1.链接全球关注的超热门话题：当前稳定币热议话题是对全球金融创新未来趋势的深刻投射。在数字时代，金融秩序的底层代码已被重写。稳定币具备大的发展潜力，正在增长为全球金融创新发展的趋势性力量，资本市场称“金融的未来，不在华尔街的交易大厅，而在链上稳定流动的价值代码中”。

2.前瞻战略布局：2025年被称为“全球稳定币监管元年”。随着美国《天才法案》与中国香港《稳定币条例》出台，全球其他主要国家纷纷宣布立法框架，稳定币在全球市场认可度和政策认可度快速提升，已成为影响未来数字货币金融格局的关键性力量。

3.稳定币业内军从业者、研究者解答“如何思考稳定币”，荐阵容覆盖从顶层到资本市场的不同声量：本书4位作者均为业内高专业度、高认可度的学者。内容核心看点包括：稳定币的诞生、底层技术逻辑；稳定币的10年发展脉络；稳定币的主要运行机制与核心应用场景；稳定币全球政策监管框架；稳定币的未来图景，以及中美对稳定币的竞争为何不相上下。李扬、朱嘉明、肖风、汪扬、王永利、陈钟高赞荐“值得一读”。

4.链接读者需求：稳定币领域布局者、关注者，链圈、币圈、金融圈从业者、金融监管决策制定者；区块链、加密货币、虚拟货币、数字资产领域从业者，金融科技领域大众读者都需要一本系统作品，来填补对稳定币的认知。
当前，全球货币金融体系面临深层变革，稳定币的崛起成为这场变革的核心驱动力之一。在美国和中国香港先出台了规范稳定币创新发展的监管法案之后，全球其他主要国家和地区也纷纷加入进来。未来，稳定币超级周期的启动，将对重塑全球金融新秩序产生深远影响。
稳定币促进了去中心化金融和传统金融的深度融合。本书从技术底层、演进脉络、应用场景、全球监管动态与未来发展图景等维度对其进行详尽解读，是一本兼具前瞻性与落地性的稳定币专著。
首先，本书在“基础篇”厘清稳定币的优势属性与市场认知误区；其次，在“发展篇”梳理稳定币的 10 年探索进程，呈现其在应用场景、产业链上下游以及风险应对层面取得的突破；再次，本书“政策篇”紧跟前沿趋势，纳入 2025 年以来各国（地区）的关键立法进展，分析全球监管框架的差异；后，“展望篇”将稳定币置于国际货币竞争与金融科技发展周期中，讨论美元稳定币、人民币稳定币的路径设计，以及 DeFi、RWA、Web3.0、DeFAI 等智能体经济的角色与机遇。
在当前市场高度关注与监管逐步完善的背景下，本书不仅为读者提供系统化的认知框架，也给区块链、加密资产、金融科技监管等领域的从业者与决策者带来深度启发，推动对稳定币应用场景和现实路径的进一步探索与思考。
一部分  基础篇

一章  稳定币的起源与业务模式
一节  稳定币：加密资产的货币 · 005
第二节  业务模式：区块链带动的支付变革 · 012

第二章  稳定币的职能和金融属性
一节  金融属性：四类产品的结合 · 023
第二节  厘清认识：消除六大误区 · 032

第二部分  发展篇

第三章  从边缘创新迈向全球金融基础设施
一节  萌芽期 ：USDT 作为法币替身而生 · 047
第二节  成长期：链下合规化和链上合约化的探索 · 051
第三节  转型期：合规转型打开发展空间 · 060

第四章  应用场景向链上、链下双向延伸
一节  应用场景：始于三大核心领域 · 069
第二节  发展趋势：链上、链下双向延伸 · 074

第五章  产业链覆盖公链、资产和合规全链条
一节  结算层：稳定币的算力中心 · 086
第二节  资产层：稳定币的“储备金库” · 095
第三节  合规层：稳定币走进现实世界的入场券 · 109

第六章  风险挑战在发展中逐渐清晰
一节  脱锚危机与不稳定风险 · 117
第二节  技术风险与安全威胁风险 · 122
第三节  涉嫌洗钱与非法金融活动风险 · 126
第四节  与传统金融市场的风险传导 · 129
第五节  货币替代与金融不稳定风险 · 131

