath Damodaran是美国纽约大学斯特恩商学院的金融系教授，他主要讲授公司财务及权益资本评估。Damodaran　曾写过两本关于权益资本评估的书，同时还有两本关于公司财务的书。他还在各种顶尖级学术期刊广泛地发表文章，如：金融及数量分析期刊、金融期刊、金融经济学杂志以及金融研究评论等。
　　Damodaran　荣获了斯特恩商学院1988、1991、1992以及1999年的优秀教学奖。在1994年，他还被商业周刊评为美国商学院最好的12位教授之一。Damodaran　获得了加利福尼亚大学洛杉矶分校的工商管理硕士学位及博士学位。在纽约大学任教之前，他曾于1984到1986年之间在加州大学伯克利分校作访问学者，并于1985年荣获了Eale cheit杰出教学奖。

目录
前言
第一章　寻找统一理论　　/1
第一部分
企业生命周期入门
第二章　企业生命周期基础知识　　/14
第三章　企业生命周期：衡量指标与决定因素　　/34
第四章　企业生命周期：转变　　/53
第二部分
公司金融与企业生命周期
第五章　从企业生命周期的角度浅谈公司金融　　/76
第六章　投资与企业生命周期　　/90
第七章　融资与企业生命周期　　/108
第八章　股息政策与企业生命周期　　/128
第三部分
价值、价格与企业生命周期
第九章　从企业生命周期的角度浅谈估值与定价　　/148
第十章　估值与定价：初创企业与年轻成长期企业　　/163
第十一章　估值与定价：高速增长期企业　　/186
第十二章　估值与定价：成熟期企业　　/213
第十三章　估值与定价：衰退期企业　　/236
第四部分
投资理念和策略与企业生命周期
第十四章　从企业生命周期的角度浅谈投资理念　　/262
第十五章　投资年轻企业　　/283
第十六章　投资中年企业　　/307
第十七章　投资衰退期和财务困境企业　　/331
第五部分
管理与企业生命周期
第十八章　从企业生命周期的角度浅谈企业管理　　/360
第十九章　对抗衰老：好结局与坏结局　　/386
第二十章　优雅老去：寻求宁静　　/405

致谢　　/426

前言
每个学科的从业者都会寻找一种框架，用以解释各种现象背后的原因以及在各种假定条件下会产生何种结果。公司金融和估值领域有很多学者都曾试图归纳这种普遍性理论。而在我看来，最有希望的理论架构，就是研究企业如何诞生、成长、衰老以及最终死亡的企业生命周期理论。我发现自己在试图理解企业某些适当行为和不当行为、各种投资角度之间的差异，以及“下一个大热门”的诱惑时，会一遍又一遍地使用这一
理论。
企业生命周期理论
探讨企业生命周期理论，首先要了解企业在生命进程中会经历哪些转变。图0-1对此进行了总结：
初创企业就好像是随时面临夭折风险的新生儿。不管如何精心呵护，大多数新公司都无法将理念转化为产品。在年轻成长期，企业要寻找适当的业务模式，以应对所有协调安排方面的挑战。成功做到这一点的企业就能进入高速增长期，实现收入加速增长（但利润增长通常会落后于收入增长）。在此过程中，企业需要投资者注资才能保持增长。其中最成功的企业将建立可行的业务模型，并迎来利润和收入的双重增长。它们在资金上不仅能自给自足，还会逐渐有剩余现金流返还给所有者和其他出资方。虽然这些成熟企业中的佼佼者能延续这段辉煌期，但所有企业都会不可避免地步入中年。尽管它们的利润和现金流依然强劲，但增速会逐渐
放缓。
中年企业远不及年轻企业充满激情。中年之后的境遇会更糟糕。随着企业衰老，它们将面临市场萎缩和利润下降，直至最终走向生命尽头。和人类的生命周期一样，企业生命周期也呈弧形曲线。正如人类会通过整容手术和个人健身教练指导来延缓衰老，企业也会出于同样的理由接受银行和顾问给出的昂贵的解决方案。但这些“返老还童”的方案往往毫无成效。

图0-1　企业生命周期
全书纵览
在本书第一部分，我将阐述企业生命周期理论，包括用以判断一家公司处于生命周期哪一阶段的指标，以及决定不同类型企业生命周期曲线形状和时间节奏的因素（见图0-2）。我还会探讨企业从生命周期一个阶段进入另一个阶段的转折点，以及经历这些转折时所面临的挑战。
在本书第二部分，我将从企业生命周期的角度出发，解释企业重心如何随企业年龄变化以及发生这种变化的原因（见图0-3）。理想状态下，年轻企业会将几乎全部精力放在寻找好投资上，成熟期企业会侧重于调整融资组合和融资类型，而衰退期企业则注重如何以最高效的方式返还现金。我会运用企业生命周期框架来论证，对企业最具破坏性的行为就是违背年龄行事。企业行为与其所在生命周期阶段不符，会导致浪费大量资金。

图0-2　企业生命周期：推动因素与决定因素

图0-3　企业生命周期各阶段公司金融
在本书的第三部分，我将借助企业生命周期理论来说明为生命周期各阶段企业估值所面临的挑战（见图0-4）。对年轻企业而言，最大的阻碍在于关于业务模型运行情况的信息过少，而且未来模型将如何发展存在不确定性。对成熟期企业而言，主要挑战在于过度依赖过往信息，以及错误地认为过往成功经验未来仍将有效。对衰退期企业而言，估值的主要困难在于企业甚至不愿考虑企业终将衰落直至最终消失的可能性。为应对上述挑战，分析师经常会走捷径，以企业定价代替企业估值。他们使用的定价指标包括用户数和订阅人数（适用于年轻公司）、盈利（适用于成熟期公司）和账面价值（适用于衰退期公司）的变化。

图0-4　企业生命周期各阶段故事
在本书第四部分，我将使用企业生命周期理论解释投资理念差异，尤其是成长型投资和价值型投资之间的差异。至少从目前的实践方式来看，价值型投资强调的是盈利和账面价值，因此价值型投资者主要投资于成熟企业，而成长型投资则侧重于处于生命周期更早阶段的企业。实际上，企业生命周期还可以解释分别秉持两种投资理念的投资者各自面临的投资风险。成长型投资者可能将即将步入中年的企业误判为年轻成长期企业，因此面临出价过高的风险，而价值型投资者则可能面临将资金投向即将进入衰退期的成熟期企业的风险。
在本书第五部分，我将探讨基于企业生命周期理论可以衍生出哪些管理方面的见解。我将首先分析伟大的管理者应具备哪些特质，再论证根本不存在万能的管理层模板，因为年轻成长期企业与成熟期企业所需要的管理技能截然不同。此外，我还会研究成熟期企业的管理层如何沉迷于关于“重生”和“转世”的梦想，以及少数实现梦想的成功者带给我们的经验和大多数失败者留给我们的教训。最后，我将分析全球经济从制造业向科技业转移如何改变和缩短企业生命周期，以及为何原本公认的优秀商业行为很多已经无法适应相关变化。