1.股票买对才能持有，寻找价值的成长。20年涨20倍，但印度牛市不是一蹴而就的，其间也会经历漫长的回调过程。在好企业稀缺、投资机会匮乏的环境下，这本书带你挖掘真正值得买入并持有的股票。
2.不周期，无价值，来自价值投资者的真实淬炼。在波动的市场环境中，不盲从“长期”“耐心”等空洞词汇，不追逐企业的高增速，不迷信估值数字，价值投资是一种理念，更是一种修行。
3.保持身心健康，关于新兴市场的智慧箴言。这本书记载了2018年—2020年3月印度股市的真实表现。作为新兴市场，印度股市的一些板块有自身特色，个股在市场的波动中也展现了不同的股性。分散投资，保持充足睡眠，才能在疾风中收获财富与幸福。
4.不同的市场，不变的价投，《复利：全球尖投资者的31节认知与决策思维课》作者新作。
对个股谦卑，对行业谦卑，对市场谦卑，
生存是通往财富的一道路。

印度股市狂飙，已经成为新兴市场的神话。然而，在长期上升的趋势中，印度股市也一度跌落谷底。
从2018年开始，印度市场经历了一次残酷的熊市，每周都有一批股票被按在地板价上，其间市场偶有回暖，至2020年2月，随着全球恐慌而彻底崩盘。在波动中，许多中型股变成小型股，进而变成微型股，只有优质股才能等到黎明。在怀疑与煎熬中，在价值与价格的筛选中，作者完整记录了黎明前这段时间的投资心得：

· 买入并持有，不如买对并持有。
· 贵有贵的道理，便宜有便宜的原因。
· 好的策略就是在市场差时都能表现好的策略。
· 人们应该首先把重心放在个人职业发展上，这样才能获得充裕的现金流来做投资。
· 长期内市场会一直涨涨跌跌循环往复。而在此过程中，总有个股会翻十倍百倍。
· 如果没有享受财富所需的健康身体，赚再多的钱也毫无意义。

投资的黄金法则就是不存在固定的法则，在市场中长期生存下去的一方法就是适应变化。敬畏市场，适应市场，收获自己财富与幸福的J曲线。
一章 恐慌情绪四处蔓延
想在股票投资上有所成就，须学会不受股价波动的影响
在投资中，一切都取决于增量
广泛的市场修正为我们提供了一个以不算太高的相对成本来纠正错误的机会
好的投资策略就是你在穿越多个市场周期后仍能坚持的策略
不要在成长和价值中权衡，要寻找“价值的成长”

第二章 这是一个伪装成牛市的熊市
永远不要浪费一次优质股和垃圾股都不能幸免的熊市
市场中发生的事并不总是合乎逻辑的
运气和风险都是投资游戏永恒的组成部分
只要高增长率能够延续下去，一只优质股的昂贵就不会改变――实际上它会从昂贵变得更加昂贵
风险经常来自某个你想不到的地方

第三章 皆因贪婪和恐惧作祟
伟大的投资者都懂得长期资本周期
投资是一种否定的艺术――知道不去做什么要比知道去做什么更为重要
好的投资就是一种不寻常的平衡――一边是对自己投资理念的坚定信心，另一边是在犯错时承认错误的灵活性
在投资游戏中生存足够长的时间才有可能获胜
以合理的价格买入好企业，然后等着就行了，要忽略噪声

