投资止损清单：让你总在亏钱的77个致命错误 作者：[美］拉里·E. 斯韦德罗（Larry E. Swedroe 书号：344218 定价：￥89.9 元 字数：230 千字 印次：1-1 开本：异16全 出版时间：2026-01-01 ISBN：978-7-300-34421-8 包装：平

内容简介

即便是世界上最资深的投资者也可能栽跟头。无论是拥有精心配置投资组合的老手，还是刚入门的投资新手，都可以从他人的错误中“吸取教训、不断成长”，并在市场的涨跌起伏中做好投资。这本书从四个方面解答了投资者都应该思考的关键问题：

第一部分：行为错误。探讨了心理陷阱，如过度自信、从众心理、后见之明偏见、禀赋效应等，说明情绪如何破坏投资决策。

第二部分：认知错误。聚焦因无知导致的错误，如误解基金费用、迷信“星级”评级、忽视税后回报、轻信专家预测等。

第三部分：策略错误。涉及规划失误，如低估熊市的必要性、混淆投机与投资、过度交易、滥用杠杆等。

第四部分：组合构建错误。批评集中投资、误判相关性风险等。

作者以深刻的洞见和发人深省的案例，揭露了那些投资者经常会犯的错误，分析了这些错误的根源，并给出了相应的解决方案。这可以促使投资者重新审视自己的投资策略，及时发现问题并及时调整，从而规避风险、最大限度减少损失，获得更好的投资收益。

编辑推荐

投资大佬们永远都不会告诉你的投资避坑指南

自信自己能跑赢市场、成功抄底；

投资时盲目从众跟风；

把听到的消息误当作知识；

觉得公司伟大回报就必然高；

认为股市只有炒短线才有风险；

在一个篮子里放了太多的鸡蛋；

…………

无论是投资新人还是老手，总是会在不知不觉中重复犯下很多事后看来不可思议的错误。而这些错误往往会导致投资者投资惨败，或者收益锐减。

本书从心理、行为、认知、投资策略和资产配置等方面，针对投资者投资理念与做法考虑不周的各种问题，并给出了有效的答案，助力投资者制定简单的、可持续的投资规划。

作者简介

拉里・E. 斯韦德罗

财经畅销书作者。他为CBS MoneyWatch.com网站撰写“明智投资”博客，并经常在金融会议上发表演讲。同时，他还是白金汉金融服务集团的合伙人兼研究总监，该集团旗下包括白金汉资产管理公司和BAM 顾问服务公司。此外，他曾在保德信住房抵押贷款公司、花旗集团和哥伦比亚广播公司担任高管职务。

RC. 巴拉班

曾是一名记者，目前担任白金汉金融服务集团的媒体专员，该集团旗下包括白金汉资产管理公司。

大咖推荐

汲取教训很难，但是我们都是智人，是能够从失败中汲取教训的。毕竟，虽然我们眼中的地球看起来很平，但我们都知道地球是圆的。尽管如此，与自己的认知错误和不良情绪作斗争，还成了我们的每日必修课。我力荐投资者购买此书，以在自我认知与情绪斗争过程中助君一臂之力。斯韦德罗和巴拉班以 77 堂生动的课，教会了我们如何避免犯 77 个错误。

梅尔•斯塔特曼（Meir Statman） 

行为金融学领域公认的先驱者和奠基人，《行为金融学通识》的作者

投资本身的表现永远都强于投资者，这是一个不争的事实。究其原因：一是从长远来看，投资成本高昂，投资者会被华尔街割韭菜；二是投资者（尤其是共同基金投资者）的行为通常使得他们不赚反赔。投资者最大的敌人，通常就是他们自己总是一再犯一些低级错误。斯韦德罗在这本书中，列举了投资者常犯的 77 个严重的错误，这些告诫我大体都认同；其实，我甚至可能把部分告诫添加到我自己的错误提醒表上，以警醒自己！如果你将本书所列 77 个错误列入你的投资检查表中，想不在金融市场中多分一杯羹都难。 