第三部分  政策篇

第七章  在合规与创新之间寻求平衡
一节  欧盟《MiCA 法案》的监管重点 · 139
第二节  阿联酋稳定币监管的双层架构 · 152
第三节  美国《天才法案》的战略意图 · 163
第四节  中国香港稳定币监管的平衡之路 · 172

第八章  全球稳定币监管五大支柱
一节  职能定位和使用范围 · 189
第二节  发行人准入和持牌要求 · 195
第三节  发行人经营与风险管理 · 200
第四节  储备资产的投资和披露 · 205
第五节  反洗钱和打击非法金融活动 · 208

第四部分  展望篇

第九章  稳定币发展的未来图景
一节  技术：需求导向下的持续供给创新 · 220
第二节  产品：稳定币超级周期的崛起 · 226
第三节  市场：加密市场和传统金融加速融合 · 232

第十章  美元稳定币是美元的加法还是减法？
一节  美元全球主导地位弱化 · 251
第二节  美元稳定币带动“新美元循环” · 255
第三节  “代码开源”是否成为弱化美元的武器？ · 258

第十一章  人民币稳定币将是人民币国际化的新抓手
一节  人民币国际化需要新的抓手 · 264
第二节  人民币稳定币打开人民币国际化新思路 · 265
第三节  以中国香港为起点，渐进发展离岸人民币稳定币 · 266

附录  字母词对照表 · 271
参考文献 · 281
沈建光，经济学博士。曾担任瑞穗证劵亚洲有限公司首席经济学家、中金公司资深经济学家、欧洲央行资深经济学家、国际货币基金组织经济学家和芬兰央行经济学家等；兼任复旦大学经济学院和泛海国际金融学院客座教授、中国统计学会副会长、中国财政学会常务理事、中国金融学会理事、中国国际金融学会理事、莫干山研究院执行院长和中国首席经济学家论坛理事。在宏观经济和数字金融领域拥有丰富经验，出版了多本著作，并在 FT 中文网、《财经》、新浪财经等媒体担任专栏作家。
刘勇，管理学博士，中关村互联网金融研究院院长、中关村金融科技产业发展联盟秘书长、民建中央财政金融委员会委员、民建北京市委金融委员会副主任，中国国际跨国公司促进会成长型企业发展委员会副主席，中国人民大学、北京交通大学、浙江大学等院校校外导师和兼职教授；在《清华金融评论》《金融时报》等发表多篇文章。合著作品《金融科技十讲》《开放银行》《区块链 ：重塑经济与世界》《Web3 ：互联网的新世界》等。
朱太辉，经济学博士。兼任国家金融与发展实验室特聘高级研究员、日本经济学会常务理事、中国国际金融学会理事。长期从事金融发展、数字金融与金融监管等方面的学术研究，公开发表学术论文百余篇。
郭大治，经济学博士，中关村互联网金融研究院特聘研究员，香港 CDDJAP 加速器执行负责人，曾任火币区块链研究院首席研究员。毕业于中央财经大学，后担任美国佐治亚理工大学访问学者，合著作品《区块链：重塑经济与世界》《读懂Web3.0》等。
李扬 中国社会科学院学部委员、国家金融与发展实验室理事长
这是一部研究稳定币的读之书。2025 年以来，在新一轮讨论“比特币”和“币”的热潮中，沈建光博士及其团队连续发表了一系列精彩论述。这些研究成果结集为一部专著《稳定币》，既有实践基础，也堪称一部稳定币“小百科全书”。

朱嘉明 经济学家，横琴粤澳深度合作区数链数字金融研究院学术与技术委员会主席
《稳定币》是一本突出系统性、实证性、政策性、前瞻性、落地性的稳定币专著，从技术底层、发展脉络、监管政策、国际货币竞争与未来应用等层面，深入梳理稳定币的演化逻辑与战略价值。这本书内容丰富，包含了 2025 年以来美国和中国香港通过的关键立法等新进展。在稳定币这样一个快速发展的领域，“与时俱进”的特性使这本书成为一份宝贵的资源。