第四章 黎明到来之前总是至暗时刻
坚持合理的程序，而不是执迷于在每一次交易中都获得佳结果
股票投资在于尽大可能让概率站在我们这一边
生存是通往财富的一道路

致谢
参考文献
高塔姆·拜德，著，特许金融分析师（CFA）。担任Stellar Wealth Partners India Fund的管理合伙人，该基金向美国的合格投资者开放。担任Complete Circle Stellar Wealth PMS的股权顾问，该机构向印度公民和非居民印度人（NRI）提供投资组合管理服务。著有《复利：全球尖投资者的31节认知与决策思维课》。
作为一名长期深耕海外市场投研领域的从业者，我深切体会到，不同国家的政策周期、产业周期、人口周期与宏观调控周期各有节律，这些差异映射到资本市场，便造就了资产价格纷繁复杂的表现形态。常有同行与投资者问我，如何在差异显著的多元市场中稳健开展投资，我的答案源于几条简单、普适且经得住时间检验的核心准则，其中关键的一条，便是“保持谦卑”。《保持谦卑》基于作者对印度市场长期深耕的一手研究，沉淀出诸多具价值的经验总结，这些洞见并非局限于单一市场，而是具备跨市场的普遍适用性。无论是成熟市场还是新兴市场，“保持谦卑，主动适配变化”始终是做好海外投资的核心——它要求我们摒弃固有认知偏见，以敬畏之心倾听市场信号，以灵活姿态应对变量。
——胡超 天弘基金国际业务部总经理助理

近两年印度市场逐渐被中国投资者认知，成为资产配置中的一种选择。2018年印度市场由于大型非银金融信用违约引发系统性金融去杠杆，印度股票大幅回调，作者以投资笔记的形式记录了自己在2018—2020年27个月中的投资绝望经历。熊市之后，守得云开见月明，周期的力量和选股的坚持使作者有生以来一次在一只印度股票上赚到20倍。《保持谦卑》虽然是一位投资者的印度投资日记，但适用于任何市场。投资既是科学，也是艺术；既考量人的学习能力，又考验人的认知和耐力。
——师婧 宏利基金国际业务部负责人

《保持谦卑》是在熊市烈火中淬炼出的投资真经。作者对27个月亲身经历的记录，把我们带到印度股市的至暗时刻，也给我们带来投资的本质：敬畏市场，保持谦卑，分散风险，适应变化。书中既有对个股与行业的犀利剖析，也有对人性与心理的深刻洞察——当众人恐慌时，如何保持清醒；当流行度达到峰时，如何避开陷阱。在印度股市Sensex30指数从1990年不足800点飙升至2025年8万多点的征程中，作者对这段亲身经历的记录更显珍贵。我们看好印度的人口红利、消费升级与制造业相关政策红利，但也需警惕在投资过程中的阶段性风险。《保持谦卑》正是在波动的股票市场中把握机会，力求更加稳健前行的智慧指南。
——刘伟琳 工银瑞信指数及量化投资部投资总监

A股投资者每每看印度牛市，都会投去惊诧和羡慕的目光。除了经常被提及的长期贬值的印度汇率，我们对印度股市的具体情况，其实存在许多盲区。《保持谦卑》提供了很多印度股市的细节，比如：印度资本市场的制度路径更平直、连贯；内部人持股比例很高，真正优质企业的股票很难被买到，一旦买到，资金会长期抱团；本土机构不愿意投资境外，只能挤在印度市场这一池水里，流动性充裕又成为一种结构性定价逻辑；境外投资的流入与流出对市场影响很大；企业治理透明度不均；等等。《保持谦卑》传授的是在这样的市场中成功投资的方法。
——老钱 “面基”播客主播
2018年6月3日
· 随着这个市场的持续下跌，投资者中认为低价股不是“优质”股的观念开始逐渐加强。
· 我注意到挫折感无处不在，人们开始在社交媒体上表现得非常激进。股票投资需要保持冷静并不断进步，而在我看来社交媒体对许多人来说并没有什么帮助。
· 阿佩克斯冷冻食品公司（Apex Frozen Foods）值得关注。该公司的产能将从15 000吨提高到35 000吨，其中有5 000吨属于利润更高的高附加值类产能（可即食食品）。这将使利润的增长速度超过收入增速。印度虾产品的出口价格在5月份已经下跌了大约14%，但印度卢比的贬值应该有利于收入增长，帮助该公司弥补部分损失。上一年高收入的不利基数效应应该会在本月末结束，所以一季度业绩会略受影响，但从第二季度开始就应该恢复到正常状态。

作者注释：在印度，大多数公司的财务年度是4月1日至次年的3月31日。因此，一季度是指4～6月这个季度，第二季度是指7～9月，依此类推。

· 虾产品加工行业中的一些好企业预计将在未来完成次公开募股（IPO），因此像阿佩克斯冷冻食品公司和阿文蒂饲料（Avanti Feeds）这样的已上市企业所享受的稀缺度溢价将会逐渐下降。
· 我很难理解印度基础设施类企业的财务报告。我一直在尽大可能避开这类股票。