约翰•C. 博格（John C. Bogle）

先锋集团创始人

目录

第一部分  要想投资成功，了解与控制人类行为至关重要

错误 1  对自己的投资技能过于自信 003

错误 2  你是否误把短期走势当作长期走势 008

错误 3  你是否认为事件在发生之后比发生之前更容易预测 011

错误 4  你是否会采用小样本推断和凭直觉来进行投资 013

错误 5  在做投资决策的过程中，你是否被自负冲昏了头脑 015

错误 6  你是否也会从众跟风 018

错误 7  你是否误把运气当技术 022

错误 8  你是否会觉得被动投资不可控而避之不及 025

错误 9  你是否在投资中犯了错而不承认 027

错误 10  你是否会留意“专家”的建议 030

错误 11  入手价是否会左右你继续持有某一资产的决策 035

错误 12  你是否持有“热连胜”谬见 037

错误 13  你是否以为熟悉就一定安全 040

错误 14  你是否觉得，反正是赌场的钱，亏了也无所谓 044

错误 15  你在选择投资顾问时，是否会顾及朋友的情面 046

第二部分  无知非福

错误 16  你是否曾未能看穿糖衣炮弹 053

错误 17  你是否误把消息当知识 057

错误 18  你是否觉得，自己的财运全赖星级 063

错误 19  你所倚赖的信息是否具有误导性 065

错误 20  你选择共同基金时，是否只考虑运营费用比率 067

错误 21  你是否未曾考量投资策略所需成本 071

错误 22  你是否觉得，公司伟大回报就必高 075

错误 23  你是否了解入手价是如何影响回报的 080

错误 24  你是否认可“三个臭皮匠，顶个诸葛亮” 082

错误 25  你是否觉得，主动管理型基金公司会在熊市期间保你免遭亏损 084

错误 26  你是否未能为所投资金找到合适的比较基准 086

错误 27  你是否着重关注税前回报 089

错误 28  在做基金买入决策时，你是否看重基金名称 092

错误 29  你是否觉得，在无效市场中，主动型管理是赢家的游戏 095

错误 30  你是否并不了解市场厮杀有多残酷 098

错误 31  你是否觉得，对冲基金管理公司会表现更佳 102

错误 32  你是否会有货币幻觉 105

错误 33  你是否觉得人口决定投资财运 110

错误 34  选择财务顾问公司时，你是否有一套审慎流程可循 113

第三部分  规划投资策略时的常犯错误

错误 35  你是否了解主动型管理的算法 119

错误 36  你可曾知道，熊市是必要的邪恶 122

错误 37  你是否把极有可能当成确定无疑、把极不可能当成毫无可能 125

错误 38  你是否会冒那些根本就不值得冒的险 128

错误 39  你是否将事前策略与事后结果混为一谈？ 130

错误 40  你是否认为，股市只有炒短线才有风险 134

错误 41  你是否明知希望渺茫却依然奋力一搏 137

错误 42  你是否了解，尽早攒钱是何等重要 142

错误 43  你是否未能恰当评估某笔支出的真实成本 143

错误 44  你是否觉得多元化策略只适合长线 145

错误 45  你是否觉得这次情况有所不同 148

错误 46  你是否全年都未做好投资组合节税管理 152

错误 47  你是否让税费主宰你的投资决策 157

错误 48  你是否把投机当投资 159

错误 49  你是否试图踩准市场时机 161

错误 50  你是否信赖市场大师 164

错误 51  你是否为放大投资回报而动用杠杆 167

错误 52  你是否了解，要成为买入并持有策略投资者，只有一个办法 170

错误 53  你是否会选收佣金的投资顾问进行合作 173

错误 54  你是否在投资组合管理方面耗时过多 176

错误 55  你是否已为自己选好了财富继承人 178

错误 56  你是否尚未制定投资路线图就草草入市 182

错误 57  你是否清楚风险的本质 186

第四部分  设计投资组合时的常犯错误

错误 58  你是否会考虑单一化投资 191

错误 59  你是否在一个篮子里放了太多鸡蛋 194

错误 60  你是否低估了构建多元化投资组合所需的股票只数 197

错误 61  你是否觉得，多元化程度的高低取决于所持证券只数的多少 199