肖风 HashKey 集团董事长兼首席执行官
稳定币兼具法定货币的功能属性和加密货币的技术属性。人类社会正在经历一场数字化迁徙，并逐步建立数字化生存的“平行宇宙”。数字化平行宇宙需要适配一套新金融市场体系，而区块链可编程技术属性下的稳定币，就是这个平行宇宙的“货币”。《稳定币》对这一发展趋势进行了一些有意思的分析，值得大家阅读和共同探讨。

汪扬 香港大学副校长
美国及中国香港立法将稳定币从加密资产小圈子推向数字金融基础设施大舞台，稳定币的技术优势使其颇具应用前景，但稳定币的应用场景该如何拓展？产业链该如何构建？创新和风险防范该如何平衡？《稳定币》一书以全球视野、前瞻视角提供专业解读，值得一读！

王永利 神州数码信息服务集团联席董事长、中国银行原副行长
美国、中国香港推动稳定币立法，带动法币稳定币乃至整个加密资产市场的立法监管成为全球大势，引发世界范围内的高度关注和研讨热潮。《稳定币》一书应景推出，对稳定币相关知识、应用场景、风险挑战、发展趋势、深刻影响等进行梳理与探索，值得仔细阅读与思考。当然，其中涉及区块链、加密资产、法币稳定币、现实世界资产通证化（链上化）及其与法定货币和现有金融体系的关系等很多重要的新概念、新观点，现有的认知并不一定准确，相关立法也存在诸多争议和需要完善的细节，仍需要深入探讨、去伪存真。

陈钟 北京大学计算机学院教授、元宇宙技术研究所所长
金融是经济运行的血脉，金融基础设施是金融逻辑的载体，对金融的产品形态、运行效率以及风险形式发挥了重要影响，但基础设施不改变金融的基本逻辑；在经历了实物货币、金属货币、纸币和电子货币之后，信用货币的“老酒”装进了区块链的“新瓶”里，稳定币为我们带来支付便捷的同时还会带来哪些新的风险？稳定币只是美元全球化新的驱动，还是各国货币主权角力新的共享平台？《稳定币》基于多重视角提供了深度思考，值得一读！
荐序二 稳定币：未来全球货币竞争的交汇点

朱嘉明
经济学家，横琴粤澳深度合作区数链数字金融研究院学术与技术委员会主席

“创新是一个过程。”——克莱顿·M. 克里斯坦森（Clayton Magleby Christensen，1952—2020），“颠覆式创新理论”的提出人

2025 年以来，稳定币受到全球关注，监管与金融基础设施两端的同步“制度化”，推动其从加密市场工具迅速走向主流支付与结算载体，同时也与“代币化存款”“批发型央行数字货币”等新型数字货币形态并行演进，呈现出监管落地、银行入场、合规透明、与传统金融深度互操作的综合趋势。
在这样的背景下，国内外涌现大量关于稳定币的文章和专著。其中，沈建光、刘勇、朱太辉、郭大治四人合著的《稳定币》是一本突出系统性、实证性、政策性、前瞻性、落地性的稳定币专著，从技术底层、发展脉络、监管政策、国际货币竞争与未来应用等层面，深入梳理了稳定币的演化逻辑与战略价值。

