约翰·博格的投资智慧

作者：【美】克努特.罗斯塔德（Knut A. Rostad）

书号：245751

定价：￥89 元

字数：310 千字

印次：1-2

开本：异16全

出版时间：2017-09-14

ISBN：978-7-300-24575-1

包装：平装

内容提要：  
一本集共同基金投资大师60年职业生涯投资智慧与思想的经典必读书  

他被誉为美国基金行业的传奇人物、“指数基金之父”  
他是金融投资界的斗士，一生都在为彻底改变共同基金行业而奋斗  
共同基金并未让他变成大富豪，却增加了共同基金所有者的长期投资收益  
他的伟大之处在于始终将投资者的利益放在首位，并帮助无数人实现了财富之梦  

《约翰·博格的投资智慧》一书通过两种方式介绍了约翰• 博格的传奇人生：一种方式是援引博格对其最关注的事情所发表的看法，比如他对先锋集团、指数化、共同基金行业、公司治理以及诚信社会等的看法；另一种方式是援引受其言行影响的其他人的声音。所以，本书不仅概述了博格一生的追求，即为投资者创造一个更好的世界，而且还收录了投资者、同事和崇拜者对他的评价。  

约翰·博格及其创建并领导的先锋集团和指数基金不仅获得了商业上的成功，而且还在很多方面获得了成功。他一生都在奉行“投资者第一”的理念。这不仅改变了个人的投资方式，而且让成千上万投资者受益。  
在约翰·博格将近60年的职业生涯中，他对先锋集团、指数化投资策略、共同基金行业、公司治理以及诚信社会的观点始终在其投资理念中占据着主导地位。  
长期内，以低成本、被动地跟随市场波动会比那些以高成本、投资于表现出众的个股获得更高、更稳健的投资收益。  
通过投资那些低成本、低流通性的指数来抓住市场机会。  
不必费尽心思地将资金转移至国际资产，只需要将其投资组合中海外资产比例控制在20%以下。  
坚持“简单制胜”的投资策略。  
共同基金应当被投资者所有、被投资者管理并为投资者服务。  
只考虑投资者的利益是衡量组织成功的唯一标准。  
培养“坦诚、诚实和公平交易”的诚信价值观。  



作者简介：  
克努特·罗斯塔德 （Knut A. Rostad）  
信托标准研究院（Institute for the Fiduciary standard） 创始人和院长。该学院是一家非营利性组织，致力于通过研究、教育和宣传等方式积极推广诚信原则。  

媒体评论：  
《约翰·博格的投资智慧》一书真的是投资者收到的最令人印象深刻的礼物，而且他们应该把它送给自己的好朋友。  
本·斯坦（Ben Stein）  
美国经济学家、作家  

“有没有让这个世界变得更好”是评价一个人时应该遵循的标准。对约翰·博格来说，这个问题的答案非常明确。从成千上万的普通投资者那里，你可以听到发自肺腑、热情高涨而又异口同声的欢呼与支持。当你阅读这本《约翰·博格的投资智慧》时，你会发现书中的主角完全值得获得这些欢呼与支持，因为他所做的一切都是站在普通投资者立场上的。  
乔纳森·克莱门茨（Jonathan Clements）  
前《华尔街日报》个人理财专栏作家  
《高薪水比不上会理财》（The Little Book of Main Street Money）的作者  

约翰·博格是为数不多的、致力于在投资领域为普通百姓实现财富梦想的专业人士之一。他的目标，他的所说和所写都因为他有这样一个强烈而又执着的信念：金融投资应该是简单、诚实而又公平的活动。  
简·布莱恩特·奎恩（Jane Bryant Quinn）  
《从现在开始努力赚钱》（Making the Most of Your Money Now）一书的作者  

