1.洞察全球前沿货币趋势，揭秘大国博弈新动向。加密货币凭借其架构优势，已逐渐小众极客游戏迈入全球金融治理新阶段，这本书详解加密货币与现实世界逐步融合的四大阶段，并紧扣央行数字货币、现实资产上链（RWA）等热点话题，捕捉其作为现实世界新秩序变量的关键属性。
2.提供中国方案，擘画优化发展路径。面对所有的挑战与机遇，中国如何破局？这本书给出了清晰、有力且具前瞻性的答案，力求在保持技术创新活力的基础上，有效遏制潜在风险，推动构建更加公平、稳定与可持续的国际货币体系。
3.列举大量近年来国际上真实发生的案例，可读性强。这本书深入探讨加密货币对国际货币体系、地缘政治等层面的冲击与变革，结合塞浦路斯金融危机中的比特币避险案例，尼日利亚等发展中国家对加密货币应用的困境案例，特朗普对加密货币政策显著转向的事实，让抽象理论具象化，更结合作者在加密领域十年来的研究成果，一次性讲清加密货币的过去、现在和未来。
从货币革命到权力重构，加密货币如何改写真实世界。

加密货币正以颠覆性力量改写全球金融秩序与地缘政治格局，从小众极客游戏迈入全球金融治理阶段，成为影响世界经济发展的关键变量。这本书沿着加密货币发展脉络，从解析早期比特币，到加密交易所等“接口”构建，再到现实世界资产（RWA）上链趋势，展现加密货币与现实世界的逐步融合，深入探讨了加密货币对国际货币体系的复杂影响：

· 在货币流通领域，旨在“去中心化”的加密货币却在强化“中心—外围”格局；稳定币因各司法管辖区的行动不协调等现实原因，引发了一系列不稳定的问题。
· 在政治博弈领域，在美国国内，加密货币行业依托行业游说、选举资助和选民动员，打通了资本与政治连接的通道；在美国之外，凭借稳定币与对中心化机构的监管能力，美国的跨境渗透与制裁手段得到升级。
· 在金融治理领域，加密货币滥用放大监管漏洞；发展中国家面临货币替代风险，暴露全球金融体系的脆弱性。

面对这场关乎国家金融安全与货币主权的战争，这本书从单边和多边两个维度提出具前瞻性的中国方案，力求在保持技术创新活力的基础上，有效遏制潜在风险，推动构建更加公平、稳定与可持续的国际货币体系。这本书将助力政策制定者、金融从业者、研究者在科技金融、数字金融驱动下，洞察全球金融秩序演变，把握中国金融高质量发展机遇。
一章　回溯突破之路：加密货币与现实世界的融合历程　
加密货币从极客世界接入现实的“一段路”（2009—2013年）
加密货币与现实世界的接口全面扩大（2014—2017年）
加密货币行业“现实化”和重构的关键阶段（2018—2020年）
加密货币的主流化与全面融入现实世界（2021—2025年）

第二章　扩展货币流通域：稳定币作为联结加密与现实世界的关键桥梁　
稳定币发展的“全景图”：驱动因素、属性类别、发展演变及角色定位　
美元稳定币的主导地位：形成历程、深层动因与系统性影响　
从货币流通域视角看稳定币何以“破圈”

第三章　重塑美元霸权：加密货币对国际货币秩序的冲击　
稳定币对国际支付与结算体系的革新与挑战
法币数字化的路径之争：以美联储的CBDC与特朗普的稳定币战略为例　
比特币等原生加密货币作为国际储备货币的可能性　
新瓶装旧酒：加密货币强化了“中心—外围”式国际货币格局　

第四章　改变权力平衡：加密货币的政治化与地缘工具化　
加密货币在美国政治生态中的嵌入与深化　
特朗普对加密货币的态度变化与第二任期的加密货币新政　
加密货币的地缘工具化：机制与案例　

第五章　影响全球稳定：加密货币对全球金融治理的多重冲击　
加密货币增加了全球金融体系的脆弱性　
加密货币的滥用行为放大了全球金融监管漏洞　
加密货币在发展中国家引发货币替代风险　

第六章　映射现实世界资产：加密货币与现实世界的反向互动　
RWA概述与全球发展态势　
全球RWA市场格局与核心案例　
RWA代币化与传统资产证券化的对比分析
RWA对世界秩序的潜在影响　