作者注释：如果你确实要投资印度基础设施股，那也要试着在即将到来的大选年之前避开此类股票。2018年应该完全避开基础设施股，因为2019年的大选将是一场胜负难料的激烈较量。大多数情况下，我们应该回避具有政治敏锐性的股票，因为它们并不利于长线投资。

▪ 我在价值发掘者论坛（ValuePickr Forum）上读了一些很有信息含量的，有关当前中小盘股熊市的主题讨论。这个论坛有很多真知灼见，投资者都该看看。
▪ 听到了我过去研究过的一家纺织品公司对未来前景的乐观展望。我对此保持谨慎。这家公司距离自己的目标总是遥不可及，此前它就曾把2020年的愿景目标延迟到2022年，现在又要推到2023年。了解一家公司的历史是非常重要的。在行业竞争日益激烈的今天，这家公司却只是一味地扩大资本支出并大肆举债。

6月4日
▪ 各指数相比1月份高点的跌幅：
――Nifty指数：3.9%。
――中盘股指数：14%。
――小盘股指数：20%。
▪ 大盘深陷泥潭。大多数投资者都其悲观。许多被个人投资者钟爱的股票在过去4个月中已经跌幅过半，包括印度住房开发和基础设施公司（HDIL）、印度建筑公司（HCC）、克瓦利蒂医药公司（Kwality）、斯特赖斯医药公司（Strides）、曼帕桑饮料公司（Manpasand Beverages）、旁遮普国家银行（PNB），等等。
▪ 同时，受避险动机驱使，昂贵的蓝筹股表现持续强劲。在过去的4个月中：
――巴贾杰金融公司（Bajaj Finance）：上涨21%。
――马恒达汽车公司（M&M）：上涨18%。
――科塔克银行（Kotak Bank）：上涨18%。
――马恒达科技公司（Tech Mahindra）：上涨16%。
――印度联合利华公司（Hindustan Unilever）：上涨14%。
――亚洲涂料公司（Asian Paints）：上涨12%。
▪ 一些分析师荐穆贾尔·肖瓦公司（Munjal Showa）的股票，理由是该公司低至9倍的静态市盈率和无负债的资产负债表，这些分析师没有考虑该公司有近乎75%的销售额来自单一大客户［英雄摩托车公司（Hero MotoCorp）］这一事实，市场自然不会给依赖单一客户的公司以太高估值。
▪ 在2017年备受青睐的微盘股如今被投资者称为“被操纵的股票”。
▪ 在这种熊市环境中，好的选择是盈利增长前景清晰可见的股票。当市场情绪在未来改善，这类股票就是能快恢复元气的。
▪ 在熊市中，即使你以低价买到了好股票，你也需要为进一步的回撤做好财务准备。
▪ 大盘突然崩了。好一场对小盘股的大屠杀！有许多股票触及跌停——雷恩工业公司（Rain Industries）、印度电气石墨公司（HEG）、印度石墨公司（Graphite India）、希马德里特种化学品公司（Himadri Speciality Chemicals）、果阿碳业公司（Goa Carbon）、甘迪马蒂蝴蝶家电公司（Butterfly Gandhimathi）、文基集团（Venky’s）、国家无线电和电子公司（NELCO）、联合酒业公司（Associated Alcohols）、IOL化学品和医药公司（IOL Chemicals）、未来消费品公司（Future Consumer）、BF工业公司（BF Industries）、GVK电力和基础设施公司（GVK Power）、普拉卡什工业公司（Prakash Industries）、普绍钢铁公司（Bhushan Steel）、印度镀锡板公司（Tinplate）、印度乙二醇公司（India Glycols），还有其他许许多多的股票，阵亡名单一眼看不到头。
▪ 市场“专家们”声称，中小盘股有可能继续下跌10%～15%。2月份以来的每一次下跌之后他们都会这样说。好把注意力放在个股上，忽略这样的噪声。