目录：  
第一部分 约翰•博格主题论坛——基于重建投资者信任的视角/1  

　第1章　四场特色鲜明的小组讨论会/12  

　第2章　与保罗• 沃尔克和约翰• 博格的谈话/53  

第二部分　约翰•博格对先锋集团的愿景/71  

　第3章　德高才能望重/73  

　第4章　跳舞的时刻到了/78  

　第5章　思想的力量：对公司25 周年成长史的思考/80  

　第6章　论人的价值：客户和员工/88  

　第7章 “共同”基金行业的商业化进程/102  

第三部分　约翰•博格对指数基金的愿景/131  

　第8章 随着指数基金由异端变成信条，我们还需要知道什么/136  

　第9章　《指数期刊》推出的“博格号”/158  

第四部分　约翰• 博格对公司治理的愿景/187  

　第10章 基金的沉默：为什么共同基金必须大胆地讲出自己对美国公司治理问题的看法/192  

　第11章 美国的企业怎么了/220  

第五部分　约翰• 博格对服务社会的愿景/241  

　第12章　受托责任——一仆不侍二主/242  

　第13章　慈善事业——服务于我们的社区与国家/263 目  

第六部分 约翰• 博格的远见所获得的回报——来自追随者先锋集团股东和员工的感谢信/277  

　第14章　来自博格铁杆粉丝的评价/278  

　第15章　先锋集团客户的来信/289  

　第16章　先锋集团员工的来信/296  

第七部分 他人对博格伟大愿景的支持：来自博格专著的序言/305  

　第17章　博格作品推荐序集锦/312  

译者后记/338  

在线试读：  
本书介绍了约翰• 博格的一生及其取得的成就——如果你愿意，也可以说这是他一生的传奇。本书通过两种方式介绍了约翰• 博格的传奇人生：一种方式是援引博格对其最关注的事情所发表的看法，比如他对先锋集团、指数化、共同基金行业、公司治理以及诚信社会等的看法；另一种方式是援引受其言行影响的其他人的声音。所以，本书不仅概述了博格一生的追求，即为投资者创造一个更好的世界，而且还收录了投资者、同事和崇拜者对他的评价。  
1951年，博格在普林斯顿大学以共同基金行业为主题撰写了自己的毕业论文，从那时起，他便有了神圣的使命。很快，博格发现，“共同基金的主要功能应当是服务于它的持有人”。直到23年后，美国先锋集团（Vanguard Group）的正式成立才让这个信念得以具体化和实践。1999年，博格在一次演讲中提到，先锋集团奉行的是“管理至上”的理念，他说：“这个伟大的理念解释了先锋集团是一家怎样的公司、我们是谁以及我们能做什么。优先服务于持有人；以受托人身份担任受托人。共同基金应当被投资者所有、被投资者管理并为投资者服务。这才是一家有意义的企业要做的事。有些事情比单纯的商业成功更重要，那就是品格。”  
1975年，博格推出了全球第一只指数型共同基金。该产品的理念很简单，即在长期内以较低成本消极地投资于整个市场的收益率会明显高于较高成本的积极管理模式。当时，这只指数基金几乎被整个行业嘲笑，人们都认为这是“博格的荒唐事”，而且“非美国式的”。  

不是华尔街最受欢迎的人  
多年以后，美联储前任主席保罗• 沃尔克（Paul Volcker）对博格“非美国式的”新发明表示了支持，他在文章中称先锋集团的第一只指数基金“有明显的证据支持，最积极的资产管理公司在大多数时间是无法跑赢市场的。没有几只基金能持续地获得高于市场平均值的超额收益”。沃尔克冷冰冰地说：“对于资产管理公司来说，这不是一个可以被轻易接受的结论。与同行相比，博格并没有赢得太多的声望。”  
无论是不是“非美国式的”，投资者都很认同指数化投资模式。2012 年年底，投资于所有指数基金（传统的指数基金以及交易所交易基金）的股权基金资产的份额为27%。例如，2012 年，先锋集团指数基金的平均费率仅为0.10%。如果先锋集团按照行业的平均费率1.15% 向投资者收取费用，鉴于先锋集团受托管理的平均资产高达1.64 万亿美元，那么这将会让投资者减少190 亿美元的投资收益。  
类似的节约举措是常有的。2008 年，美国达特茅斯学院（Dartmouth College）塔克商学院（Tuck School of Business） 金融学教授肯尼斯•弗伦奇（Kenneth French）进行了一项研究，他对比了民众投资美国股票市场所需支付的费用、开销和交易成本，与那些消极投资的投资者所需费用的估值。弗伦奇发现，在1980年至2006年间，采用消极策略的投资者平均每年的费率为0.67%。仅在2006年这一年，积极管理模式的总成本就高达1 016亿美元。弗伦奇解释说，虽然积极管理模式的成本估值超过了1 000亿美元，但是“这可能偏低，我想保守一点”。显然，他非常保守。弗伦奇收到了四封对其结论表示质疑的邮件，这些邮件均来自行业专家，他们都抱怨弗伦奇的估值结果太低了。可是，他却说：“我对这样的反馈感到满意。”  