错误 62  你是否觉得集中式基金会表现更佳 203

错误 63  你是否了解，金融危机期间，所有风险资产间的相关性都会上升 206

错误 64  在构建投资组合时，你是否未考虑劳动力资本 209

错误 65  你是否觉得，投资世界是平的 211

错误 66  你是否觉得，指数化投资和只投标准普尔 500 基金是一码事 214

错误 67  你是否觉得，自己有房，就相当于配置了地产资产类别 217

错误 68  你是否未能看到高收益投资背后所蕴藏的风险 221

错误 69  你是否会买别人只卖不买的产品 223

错误 70  你是否逐梦新股 229

错误 71  你是否知晓，或许自己太过保守 232

错误 72  你退休时的假定提用率，是否被定得太高 237

错误 73  你所持资产是否放错了地方 242

错误 74  你是否觉得，所有被动管理型基金都是“生”而平等的 246

错误 75  你是否未经核实就直接轻信 249

错误 76  你是否有 B 计划 252

错误 77  你是否重复犯同一错误 255

样章

错误 1  对自己的投资技能过于自信

人们在谈起自己的投资技能时，通常会夸大其词。他们对自己的投资收益预期非常乐观，对自己所做猜测也相当自信，包括该委托哪些基金管理公司进行投资，他们都信心满满。理查德•泰勒（Richard Thaler）乔纳森 • 伯顿（Jonathan Burton）在《投资大神》（Investment Titans）一书中曾邀请读者自问以下问题：

• 论为人处世，自己是否比常人更胜一筹？

• 论驾车技术，自己是否较常人技高一等？

伯顿指出，如果你对这两个问题的回答是肯定性的，那就表明你十有八九和普通人并无差别。无独有偶，研究表明，通常有约 90% 的调查对象都会对这类问题做出肯定的回答。显然，为人处世也好，驾车技术也罢，90% 的人都无法超越常人。

真正能超越常人的，只占半数，可绝大多数人都以为自己就是强于一般人。由于我们对自己的能力自信满满会使我们自我感觉良好，为我们培养一种积极、正面的信仰，从而帮助我们在人生旅途中爬坡过坎，因此，在某些方面，这一心态不失为一种有益身心的特质。遗憾的是，要是我们对自己的投资技能过于自信，就会导致投资频频失手。

表 1–1 中的数据足以证实这一点。一份投资者收益预期调查数据表明，投资者几乎都会执意对自己的投资组合做出跑赢市场的预测。

表 1–1 市场回报预期与投资者收益预期对比

时间 市场 投资者的投资组合

1998 年 6 月 13.4% 15.2%

2000 年 2 月 15.2% 16.7%

2001 年 9 月 6.3% 7.9%

蒙哥马利资产管理公司于 1998 年 2 月做了一次问卷调查，其调查结果也很好地佐证了这一点。调查发现，74% 的受访投资者都预期自己所投基金将会持续跑赢市场。由于所有投资者组成的这个集体正好就构成了市场，因此，普通投资者想要跑赢市场，简直就是痴人说梦。一个不可回避的逻辑是：普通投资者的投资收益必须达到市场收益率水平，且要扣除其在投资过程中因付出各种努力而产生的开销。

《纽约时报》曾刊载过一篇文章，理查德•泰勒教授和罗伯特•J. 席勒（Robert J. Shiller）教授在文中指出：个人投资者和基金经理都执意认为自己具有更多的信息、更好的消息面，借助这些优势选股就能获利。这一洞见，有助

于诠释为何个人投资者会以为自己可以：

• 选出会跑赢市场的股票；

• 踩准时机成功抄底逃顶；

• 识别少数跑赢其各自基准的主动管理型基金经理。甚或在个人都认为很难跑赢市场时，他们仍有信心取胜。著名经济学家彼得•伯恩斯坦（Peter L. Bernstein）曾这样说过：“由于投资者强中更有强中手，消息面变幻莫测，进行主动型投资管理，会格外艰难。要跑赢市场，无疑很难。可想要跑赢市场的聪明人，不在少数。没有谁口头上说跑赢市场很容易但跑赢市场可能吗？还真有可能。”哪怕是只有 1% 的可能，也会让人满怀希望。成功的投资者，可谓是凤毛麟角。而过于自信，会使得投资者以为自己就会跻身成功者之列。

切记，要利用市场上的错误来斩获利润。要么你必须拥有市场上所没有的消息（且别忘了，如为内幕消息，你将无法合法交易），要么你对消息的解读比市场集体智慧更加高明。毋庸置疑，在这一点上，并非人人都能超出常人。由于在试图跑赢市场的过程中，你为此付出的努力会产生开销，因此，你的投资技能必须远高于平均水平才有可能