第七章　中国的应对方略　
单边措施：优化发展路径与治理能力　
多边措施：推动全球治理与国际合作
张明，著，中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长、研究员，国家全球战略智库研究员，国家金融与发展实验室副主任，中国国际经济关系学会副会长，中国金融四十人论坛特邀成员。
研究领域为国际金融与中国宏观经济。在国内外学术期刊上发表若干学术论文，在国内外财经媒体上发表大量财经评论。出版《宏观中国：经济增长、周期波动与资产配置》《中国攀升：长期经济增长的世界意义》《穿越周期：人民币汇率改革与人民币国际化》等学术著作。
包宏，著，香港中文大学（深圳）前海国际事务研究院助理院长、副研究员。曾任国务院发展研究中心国际技术经济研究所数据部主任。
经济学博士，研究领域为数字货币、地缘政治与经济。
加密货币的主流化与全面融入现实世界（2021—2025年）
自2021年以来，加密货币行业进入一个与现实世界加速深度融合、双向互动不断增强的新阶段。在此期间，现实世界的制度体系、资本力量与实际需求，与加密货币发展产生了所有的密切联系。特别是全球宏观经济剧烈动荡（如新冠疫情引发的大规模货币宽松政策及其后续通胀压力）为加密货币的主流化、机构化及功能化提供了历史性契机，级金融机构、非金融企业甚至部分主权国家广泛参与其中。与此同时，区块链技术被广泛用于盘活房地产、债券、版权和碳信用等RWA，重构了这些传统资产的确权、流转与交易机制。接下来的内容，我们旨在回顾这一融合进程，梳理加密货币如何被逐步纳入现实世界的制度框架，并为现实问题反向提供新的技术与制度路径。
一、加密货币投资的全面主流化、机构化与功能化
在此发展阶段，加密货币从一种高风险、边缘化的另类资产，逐步演变为被全球多数监管机构与主流金融市场认可的新型宏观资产类别，实现了在合规框架内的大规模配置。
1.企业战略性配置推高加密货币金融化程度
企业战略性配置加密货币始于2020年全球宏观经济环境剧变，尤其是在新冠疫情引发的货币超发与通胀预期下，比特币等被越来越多地视为价值存储的新选项。2020年8月，美国商业智能公司微策略（MicroStrategy，现更名为Strategy）次购入21454枚比特币，投资额约为2.5亿美元。其首席执行官迈克尔·塞勒（Michael Saylor）将比特币视为“优于现金的价值存储工具”，开创了上市公司将比特币纳入资产负债表的先例。这一举措不仅引发了资本市场的高度关注，而且开创了一种杠杆化持币的独特策略模式，即通过发行可转换债券、公司债等传统融资方式持续增持比特币。截至2025年7月底，微策略累计持有比特币达628791枚，总投资成本约为460.7亿美元，平均购入成本为73277美元，稳居全球大比特币持有公司首。该公司股价与比特币价格高度联动，其商业模式也演化为事实上的比特币投资公司。紧随其后，全球知名科技企业特斯拉于2021年初宣布购买15亿美元比特币，并短暂接受比特币支付，进一步推动了公众层面对加密货币的关注与接纳。而Square（现更名为BlockInc.）、Galaxy Digital等科技与金融公司也于同年加入该阵营，通过熟练运用传统金融市场工具为加密货币的大规模配置提供了清晰路径。虽然特斯拉与BlockInc.等企业的持仓规模远不及微策略，但其广泛的品牌影响力在塑造市场情绪和公众认知方面产生了深远影响，进一步降低了主流市场接纳加密货币的心理门槛。
2025年以来，随着会计准则优化、监管预期明确等制度性变化，加密货币配置策略进一步渗透至中小企业，彻底推高了加密货币与相关实体的金融化程度。美国财务会计准则委员会（Financial Accounting Standards Board，FASB）于2023年底通过了针对加密货币的新会计准则（ASC 350），自2024年12月15日起生效。新规明确要求企业按市价计量加密资产并确认未实现损益，取代了此前成本减值法的保守做法。这一变化大降低了企业财报中配置加密货币面临的会计不确定性，为比特币、以太币等主流加密货币进入企业资产负债表奠定了制度基础。越来越多的企业不仅将加密货币视为储备资产，还将买入并长期持有（Hold On for Dear Life，HODL）作为核心战略，这也推动了配置标的多元化，索拉纳币、瑞波币等也开始被纳入部分企业的战略配置。