一、全书的特色和关键启发
首先，与其他有关稳定币的著作相比较，沈建光等人所著《稳定币》一书具备以下鲜明的特色。
一是全球视野。这本书采用了真正的国际视角，分析亚洲、欧洲、北美的监管政策和市场发展，有助于理解“本质上无国界”的现象。作者们将稳定币放进“美元—美债—全球支付—科技监管”的系统中审视，提出“新美元循环”（稳定币储备—美债需求—美元循环回补）的逻辑，解释为何美国选择立法规范而非一味遏制稳定币，并进一步讨论这对美元地位、金融稳定与国际竞争的深层影响。
二是及时性与相关性。这本书内容丰富，包含了 2025 年以来美国和中国香港通过的关键立法等新进展。在稳定币这样一个快速发展的领域，“与时俱进”的特性使这本书成为一份宝贵的资源。
三是完整性与结构化。这本书大的优点是其对稳定币这一主题的详尽覆盖，以及用一种逻辑清晰、易于理解的方式组织内容。在这本书中，全景式框架与可操作的分析颗粒度并重，从链上和链下技术栈、资产储备与审计、发行与兑付机制，到产业链全链条（公链层、资产层、合规层）以及各类风险（脱锚、技术、合规、传导、替代），均有清晰的“原理—机制—案例—数据”链条，避免了空洞的概念。从基础知识、政策到未来展望的渐进式结构，确保了不同知识水平的读者都能跟上叙述并建立起对该领域的扎实理解。
四是平衡的视角。这本书巧妙地平衡了稳定币带来的机遇与固有的风险和挑战。书中避免了技术乌托邦主义，对稳定币的潜力和要的监管保障进行了务实的评估。作者们深钻“合规化转型”与“国际比较法”，对欧盟《MiCA 法案》、新加坡《PS法案》、阿联酋《支付代币服务条例》、中国香港《稳定币条例》“持牌 + 反洗钱旅行规则”，以及美国联邦和州双轨许可与储备美元化约束进行了细致的条文拆解，帮助读者理解规则如何重塑商业模式、资产配置与市场格局。
五是技术和金融解释。这本书没有回避技术细节，而是对不同类型的稳定币（法币抵押型稳定币、加密资产抵押型稳定币和算法型稳定币）及其底层公链基础设施，提供了清晰的解释。
六是链接前沿议题的能力。从链上金融到智能体经济，书中对 DeFi（去中心化金融）、RWA（现实世界资产）、Web3.0 支付的基础设施地位， Solana、以太坊、TRON 等公链在“存量—流量—活跃度”上的功能分工，以及 DeFAI 场景（如智能体自治交易、可编程金融等）均有敏锐洞察，呈现出技术—应用的前瞻视野。
其次，这本书展现了若干对读者的关键性启发。
一是稳定币是法币数字形态的社会化版本，并非单纯的加密资产。稳定币兼具传统货币的价值稳定性和区块链的技术优势，是连接传统金融与数字经济的重要桥梁。
二是稳定币真正颠覆了跨境结算与价值传输的传统模式，实现了革命性的效率提升。通过使用稳定币进行跨境结算，可以使传统银行系统的业务处理时长从 3 ~ 5 个工作日降至 1 小时内，成本率从 6.62% 降至接近于零。
三是合规是稳定币发展的分水岭。在稳定币合规要求中，储备资产管理的四个维度（资产构成、托管隔离、信息披露、赎回安排）直接决定了稳定币能否在市场恐慌中保持价格稳定，这也是决定机构资金是否进入的关键。
四是稳定币的发行需要货币、财政与科技政策的协调配合。美元稳定币与美债市场的深度耦合机制——每发行 1 美元稳定币，就对应 1 美元美债被锁定——形成了“用户—稳定币—美债”的新美元循环。
五是三大公共区块链在稳定币发展中各具特色。其中，以太坊凭借安全性和生态完善性成为价值存储的选；TRON 专注高频转账和普惠渗透，在支付场景中占据优势；Solana 以高吞吐量服务于支付和零售流量。这种“链—场景”适配的理念，为产品设计提供了重要指导。
六是反洗钱与隐私保护不是零和博弈。在稳定币发展过程中，两者可以通过技术创新实现平衡。链上分析与选择性披露技术将成为“可验证合规隐私”的技术解决方案。
后，这本书对中国发展稳定币的路径提出了具有现实意义的决策建议。书中认为在人民币国际化需要新抓手的背景下，人民币稳定币可以在本币资产和离岸市场之间找到一席之地，其条件已经成熟，“在香港开展离岸人民币稳定币的发行交易已经非常紧迫”。书中对人民币稳定币的发展强调了“先境外离岸，再境内离岸”的渐进路径，而在应用场景上则从跨境 B2B 入手，在兼顾货币政策、资本流动与反洗钱的约束和监管的前提下，可以将香港作为“沙盒 + 持牌 + 强 KYC/AML”落地的真实试验区域。

