《巴菲特選好公司的9大原則：看股神親手為波克夏打造企業護城河》

作者： 勞倫斯．康寧漢  

原文作者： Lawrence A. Cunningham

譯者： 許恬寧

出版社：商業周刊  

出版日期：2024/04/25

語言：繁體中文

ISBN：9786267366813

叢書系列：藍學堂

規格：平裝 / 384頁 / 17 x 22 x 1.92 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版

出版地：中国台灣

本書分類：商業理財> 投資理財> 股票／證券

（页面参数仅供参考，具体以实物为准）

內容簡介

★巴菲特的價值投資實戰──波克夏★

《巴菲特給股東的信》編者親訪巴菲特與關鍵人士，

記錄股神57年內買進50家好公司，

建立市值約8,800億美元的企業帝國，

挖掘9大選股原則和波克夏永續發展的祕密。

本書是唯二特別獲得巴菲特許可，在波克夏股東大會現場販售的書。

市面上有很多書讓你了解巴菲特的人生故事和哲學，而本書直擊巴菲特如何打造出波克夏集團。

◎波克夏如何締造傳奇？

波克夏如何從長日將盡的小紡織廠，成為聲名遠播的選股公司？如何締造平均打敗大盤的紀錄？巴菲特看中何種特質和無形資產的公司？

◎認識波克夏企業帝國與子公司的共通特質

波克夏擁有超過50家重要子公司，子公司下又至少有200個事業部門，跨越貿易、金融、製造等眾多領域卻重複直指具有某些巴菲特偏好的特質。

◎學巴菲特這樣選價值股：波克夏（BERKSHIRE）的九大原則

‧原則一：精打細算（B，Budget-conscious）

「蓋可保險」採用DM廣告行銷，不透過業務員推銷，把省下來的人力成本，透過更划算的保費，回饋給顧客，將省一塊賺十塊的節約精神展露無遺。

‧原則二：真誠（E，Earnest）

「全國產物保險」專門承保燙手山芋，「通用再保」替其他保險業者提供擔保，都拿出頂*的理賠紀錄，將一諾千金轉化成利潤。

‧原則三：信譽（R，Reputation）

「克萊頓房屋」靠謹慎放貸度過金融危機，「班傑明摩爾油漆」為維護高品質，犧牲市占率也在所不惜。標榜童叟無欺、誠信至上會迎來高報酬。

‧原則四：家族力量（K，Kinship）

家族企業致力於永續經營，而波克夏賦予經營自主權，讓雙方惺惺相惜。巴菲特解決「內布拉斯加家具城」的家族糾紛，也讓「赫爾茲伯格鑽石」美夢成真。

‧原則五：開創精神（S，Self-starters）

為別人訓練飛行員的「飛安公司」；*創分時共享的「利捷航空」；以實驗精神製作冰淇淋的「冰雪皇后」，都是靠實驗、創新，白手起家大賺錢。

‧原則六：不干涉原則（H，Hands off）

波克夏秉持權力下放，但堅持不能破壞公司信譽。「頂*大廚」透過沒有固定上班時間，也沒有指定推銷區域的銷售團隊打天下，這群銷售團隊展現了充分授權有回報。

‧原則七：精明投資（I，Invertor savvy）

併購時，慎選對象和價格。「MiTek」同時採取補強型和增強形購併。「路博潤」靠併購強化內部技術，並打開各方觸角。

‧原則八：堅守基本產業（R，Rudimentary）

腳踏實地，不碰新奇或冒險事業。「BNSF鐵路」精進本業，扭轉鐵路文化。「蕭式工業」建立品牌、經營零售店失敗，後回歸製作CP值高的地毯。

‧原則九：永續（E，Eternal）

波克夏從不斷被轉手的企業中，發現價值，並成為它們的避風港。「布魯斯運動鞋」因而能重回小眾路線，「森林河」才能大膽追夢，持續發展。

（本書為《少了巴菲特，波克夏行不行？》增修、改版）

本書特色

1. 從波克夏併購，了解巴菲特精準投資的標準

巴菲特是波克夏的護城河，本書告訴你巴菲特如何併購、評估公司的價值選股思維邏輯和準則。

2. 一本書了解波克夏的過去、現在和未來

市面上少有完整介紹波克夏之作，從紡織廠轉型為控股公司、不斷衍生領域高度分散的子公司，以及巴菲特如何思考布局接班。

3. 巴菲特支持的精采企業故事、理論有據

《巴菲特寫給股東的信》作者，由巴菲特引薦波克夏重要人物協助調查、受訪之外，也從財報和子公司眾多文字資料，勾勒出各有特色的企業風貌。

作者簡介

勞倫斯‧康寧漢（Lawrence A. Cunningham）

喬治華盛頓大學法學院教授，在價值投資和企業治理都頗具影響力的思想領袖。

自1996年起編纂並出版《巴菲特寫給股東的信》（The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America），著有20多本知名著作，包括《親愛的股東：巴菲特、貝佐斯與20位高績效執行長的經營智慧》（Dear Shareholder:The best executive letters from Warren Buffett, Prem Watsa and other great CEOs）、《信任邊際：巴菲特經營波克夏的獲利模式》（Margin of Trust: The Berkshire Business Model）等。

文章見諸大學期刊，如《哥倫比亞法學評論》（Columbia Law Review），業界期刊如《董事與理事會》（Directors & Boards），以及主流媒體如《紐約時報》、《華爾街日報》，位居亞馬遜書店商業和投資類前百大作家之列。