2.现货比特币ETF获批加速机构投资浪潮
如果说企业配置是“点”上的突破，那么现货比特币交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，ETF）获批则是“面”上的历史性拐点。长期以来，美国证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，SEC）对比特币现货ETF持审慎态度，仅批准了基于期货的ETF，如2021年ProShares推出的BITO基金。2024年1月，SEC终于批准了包括贝莱德、富达、方舟投资（ARK Invest）等多家资产管理机构提交的现货比特币ETF申请。与期货ETF相比，现货ETF直接持有比特币，对市场价格的反映更真实且流动性更强。此举不仅降低了机构投资者进入加密货币市场的门槛，也为更大范围的投资者与合规资金提供了多元资产配置路径。审批通过后，相关ETF产品在短短几个月内吸引了数百亿美元的资金流入，推动比特币价格在2024年上半年突破历史新高，并对全球投资范式产生了持续性的影响。目前，贝莱德推出的安硕比特币信（iShares Bitcoin Trust，IBIT）不仅是市值大的现货ETF之一，更被整合进其全球资产管理平台Aladdin系统，意味着比特币被正式纳入传统投资组合建模、风险评估与再平衡流程中。此外，富达推出的明智起源比特币基金（Wise Origin Bitcoin Fund），以及ARK Invest与21Shares合作的ARKB等产品，也在不同投资人群中获得广泛接受。这些ETF产品的成功上线推动了包括托管、清算、审计、税务在内的一整套合规基础设施建设。例如，Coinbase成为多家ETF的主要托管方，BitGo、Anchorage等提供多重签名和审计服务，确保资产安全与监管透明性。德勤、普华永道等专业服务机构纷纷推出专门的加密资产审计与税务合规解决方案，进一步降低了机构入场门槛。ETF获批也得到了全球其他国家（地区）的响应：英国金融行为监管局（Financial Conduct Authority，FCA）、中国香港证券及期货事务监察委员会（Securities and Futures Commission，SFC）等机构陆续放宽对加密货币ETF的限制，形成全球资本市场协同发展的态势。与此同时，纳斯达克与纽约证券交易所（New York Stock Exchange，NYSE）也开始测试支持代币化证券和链上资产交易的技术平台。截至2025年中，全球超过70%的大型机构投资者表示已将加密货币纳入资产组合，或正在评估配置路径。
3.现实需求驱动加密货币在支付与结算中的功能化落地
2021年，贝宝宣布其美国用户可买卖和持有比特币、以太坊、比特币现金（Bitcoin Cash，BCH）和莱特币，并允许在其全球商户网络中使用加密货币进行支付。这项服务随后扩展至英国，覆盖数万用户。2022年，维萨与万事达卡宣布支持Circle发行的USDC稳定币支付，并与Crypto.com等钱包平台合作，推出可直接使用加密资产消费的信用卡产品。2023年，Stripe重新开放加密支付服务，专注于为Web3平台与NFT市场提供支付接口。这些举措不仅是支付巨头对新兴市场技术的主动适配，也大推动了用户对加密资产的认知与使用频率。通过主流平台的接入，加密货币从投资标的逐渐转化为可用货币。
与此同时，稳定币逐渐在高通胀国家成为日常交易与储值工具。以USDT和USDC为代表的美元稳定币，在阿根廷、土耳其、尼日利亚、委内瑞拉等高通胀国家迅速流行。由于本币贬值严重，当地民众越来越倾向于将储蓄兑换为美元稳定币，以保持购买力不被侵蚀。在这些国家，稳定币被广泛应用于跨境汇款、小额零售支付、线上服务购买等场景。例如，2024年第三季度，阿根廷的美元稳定币交易量已占其本地加密货币交易总量的70%以上。通过Telegram机器人、WhatsApp插件和加密钱包，普通民众能够绕过传统银行系统，直接用稳定币进行日常支付。加密货币不再是高风险、高回报的投机品，而是逐步演化为具备实际效用，能在特定环境中提供刚需服务的金融工具。尤其在全球经济波动、货币政策端化与地缘政治不确定性上升的背景下，加密货币的功能性价值日益凸显。这一趋势及其影响我们在本书第五章还会进一步分析。