改变世界的创新  
毫无疑问，先锋集团和指数基金不仅获得了商业上的成功，而且还在更多方面获得了成功。它们是改变了个人投资方式，并且让成千上万投资者从中受益的创新。它们是如何改变的？诺贝尔经济学奖获得者保罗• 萨缪尔森将指数基金视为车轮、古腾堡印刷机一样的发明。除此之外，博格还用文字改变了共同基金行业，改进了公司治理效率，促进了诚信社会的形成。在大多数共同基金高管的眼中，博格更像是一位拉尔夫• 纳德（Ralph Nader）式的人物，而非同行。  
比起商业领袖，人们认为博格更像是一位斗士，沃尔克主席也表示说他注意到博格的人气不如其他同行。不过，哈佛商学院教授安东尼• J.梅奥（Anthony J. Mayo）与尼丁•诺里亚（Nitin Nohria）合著的《20 世纪最伟大的商业领袖》（In Their Time：The Greatest Business Leaders of the Twentieth Century）一书或许能提供一些学术证据。这本书归纳了这些伟大的商业领袖所具备的特征。两位作者列出了一份名单，上面有1 000 位企业CEO 和创始人（包括约翰• 博格）的名字，然后邀请7 000 位企业高管、哈佛商学院的校友对这些人进行评价和排序，评选出排名前100 的企业高管的名单。尽管博格此次未能进入前100，但是在1999 年，《财富》杂志提名他为“20 世纪四位投资巨人”之一。  
有些人也许注意到了，《财富》杂志用了“巨人”这个词。这样的评价，约翰•博格当之无愧。从先锋集团的股东和员工，到同行、学术界领袖和金融监管部门都传递了一个很清晰的信号：作为企业家、思想家、斗士、行业改革者，约翰• 博格唤起了人们的热情。来自各行各业的赞美之词都强调了博格的远见卓识、正直、坚韧不拔、诚实与谦逊。投资者必须被摆在首位的理念让人们认识到重建共同价值观对一个国家的重要性，这些目标督促着博格及其仰慕者继续前行。博格永远那么乐观，他坚信能重建起共同的价值观。  
博格众多的追随者中有两位领袖，他们是投资界以及全球范围内最杰出的两个人——沃伦•巴菲特和美国前总统比尔•克林顿。这足以说明约翰• 博格是谁。  

博格的贡献  
博格在其出版的第十本著作《投资还是投机：资本市场的沉沦与角逐》（The Clash of the Cultures: Investment vs. Speculation）中谈到了自己职业生涯中的经历、曾经面对的机遇与挑战以及在实现为投资者建设一个更美好世界的目标的过程中犯过的错误。他引用了西奥多• 罗斯福总统一段激动人心的名言——“荣誉属于真正在竞技场上拼搏的人”：  
荣誉不属于那些批评家，不属于那些总是指出强者如何跌倒或者实干家哪里可以做得更好的人。荣誉属于真正在竞技场上拼搏的人，属于脸庞沾满灰尘、汗水和鲜血的人，属于顽强奋斗的人，属于屡败屡战却依旧拥有巨大热情和奉献精神的人，因为没有哪一种努力是从不犯错或者毫无缺点的；荣誉属于投身于有价值的事业的人，属于敢于追求伟大梦想，最终取得伟大成就或者虽败犹荣的人。这样的人将永远不会被人们与那些灵魂冷漠、从不知胜败滋味的人相提并论。  
这段话让博格产生了共鸣，因为他承认，作为“有价值的事业”的追求者，他“一次又一次地犯错”。西奥多•罗斯福在担任纽约州共和党议员期间就努力理顺州内的政治关系，后来在当选美国总统以后，他又致力于催促国会对托拉斯的经营活动给予合理的限制。这位创新者和改革家毫不犹豫地向庞大的利益集团发起挑战。罗斯福总统为美国人民寻求的是“公平交易”。同样，博格为美国投资者寻求的是“公平待遇”。博格，这位“竞技场上的斗士”，已经在他所在的时代得到了正面评价。而历史最终将会对约翰•博格的贡献作出公正的评判。