二、全书的叙述逻辑与结构
《稳定币》的叙述逻辑是清晰的，其核心脉络分为四个部分，每一部分包含若干章。
一部分“基础篇”：厘清稳定币的技术底座、发行模式与金融属性，明确稳定币是“法币代币化 + 区块链传输层”的复合体，功能上既是加密市场的计价与结算通道，也是现实世界跨境支付的新型金融基础设施。章节安排上涉及“稳定币的起源与业务模式”“稳定币的职能和金融属性”。
第二部分“发展篇”：按时间线叙事，从 USDT 萌芽、USDC合规化竞争、DAI 去中心化探索、算法型稳定币的屡败，讲到2023 年后出现合规拐点的逻辑与驱动力，强调稳定币从边缘创新到金融基础设施的跃迁。章节安排上涉及“从边缘创新迈向全球金融基础设施”“应用场景向链上、链下双向延伸”“产业链覆盖公链、资产和合规全链条”“风险挑战在发展中逐渐清晰”。
第三部分“政策篇”：对欧盟《MiCA 法案》、阿联酋双层监管架构、美国《天才法案》、中国香港《稳定币条例》进行制度拆解与比较，抓住“相同业务、相同风险、相同监管”的国际共识与各地的差异化博弈。章节安排上涉及“在合规与创新之间寻求平衡”“全球稳定币监管五大支柱”。
第四部分“展望篇”：将稳定币置于国际货币竞争与金融科技发展周期中，讨论美元稳定币、“新美元循环”、人民币稳定币的路径设计，以及 DeFi、RWA、Web3.0、DeFAI 等新生态的角色与机会。章节安排上涉及“稳定币发展的未来图景”“美元稳定币是美元的加法还是减法？”“人民币稳定币将是人民币国际化的新抓手”。
这一脉络有助于读者建立“技术—业务—制度—地缘”四层合一的视角，从而把握稳定币之于支付、金融市场、主权货币与全球治理的综合影响力。

三、全书提出的值得深入讨论的问题
更值得注意的是，这本书提出一系列值得深入讨论的问题。
一是如何探讨地缘与制度竞争的“二阶影响”。在稳定币加速“美元化或去美元化”的双向张力下，弱势货币经济体的货币主权与金融稳定脆弱性之间的伦理与政策权衡（涉及消费者保护、社会公平、金融排斥等），越发成为一个显著的问题。
二是如何从市场结构与竞争秩序的反垄断视角看待稳定币。少数美元稳定币寡头绑定大银行、卡组织与大型公链生态，跨境支付与 Web3.0 支付可能形成“新型平台锁定”。这对开放竞争与创新多样性的影响，有待开发新的系统性评估框架进行评估。
三是如何充分呈现数据主权与隐私权的冲突。在“链上可审计”与“合规强制可冻结”并存的制度中，如何以小信息披露满足反洗钱与旅行规则，从而保护商业机密与个人隐私？制度与密码学工具的落地路线值得挖掘。
四是如何平衡政策、机构和个人的关系。稳定币的流通对用户体验，特别是发展中国家社会和经济的影响，有待更详细的探讨。在发展中国家，稳定币正作为财富保值和跨境支付的工具被大量采用。
五是如何批判性看待稳定币的发行与流通。例如，围绕 USDT审计和价值支持存在的疑问，直指对稳定币发行方储备金真实性和流动性的批判性审视。

四、小结
《稳定币》一书以系统化框架、跨学科视野与强现实关怀，兼具学术思辨与实证数据，完整梳理了稳定币从起源、机理、产业、政策到前景的全链路，实现了“学术—政策—产业”三位一体。该书内容涵盖基础认知、发展脉络、应用版图、产业架构、风险洞察、国际监管比较、美元与人民币的战略博弈，以及未来技术—产品—市场的演进路线。特别是该书信息密度高、决策价值高，为理解稳定币如何从加密市场的交易媒介成长为新型国际金融基础设施，提供了具价值的思考框架与洞察，既可作为研究参考，也可作为实务指南，同时兼具政策前瞻与落地建议。作者沈建光、刘勇、朱太辉、郭大治四人，在稳定币研究上论述颇丰，积极发表专业意见。
这本书的核心思想是稳定币已经并将继续成为技术、政策与全球货币竞争的交汇点，正如书中所说，“稳定币、加密资产与传统金融体系融合发展的趋势已难以逆转，以稳定币的应用拓展为主要驱动，以去中心化金融和传统金融的深度融合以及功能组合为主要导向，以全球货币体系深度重构为主要目标的稳定币超级周期已经启动，终将对全球金融发展格局和经济发展模式产生深远影响”。

2025 年 8 月 16日