目前與妻子和兩個女兒定居紐約市。

譯者簡介

許恬寧

台大外文系、師大翻譯所畢。文字工作者。譯有《告密者：Olympus前執行長捨命揭露20年假帳的故事》、《海盜共和國》、《抉擇：希拉蕊回憶錄》（合譯）等書。

目錄

推薦序 本書揭露巴菲特選股的無形特質 雷浩斯

推薦序 投資者該關注的是價格，還是價值？ 闕又上

推薦序 巴菲特的成功之道湯明哲

推薦序 重新定義巴菲特和他打造的超級企業 王之杰

導讀

序言

前言

致謝

序章：波克夏的傳奇

第一篇 巴菲特這樣打造波克夏

第一章 緣起：波克夏，讓巴菲特上了重要的一課

買下紡織廠，卻被迫永久關閉

進軍保險業、報業，打造前*未有的集團

低價買進時思糖果公司

以高買低，購併魏斯可金融公司

奠定早期基礎的第三椿購併：水牛城晚報

巴菲特改變了所羅門的文化

第二章多角化經營：美國近一半的州，都有波克夏子公司總部

波克夏未來的縮影：斯科特菲茨

和巴菲特一拍即合：費區海默

四大事業部門，涵蓋了保險、能源、運輸等

代價*高的錯誤購併案：德克斯特

波克夏購併公司時，大多會取得全部股權

立足於美國，業務遍布全世界

第三章 文化：九種文化特質，讓波克夏歷久不衰

巴菲特認為，管理是為了提升股東利益

正面的企業文化，也會帶來亮眼的財務表現

第二篇 巴菲特選好公司的九大原則

第四章 原則一和原則二 精打細算與真誠──為客戶精打細算，說到就要做到

*高的精打細算：蓋可保險

把省下的錢回饋給客戶

精算正確費率，再承擔風險：全國產物保險

展現真誠，說到就做到：通用再保

第五章 原則三 信譽──誠信不但是美德，也會帶來實質好處

靠信譽安然度過金融危機：克萊頓房屋

以創新手法服務客戶：喬丹家具

企業文化也可能不堪一擊：班傑明摩爾油漆

浴火重生的企業：佳斯邁威

第六章 原則四 家族力量──重視員工和傳統，世代不斷延續的企業

成功解決家族紛爭：內布拉斯加家具城

典型的波克夏公司：威利家具

重新得到永續經營的契機：星辰家具

加入波克夏是美夢成真：赫爾茲伯格鑽石

第四代接班人的重大抉擇：班寶利基珠寶

第七章 原則五 開創精神──實驗、創新，小本事業也能變大企業

以飛行專業闖出一片天：飛安公司

*創飛機分時共享制：利捷航空

兒童產品一炮而紅：家崙公司

打造熱銷牛仔鞋：賈斯汀

曾經獨霸市場的品牌：艾克美磚材

以實驗精神製作冰淇淋：冰雪皇后

第八章 原則六 不干涉原則──權力下放給子公司，主管授權給員工

專業顧問團隊教你做菜：頂*大廚

經銷商的自主勝過行政成本：斯科特菲茨

索科爾事件，對波克夏的自治帶來重大考驗

在波克夏，誠信沒有灰色地帶

第九章 原則七 精明投資──購併時，不融資，也不用股票

透過購併，創造無人能敵的成長率：麥克連

大力進行補強型購併：MiTek

購併帶來新技術和專利：路博潤

波克夏*大的投資管道：波克夏海瑟威能源

第十章 原則八 堅守基本產業──腳踏實地，做自己在行的事

不賠錢，比賺錢重要

扭轉鐵路產業的文化：BNSF鐵路公司

每年股本報酬率超過二○％

低成本、高品質的地毯批發商：蕭氏工業

員工數最多的子公司：鮮果布衣

第十一章 原則九 永續──歷經不斷轉手考驗的企業，在波克夏找到永久家園

打造以五十年為期的願景：布魯斯

逆轉命運，不再當企業孤兒：森林河

找到永遠的家，重返好時光：東方貿易

美好的美國價值：CTB

不亮眼卻優秀的公司：CORT家具租賃

把事業交給精心挑選的新老闆：TTI

 第十二章 波克夏的縮影：從馬蒙集團，一窺後巴菲特時代的波克夏

即使創始人過世，依然屹立不搖

兄弟合作無間，打造龐大私人企業

運用八○／二○法則經營公司

馬蒙集團也具備九項成功特質

企業的賣家最愛這兩家公司

第十三章波克夏的投資組合：擁有護城河的公司，才會成為投資對象

投資美國運通、可口可樂等具有強大文化的公司

管理者和股東的完美組合：華盛頓郵報

巴菲特每年免費幫忙打廣告：可口可樂

精打細算的超級零售商：沃爾瑪

金融危機時獲利*大的投資：USG

不是子公司，也不是投資組合：亨氏公司

第三篇 波克夏的未來

第十四章 誰來接班？：少了巴菲特，波克夏是否能長久經營？

波克夏的精神和工作方法已經制度化

誰，將接下巴菲特的棒子？

龐大股東團體，擁有一定的投票權和影響力

傳統派和行動派股東，可能展開拉鋸

巴菲特的多重角色，未來可能分派給不同人

第十五章 波克夏的挑戰：控管龐大的子公司，有時會出現問題

巴菲特的購併方式，其他人難以超越

缺乏統一的通報制度和內控系統

價值觀不同時，誰有最終的決定權？

不開總部會議，也不規定營運方式

第十六章 波克夏給我們的重大啟示

為什麼許多公司都想加入波克夏？

商學院教的很多東西，波克夏都不用

波克夏模式可以被複製嗎？

身負重任的領導者，想在工作和生活間取得平衡

參與慈善活動不遺餘力

結語

附錄：波克夏旗下的事業